悦达投资：主业七年亏36亿，炒股、卖房卖地补“窟窿”

昔日的盐城上市国企名片，如今却风光不再。胜马财经获悉，3月30日，悦达投资(600805.SH)发布2023年年报显示，公司扣非净利润已连亏七年，累计亏损超过36亿元。

值得关注的是，由于最会下蛋的“金鸡”被贱卖，公司只能靠炒股、卖房卖地，填补主业亏损“窟窿”，2023年悦达投资归属净利润同比下降近六成。而公司转型最看好的光伏赛道，又遭遇史上最强内卷。

种种遭遇之下的悦达投资，目前总市值较上一轮巅峰时缩水超过八成，股价仅剩下一个零头。

扣非净利七年亏掉36亿

公开资料显示，悦达投资成立于1991年4月，控股股东为江苏悦达集团。公司于1994年1月在上交所挂牌，是江苏第三家、苏北第一家上市公司。

作为一家综合性投资公司，目前主业囊括了新能源、新材料、农机、纺织、专用车、机床制造和乘用车销售等不同行业。可以说，经过30多年的发展，公司主业只在广度上不断拓展，但在深度层面的拓展却乏善可陈。

据年报披露，2023年，悦达投资实现营业总收入31.27亿元，同比增长1.76%；归属净利润3834.41万元，同比下降59.44%；扣非净利润亏损1.39亿元，而上年同期亏损3.67亿元。

分季度来看，悦达投资归属净利润2023年第三季度环比大降70%，第四季度直接亏损5108万元；而扣非净利润2023年四个季度都在亏，分别亏损5648万元、3078万元、3564万元、1654万元。

值得关注的是，自2017年至今，悦达投资扣非净利润已连亏七年，累计亏损超过36亿元。最夸张的是2020年和2021年，分别巨亏14.9亿元的8.8亿元。

那么，归属净利润与扣非净利润有何区别？

归属净利润，全称“归属于上市公司股东净利润”，这个好理解，从字面一看便知；而扣非净利润，全称“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润”，多了“扣除非经常性损益”，这是啥意思呢？先给大家科普一下。

非经常性损益，可以理解为不一定年年都有的收入，或者是一次性的收入。例如：出售固定资产、转让股权、处置在建工程、无形资产以及各种政府补贴等等。

而扣非净利润就是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的利润，更能真实客观地反映企业盈利状况。

而悦达投资扣非净利润已连亏七年，换言之，意味着公司自身主业发展的盈利能力长期欠佳。

“副业”为主业亏损填“窟窿”

悦达投资主业持续亏损，只有靠副业“补窟窿”。

“2022年，公司转让京沪高速15%股权和放弃悦达起亚增资及变更核算方式，确认投资收益共4.33亿元，2023年无此收益。”对于净利润大降原因，悦达投资在年报中表示，2023年，公司持有的阿尔特（300825.SZ）股票价格上涨和处置房产土地等产生部分收益。

那么，通过炒股、卖房卖地，悦达投资究竟赚了多少钱？年报数据显示，2023年公司“非经常性损益”一共进账1.78亿元。

炒股是悦达投资副业进账最多的一笔，2023年赚了超过9000万元。不过，众所周知，靠炒股“发家致富”并不稳定，事实上，悦达投资的炒股收益的确也像坐“过山车”一样，忽高忽低。

年报数据显示，2023年，公司持有的阿尔特累计上涨24.66%，悦达投资一年赚了9361.04万元。

而2021年，悦达投资运气就没那么好，当年阿尔特股价累计上涨1.47%，公司一年只小赚601.31万元；2022年运气更差，当年阿尔特股价累计下跌40.92%，导致公司一年损失7008.94万元。

截至2023年末，公司还持有阿尔特853.42万股，公允价值1.17亿元，而今年一季度阿尔特股价累计下跌5.89%。这意味着，悦达投资如果还没有卖出，阿尔特的这笔股权投资今年一季报将亏损近700万元。

炒股不靠谱，卖房卖地也不是长久之计。

据年报披露，2023年，悦达投资靠卖房卖地一年进账4572.50万元，主要系悦达卡特公司、天辰公司处置房产及土地收储收益。

对急于改善业绩的上市公司来说，变卖资产，从来都是最便捷、最直接的“利器”。而卖房卖地属于一次性收益，非主营业务景气导致的业绩增长，不具备可持续性。

光伏遭遇史上最强“内卷”

