(原标题:火绿,纯绿和煤炭)
火绿,纯绿和煤炭,属于一根绳上的,但不是蚂蚱的那种。
把三者穿在一起的是煤价,更确切的说是煤炭的供求。
当煤炭供小于求,煤价上涨阶段,煤炭的日子最好过,次之是纯绿,最差的是火绿。
当煤炭供小于求,煤价下跌阶段,火绿的日子最好过,纯绿次之,最差的是煤炭。
煤价上涨阶段,火电的价格也随之上涨,但最高很难超过煤电标杆电价上浮20%,绿电价格也会向上靠近煤电标杆电价。
煤价下跌阶段,火电的价格也随之下跌,但最低不会低于煤电标杆电价,绿电的价格则会向下越来越远离煤电标杆电价。
当下,煤炭供略大于求,煤价进入了下跌阶段。有人担心火电价格会下跌,从而影响火绿乃至绿电的盈利。
这个担心不能说没有道理,但明显为时尚早。
火电整体巨亏了三年,已经让绝大部分投资者忘了火电也是应该有合理盈利水平。这个合理的盈利水平就是以华能的火电为参照,度电净利2-3分。没有这个盈利水平,火电的经营就无以为继。
今年一季度,华能创造了有史以来最好的一季报,一季度盈利达到40+亿的水平,但实际上这个盈利创记录的好,更多的来自于绿电板块的贡献,来自于过去几年公司绿电装机大幅增长。而今年一季度,来自火电净利只有17亿,按照1000亿的季度发电量,度电也就2分左右,这只是合理的下限,远未到需要打压的阶段。
所以,随着煤炭供求的改善,火电的业绩是可以维持的。
$华能国际电力股份(00902)$ $龙源电力(00916)$ $中国神华(SH601088)$