在“婴儿市值”买入伟大公司

（原标题：在“婴儿市值”买入伟大公司）

昨天，翻看“只买消费垄断”的雪球文章“伟大公司股价长期不涨，是好事”，深有同感，收获颇丰。

文章援引芒格的话说，如果投资者一辈子买入2-3个伟大公司并且一直持有，那就可以坐在那里啥都不用干，这辈子回头看90%的决策都是瞎折腾。

虽然我们不能把芒格的话奉为绝对的真理，但所言并非空穴来潮，且不谈美股“思科”等公司十年千倍的神奇佳话，就是在A股市场，也不乏大量的实例佐证，比如早年买入万科A（000002）、格力电器（000651）、福耀玻璃（600660）一直持有到现在，都可以实现一千倍左右的收益。

这当中实现超额收益的四个关键点：伟大公司+婴儿市值+巨量股份+耐心持有。

其前提是，首先要能够识别伟大的公司，其次，伟大公司要在婴儿市值的时候买入。比如，在百亿市值时买入。如果这家公司股价长期在底部长期徘徊，甚至还保持一定的股息率，这就是天大的好事，甚至比股价立马上涨还要好。因为投资者可以利用每年分红资金再投入，若干年之后随着股份数额增加，仅分红收益都会相当惊人。

所谓“婴儿市值”买入，通常是在股票严重低估时买入。因为伟大公司也会遇见周期甚至陷入困境，有时还会遭遇黑天鹅事件，比如前文提到的可口可乐历史上曾两次陷入危机，贵州茅台（600519）也曾经历过塑化剂事件，出现市值严重缩水的情况。如果投资者能够慧眼识“珍珠”，借机不断地增加股份，都将是改变命运的绝佳机会。

如果一家公司市值100亿的时候，买入股份千分之一，投资额为1000万元，或者公司市值长期在100亿徘徊，投资者利用分红逐步加大股份，最终达到股份总数的千分之一。当这家伟大公司50亿净利润的时候，投资者相当于每年拥有500万元的权益，如果公司拿出一半作为分红，投资者每年就可以有250万元的收益。如果股价继续处于底部区域，仍然可以继续加大股份，在公司业绩能够维持的前提下，分红也会逐年增加。当然，一旦有朝一日出现“戴维斯双击”，那就更是意外之喜了。

所以，从长期的视角来审视投资，伟大公司股价长期在低位徘徊时，是难得的机遇，并不是什么坏事。投资者的主要任务是选中伟大的公司，在“婴儿市值”或股价底部区域买入，然后，面对市场波动不动如山，耐心持有，坐等收货季节的到来（很多时候也不一定追求百倍、千倍的收益，五年一倍足矣，一定要视具体情况，不要一刀切，犯教条主义的错误）。尽量不被市场情绪和股价短期涨跌所左右，确保不在投资中迷失方向（注意：股价高估时要注意选择离场，也不必一味长期持有）。

那么，什么样的公司才具备伟大公司的潜质？这是一个非常复杂的问题，欢迎球友讨论。