上市30年，悦达投资先后涉足拖拉机、高速公路、纺织、能源煤炭、石墨烯、生物柴油、汽车整车制造、光伏等领域，投资路径一直在大幅摇摆，被外界戏称为“集邮式”多元化发展。

2022年转型汽车“失宠”后，悦达投资开始转而“拥抱”新能源、新材料、智能制造。那么，2023年“两新一智”又给悦达投资贡献了多少业绩？

先看悦达投资转型最为看好的是新能源赛道，“三驾马车”分别为悦达新能源、悦达储能和悦达和碳，涉及光伏、风能、氢能和储能、碳资产管理等领域，上述3家公司要么0营收，要么微利或亏损。整体来看，2023年，悦达投资在新能源赛道亏了约90万元。

从投资规模来看，悦达新能源投入最多，公司出资3.5亿元，持股70%。从项目进程来看，华丰开工建设，华旭、华辉融资完成提款；完成宁夏红崖子100MW光伏项目股权收购；建成华丰种业、滨海港、汽车科创园、珩创纳米分布式光伏项目，全年发电量87.2万度；完成悦达起亚二工厂和悦达纺织园分布式光伏项目并网。

不过，2023年，悦达新能源实现营收和净利润仅45.80万元和81.25万元。

而悦达储能，公司投资了3亿元100%控股。截至2023年末，累计完成工商业储能项目EMC协议签订共计7个，其中储能32.96MWh、光伏3.5MW。

从业绩来看，2023年，悦达储能营收为0，净利润亏损170.32万元；悦达和碳，注册资本510万元，公司持股51%，营收与净利润并未披露。

再看新材料赛道，公司主要投资了珩创纳米和浩钠新能源两家公司，瞄准的是新能源汽车电池上游原材料领域，目前业绩依然是亏的。

具体来看，浩钠新能源，公司出资1500万元持股5.56%，2023年净利润亏损807.01万元；珩创纳米，公司出资5000万元持股7.52%，磷酸锰铁锂5000吨生产线刚投产。

悦达投资在年报中坦言，公司转型初显成效，但新投资的新能源、新材料等相关领域项目需要一定时间培育。

而长时间培育并非一定会开花结果。当下光伏行业正上演史上最强内卷，裁员、减产、延期……疯狂扩产恶果显现，有业内人士表示，两三年后可能会有60%~70%的企业被淘汰。

“跨界玩家本身的技术储备就比较薄弱，受当初行业发展火爆的场景吸引而加入，随着行业内卷越来越严重，产能出现过剩，行业竞争加剧，那些技术不够扎实、只想赚快钱的企业必然会首先被挤出行业。”中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎表示。

最后看智能制造，包括悦达智能农装、悦达纺织、悦达专用车、威马悦达等，属于“新瓶装旧酒”，大多业绩依旧亏损。

具体来看，2023年，悦达投资参控公司悦达智能农装、悦达智行、悦达专用车公司、威马悦达、悦达长久物流均出现亏损，亏损金额分别为4990万元、4896.39万元、1370.01万元、864.85万元、326.66万元。 

“下蛋金鸡”卖亏了

值得注意的是，目前在悦达投资副业中，最赚钱的业务为公司参股的高速公路运营商京沪公司。不过，这只最会下蛋的“金鸡”，绝大部分股权却被悦达投资贱卖了。

2022年7月15日，悦达投资以聚焦“新能源、新材料、智能制造”产业布局为由，出售了京沪公司15%股权，变现21亿元，产生投资收益2.43亿元，交易后持股仅6%。

表面上看，悦达投资是赚了不少，但实际上这笔买卖亏大了。

数据显示，2022年，京沪公司归母净利润仅0.31 亿元。刚刚出售股权一年多，京沪公司2023年就实现归母净利润6.34亿元，同比暴增超过20倍。

按如今持股京沪公司6%测算，悦达投资2023年获得的投资收益仅3804万元；而卖掉京沪公司15%股权，直接导致2023年少收益9510万元。

悦达投资巅峰时刻出现在2015年6月，当时股价超过24元/股，总市值一度越过200亿元，不过之后就像“坐滑梯”一路狂泄。截至4月9日收盘，公司股价报收于4.75元/股，而总市值仅剩40.42亿元。

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