(周记256）11月17日丨真正的伤害不是下跌，而是买了自己不认可的企业

（原标题：(周记256）11月17日丨真正的伤害不是下跌，而是买了自己不认可的企业）

没有什么比失去你在这个世界上所拥有的一切，更能教会你不要做什么了。当你知道为了不赔钱不做什么的时候，你就知道赚钱需要做什么了。

--杰西·利弗莫尔

声明：

文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，情保持独立思考。

黑白不建群，不私下主动联系读者，不开付费星球等付费社区。如果有人以我的名义向你收费请马上拉黑。

主动组合：上周收益36.48%，截止本周收益：30.85%。

本周一组合里最后1%的现金买入了中海油H，目前中海油持仓4%。

完整持仓统计以后每月月底发一次。

01

重要的是你认可这份商业模式

先简单聊下本周的两个新闻

1、地产降税，主要有以下几条

1、将现行享受1%低税率优惠的标准面积，由90平方米提高到140平方米。

对于个人购买家庭唯一住房和家庭第二套住房，只要面积不超过140平方米的，统一按1%的税率缴纳契税；

2、超过140平方米的，家庭唯一住房按1.5%征收，第二套住房按2%征收。

如下图（数据来自：中指数据）

3：购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税

如下图（数据来自：中指数据）

4：土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点，缓解房地产企业的财务压力

本周地产政策，这个力度算是不小了，实打实的让利，上周化债，这周地产继续加码，后面大概率还有消费刺激政策，再加上频频推出的股市新规，这基本上是我们当下的四个重点，同时他们也互相影响。

有人说政策陆陆续续都出了快一年了，为啥还没反应，这就和人得病一样，大病都是逐步累计的，真到了身体感受到明显不适的时候，就不可能是吃一顿药就马上好转了，只能是一个慢慢的恢复过程。

本周第二个比较受关注的新闻是正式版本的，“市值管理14条”发布，本次和之前的意见稿有一些，聊聊几条主要的：

1、对于长期破镜的上市公司，在每一年的业绩说明会上，披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施。并且要求这些内容应当明确、具体、可执行。

但是适当放宽了破净公司的标准，主要针对，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司。

2、和之前的意见稿相比回购要求适当降低了。

由董事会“应当”推动公司在章程或其他内部文件中明确股份回购的机制安排，变更为“鼓励”董事会推动公司在章程或其他内部文件中明确股份回购的机制安排。

以上两个政策变化，有人觉得是松绑了，我认为这个其实比较合理，比如破净，有些行业他的特征就是那样，不是公司一己之力就能改变的。又比如股份回购，有的企业某个阶段就是要用钱发展，一刀切的要求他回购，显然也不合适。

真的好企业，不用这些政策要求他也能做到，那些没钱的企业，在要求他也做不到，最后可能反而影响了一批正常企业的发展节奏。

3、上市公司股价异动处理的灵活性增加。

取消了必须发布股价异动公告的规定，改为要求公司审慎分析股价偏离的原因，并采取措施提升投资价值。

同时，放宽了对媒体报道和市场传闻的回应要求，上市公司只需发布澄清公告，是否发布官方声明或召开新闻发布会由公司自行决定。

这个可能做题材的朋友比较在意，一定程度上可能增加市场活跃度。

有些朋友问这不是鼓励炒作吗？我觉得还好，

不做不合理的事，但要接受不合理的事存在。我们眼中的合理，可能也是别人眼中的不合理， 这个市场大家拿着自己的钱，各有各的玩法，互相尊重。

更进一步自私点说，如果人人都基于价值，用同样的估值方法，我们可能反而没有了低估买企业的好机会。

今天财联社又有个辟谣报道，取消必须发布股价异动公告的规定，只是因为交易所的规则已经对股价异动公告有明确的要求，没必要重复。

具体市场咋反应，咱不做短线，也就不操心了。

4、要求主要指数成份股公司加强市值管理，范围在原沪深300、上证科创板50、上证科创板100、创业板指、北证50基础上，新增中证A500及创业板中盘200指数成份股公司。

