锂矿行业研究（1）

（原标题：锂矿行业研究（1））

研究锂矿行业时，和朋友们交流，有一个比较共性的问题：

盐湖提锂的低成本是否会造成对碳酸锂价格的压制？

目前锂来源主要分为卤水型（盐湖提锂）、硬岩型（锂辉石、锂云母、磷锂铝石等常规认知中的锂矿）、黏土型。

不同的上游来源，带来了不同的开采成本和开采难度，目前业界主要采取其中三种：盐湖提锂、锂辉石、锂云母矿。

我们简要分析一下三者的优劣性。

盐湖提锂：优势在于储量大（占据全球锂资源的60%），成本低（盐湖股份提锂成本在2.8万元/吨，此前业界常规盈亏平衡线为8万元/吨）。但劣势也非常明显，我国的盐湖主要集中在青藏高原，因为海拔高加上气候恶劣，开采和运输难度极大，且盐湖提锂的杂质较多，在技术没有革命性进步之前，盐湖提锂产出的锂含量较低杂质较高，需要后续的提纯才能用于电池级碳酸锂中，此外盐湖提锂的季节性特征明显，冬季由于盐湖结冰，会导致产量锐减30-40%左右。

锂辉石：优势在于锂含量高、杂质少，可用于直接制备电池级碳酸锂，缺点当然就是贵，好东西都贵。

锂云母矿：是锂辉石和盐湖提锂的中间地带，无论是价格成本还是锂含量、杂质含量都介乎中间地带。

横向对比来看，盐湖提锂的优势是显而易见的：一方面中国目前锂资源储量80%是盐湖提锂，另一方面盐湖提锂的成本远比其他类型的锂矿要低。

依托于这两点，长期来说，我认为盐湖提锂会对碳酸锂价格构成压制，因为在中国，只要确定一个方向是优势明显的产业趋势，只有技术问题欠缺，那么几乎可以肯定勤劳智慧的中国人一定会攻克这个难题。

但事情也要辩证来说，目前盐湖提锂主要采用的技术是原卤吸附，和盐田蒸发的提取方法相比，原卤吸附法可以避免大规模的环境破坏、提高抽卤强度有限盐田的有效产能，比较匹配我国盐湖的客观情况，但缺陷就是需要盐湖区有完善的能源供应。

这一方法在青海盐湖开始大规模应用，但是想在盐湖储量更丰富的西藏应用，还需要解决高海拔和极寒气候带来的能源供应问题，短期内并无大规模应用的条件。

而目前碳酸锂需求端，虽然不如前几年新能源车爆发期那么旺盛，但也仍在景气阶段，如果保持目前的价格供给去化，明年应该就能完成供需平衡了，短期用盐湖提锂方式迭代锂辉石和锂云母，并不现实。

综合来说，我认为盐湖提锂在未来会成为主流方式，长期把碳酸锂价格压制在相对较低水平，之前那个高峰很难在回去了；但是短期来说，至少目前这轮供需周期，盐湖提锂因为技术工艺难题，不太可能成为主流，需求缺口还是需要锂辉石和锂云母来解决，所以本轮周期核心利好的还是“家里有矿”的公司。

对锂矿行业刚刚开始研究，角度还不全面，欢迎斧正，也欢迎大家抛出更多的问题，在对一个个问题的研究解决中，对行业和公司的认知才会快速提高。

$赣锋锂业(SZ002460)$ $天齐锂业(SZ002466)$ $盐湖股份(SZ000792)$