沪铜期货创18年新高 风险来临还是演绎超级周期？

（原标题：【原创】沪铜期货创18年新高 风险来临还是演绎超级周期？）

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

4月19日夜盘，沪铜期货主力合约冲上8万元/吨关口，收盘上涨1.39%，报80080元/吨，创下近18年以来的新高。4月以来，沪铜主力合约已大涨逾10%，年内更是大涨逾16%。

国外铜价也持续走高。截至上周末收盘，伦铜期货主力合约上涨1.35%，报9874.5美元/吨，再创近两年新高，今年以来伦铜期货已大涨逾15%。

对于本轮铜价上涨，深圳一家期货公司投研人士对记者分析称，“铜价上涨主要有以下几个因素，一是美国经济强于预期，二是在出口带动下，中国制造业投资显著回升；三是巴西、秘鲁等地铜矿供给扰动增加；四是国内冶炼厂减产预期较强。短期来看，这些因素大多已反映在铜价走势上，不建议追高多头，后续铜价如果要继续大涨，需要有新的供给压缩等刺激因素。”

铜作为与宏观经济紧密相连的大宗商品，兼具商品属性和金融属性，其价格走势也受到这两大属性的影响。

从商品属性来看，铜的价格主要由供需影响。国内3月电解铜产量超预期增加。不过，在业内呼吁减产的背景下，二季度国内冶炼厂检修季或提前到来，预计冶炼企业将在4月进入检修期，供应或将减少。

在金融属性方面，铜价与美联储的降息节奏息息相关，在目前美国就业韧性十足和连续超预期通胀的背景下，市场对美联储降息预期产生极大的不确定性。

本轮铜价上涨与供给端面临收缩不无关系。消息面上，3月中下旬，市场有关国内冶炼厂减产的消息提振了铜价，揭开了本轮铜价上涨的序幕。尤其是3月末中国铜原料联合谈判小组会议倡议联合减产5%-10%，标志着铜产业链上游矿端供应紧张开始向中游的冶炼端传导。在此背景下，国内铜价再度走高。

国外方面，铜供应也出现一定的问题。淡水河谷公司和巴西帕拉州表示，巴西一家地方法院再次暂停了该公司旗下Sossego铜矿的运营许可。资料显示，该矿去年铜产量66800吨，是淡水河谷的第二大铜矿。此外，全球重要的铜矿出产国赞比亚因持续干旱导致轮流停电，赞比亚国家电力公司日前表示，计划要求矿业公司削减高达五分之一的用电需求。

对此，光大证券有色金属行业分析师王招华表示，2024年-2025年铜的供需缺口将逐步扩大，12000美元/吨以上的铜价有望2025年实现，继续看好铜板块投资机会。推荐排序为洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信，建议关注铜陵有色、五矿资源。

随着铜价的走高，已有机构对其短期走势持谨慎态度。中信建投期货认为，综合来看，宏观面情绪相对偏弱，不过在铜矿供应趋紧支撑下，铜价或维持高位震荡，关注近期美联储官员密集表态立场。操作上，观望为宜，多单择机部分止盈。

正信期货表示，美国降息预期调整，美债利率走高，美元高位偏强，铜价受金融周期驱动的上行空间或有限；产业端来看现实层面供强虚弱，库存继续累升，二季度去库拐点延后，价格高位波动加剧，建议观望为主。

对于铜价中期走势，大多海外机构表示乐观。高盛策略师在最近的行业会议上表示，预计今年精炼铜将出现非常显著的供应不足。因矿石空前短缺影响到了精炼铜市场，明年第一季度铜价将飙升至每吨约1.2万美元。

花旗集团预测，一旦铜进入强周期性复苏，可能在今后两至三年间爆炸性上涨，可能上涨至每吨1.5万美元。