市值管理主要是，通过并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

总体来说一切都在往好的方向努力，至于有人说利好破净，有人说去掉了“依规发布股价异动公告”利好题材炒作，这些我个人不太关心，也不会因此去交易。

十多年下来，越来越深刻的认识到一个问题，投资赚钱的核心是“你真的认可这家企业的商业模式”，或者说是你深刻的相信他未来必然能赚更多的钱。

拿着一家企业，经营没波动，股价持续涨几乎不可能。

想要赚钱，需要一些信念帮助我们度过一些低谷时刻，而这份信念来自于你坚定的相信这家企业的生意模式是足够优秀的，未来能赚更多的钱。

本周下跌的企业4200多家，算是普跌的一周，《投资是放大人性的概率游戏》一文中我说，面对诱惑至少要能解决，何时买，何时卖，如何拿的住，看错怎么办的问题。

利弗莫尔第一次破产后说，没有什么比失去你在这个世界上所拥有的一切，更能教会你不要做什么了。当你知道为了不赔钱不该做什么的时候，你就知道赚钱需要做什么了。

对于价值投资，不赔钱应该不做什么？就是当你想买入一家企业时，如果你无法回答，何时买，何时卖，如何拿的住，看错怎么办这几个问题，就一定不要去买入。

无论多么不甘心，都不抱有侥幸心理，无论多么想做，都不去做不该做的事，这就是你成功的资本。

这其中最无法逃避的问题就是如何拿的住，换句话说，能在暂时的下跌中你依然坚定的企业，你才有可能从他身上赚到钱。

下跌依然坚定的核心是什么呢？

就是你真的认可这家企业的商业模式。

周四写了腾讯三季报的分析文章，在黑白的估值下认为550港币以上逐步进入合理区间。

腾讯是一家热门的企业，分析的人很多，估值的方法也不少，昨天有个读者问我，看了多篇文章，有人觉得550港币合理，有人觉得600港币合理，有人觉得650港币合理，应该怎么办？

首先我们要知道，估值不是数学题，不可能是个准确一致的答案。哪怕是用同一种估值方法，对未来的判断有一点不同，结果也会有差异。他只能是一个大致的区间。

另一方面，550港元以上逐步合理，还是600港元合理，这10%的差异，其实都不是影响你获胜的关键。

影响你获胜的是在腾讯300港币，200多港币的时候你敢坚定买。

而这份坚定来自于，你真的认可这份商业模式，认为他未来能赚更多的钱。

之前富安娜黑白买了一点观察仓，但是面对他的业绩下滑，自己也不是那么有底气因此卖出了。

这就是关键，估值上你和别人有点差异很正常，但对企业的商业模式没足够的信心，无法在低估的时候坚定的买入持有，必然赚不到钱。

很多股民会觉得这只是买A股的问题，如果买的事美股就没有这样的焦虑，每天睡觉数钱就可以。我们拿这几年表现比较好的苹果举个例子。

2018年至今，苹果30%以上的下跌有2次，15%~20%的下跌有4次左右，10%左右的下跌也有好几次

现在可能有人会说，但是每次下跌又创新高了，我买美股就会很坚定。这其实是后视镜视角已经看到答案的一份虚假的坚定。

这就如同看比赛回放已经知道了自己喜欢的球队获胜，你会觉得很踏实，但这份踏实不是来自于认知中的坚定，而是因为提前知道了答案。

真回到18年我们看看苹果面对着什么。

要面对2018年10月到年底2个月股价下跌了30%。

要面对，在华销量下滑22%。

要面对产品力下降的争议，要面对和高通在各国的官司。

还有信号门，部分iPhone电池膨胀问题导致的召回，等等等等。

有一个统计2018年的苹果，几乎每12天就有一个或大或小的负面新闻。

如果你不是真的信这份商业模式，面对以上种种，以及股价下跌，依然能拿的住，依然能赚钱，显然不太可能。

所以别羡慕持仓外的企业上涨，如果你不真心认可他得商业模式，这就不是属于你的机会。

下跌在任何市场都会遇见，真正的伤害不是下跌，而是你买了自己不认可的企业。

”只有在退潮的时候，才能发现谁在裸泳。”

这句话往往被指公司的发展层面，其实对于投资选择也一样，普涨的时候每个人都能做到很淡定，但真的下跌的时候，我们才知道谁没有对下跌做好防备，自己买入之前，有没有对自己负责，只有在下跌的时候，才能看见真实的答案。

最大的伤害不是下跌，而是你本就不认可这份商业模式，因此才会在下跌中恐慌的卖出。

上涨不甘心买，下跌拿不住卖，这个循环是对投资者最大的伤害。

下跌和下跌是不一样的，优质的低估企业未来还会创新高，你只是承受了波动，暂时的下跌不会伤害到你。但那些单纯炒作，或溢价太高的企业，可能很久甚至永远都不会回到之前的股价。看似是下跌伤害了我们，实际伤害我们的是因为欲望，因为比较，因为贪心，自己买了根本不认可的企业。

02

本周持仓新闻

腾讯控股：

本周腾讯发布了三季度财报，周中《聊一个提问，以及聊聊腾讯三季报》已经写过了，整体还不错，目前的计划就是耐心持有。

有读者朋友问腾讯跌回400港元了，之前448港元卖的会不会买回来，我不会了，我的初衷不是做T，就是按计划降低仓位，除非未来有极低的价格不会反复的买卖。

这几天认真又看了业绩说明会，发现腾讯游戏业务还有一个小变化。

1、腾讯游戏业务的战略从“内部赛马”机制转向聚焦“长青游戏”，即那些能够长期保持热度和收益的游戏。这一转变旨在减少资源浪费，并提升游戏质量。

2、腾讯互动娱乐事业部（IEG）进行了组织架构调整，合并和拆分了多个游戏工作室和中台部门，以集中资源和优势，主攻高产值游戏。

腾讯强调了“长青游戏”的概念，并将其作为游戏立项和资源倾斜的重要考量。《王者荣耀》和《和平精英》等游戏被视为“长青游戏”的典范。

我觉得这和黑白之前文中反复聊的好的创意空间越来越少了有关。

以前赛马是为了激励在新模式上抢占市场，现在没那么多新模式可抢占，那重要的是让自己有优势的游戏尽量的长寿，

同时因为新的创意更难了，以前分散资源的模式也不适用了，而是要集中优势资源，着重做一些突破。

中国平安：

平安发布了10月份保费，人寿险保费略有下滑，收入257.19亿元，同比下降1.95%；

财产险保费收入263.27亿元，同比增长12.20%；

健康险保费收入12.09亿元，同比增长10.44%；

养老险保费收入8.14亿元，同比下降13.43%；

之前有高费率产品停售，有一定的透支，整体还算可以，如果看前十个月的话寿险同比增长9.4，财险同比增长6.5%。

对于平安我目前也是耐心持有，我相信消费好转，股市有更好的表现都是大概率的事，这两件事的到来，平安都会非常受益，而当前的平安也足够低估。

中海油：

本周一组合里最后1%的现金买入了中海油H，中海油的获利逻辑我认为还是比较清晰的，之前《聊一家很多人推荐的企业》《聊聊中海油三季报，以及能力圈的思考》两篇文章写过我的买入逻辑。

当然这个行业也有一定的风险，油价倒不是我担心的，虽然会波动，但长期看油价均值是足以保证企业获利的。

更大的风险来自于一些突发事件，比如油储是否真的能达到预期，开采中可能出现的事故，海外油田可能有地缘政治风险等，但是这些详细写发不出来。

总之基于以上，我会在总仓位上做个控制，保持仓位不超过15%，未来的一段时间我会择机慢慢加仓。

如果下周继续跌，定投账户我可能会开始少量定投一些A500ETF。

本周持仓没太多新闻，就聊这么多，过度关注持仓很多时候不仅没太多正面帮助，反而会让自己变的不那么中立。

03

优秀的投资人，一定是长期主义

最近白马股表现相对差一些，这个时候更需要你足够坚定，能基于长期主义，优秀的投资人，一定是长期主义。

什么是长期主义

第一，不是盲目的坚持，而是你先判断出了正确的方向，

有的人在股市追涨杀跌一辈子，再错误的方向坚持，只能离目标更远。

第二，确定了目标然后去做具体的事，不是总想着目标。

通过投资改善财务状况这是目标，你知道了就好了。

然后我们多阅读，多学习，多加强自己，这才是应该做的。

每天就想着那个目标就很着急，我咋还没财务自由呢？我怎么还不发财呀？

今天赚了1000好开心，明天亏了800心灰意冷，这是没意义的。

越着急的事，越让你煎熬，越煎熬的事，就越难做好。

第三，不要被分散精力

很多人在一件事上花的时间并不少，但是却做不到坚持走一条路。

入市可能也五六年了，价值股表现好的时候觉得学价值投资好，题材股活跃的时候觉得要学题材，最后时间没有少花费，但没有形成一项自己的体系和优势。

第四，懂得积累优势

简单的说你所做的每一件事都要有利于你做下一件事。

以往我们总觉的要补足短板，但现在我更深刻的感受是。不要着急补足你的弱点，因为你的弱点在怎么补，也赶不上对这个领域有天赋的人。

在人生中，每个人都有自己擅长的地方，有人身体素质好，有人艺术细胞强，有人逻辑思维超群，有人表达能力特棒，你没天赋的领域，练一练可能会有所改善，但很难成为你的绝对优势。

当我们进入了社会，我们一定要找到并强化自己的优点。

人要想更进一步，一定是把时间用在自己擅长的领域上。

投资上其实也一样，能力圈不在于大，而在于深，有那么几个行业你的认知超过绝大多数人，你就能够赚钱了，所有行业都想了解一二，最后的结果就是每个行业单独拿出来认知都低于大部分人。

能力圈的构建，不是广而是精，每个人总有自己感兴趣，或者专业相关的领域。人的精力和时间总是有限的，大把的精力和时间都浪费在不擅长的事情上，也就意味着，给自己擅长的事留下的时间变的很少，最后反而减少了自己的优势。

找到自己的优势，不断更迭强化，把它发挥到极致这很重要。

投资这件事无论什么体系，你在某个时间段看他可能都是无效的，但正确的体系，长期一定能给你带来稳定的回报。

所有厉害的人都有一个共同点，他一定是长期主义者，以长期视角去观察事物，不投机取巧，不做机会主义，不求一战定乾坤，并且理解事物短期的波动性。

昨日之深渊，今日之浅滩，很多你觉得过不去的砍，等你站到高点回头看去不过是一朵小浪花。

做正确的事，但不期待短期的结果，不要让任何事情影响生活，那些看似不起波澜日复一日的努力，终会在某天让你看到坚持的意义。

很多事无所求，才能满载而归。

我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，今天就聊这么多，我们下周见。