24年11月投资总结，价值投资知易行难

（原标题：24年11月投资总结，价值投资知易行难）

截止11月29日收盘，2024年年收益为32.6%。川普获胜，马斯克带来一年消减2万亿的财政支出计划，同时因为俄乌局势恶化影响，带来美元继续升值，受此影响，港股带动A股一次大幅下跌。港股恒生指数跌到国庆前。不过如今美元指数重新下跌，港股A股也就企稳了，这个预测并不难。经过近五个月的调整，中国海洋石油，估值较为低估，股息率较高，因此，我对17元以下的中国海洋石油进行了增持。

其实股市过去20年的长期投资，收益由涨幅最高的40天决定，这些时间占比只有0.7%。所以投资有句名言，闪电劈下时候，你最好保证自己在场。

今年前半年，难得出现七大重仓股有6个（中国海洋石油，中国船舶、紫金矿业、中国铝业、中煤能源、中国重工）大幅上涨的奇观，于是我开始寻求新的投资标的，寻求投资的分散化，先后投资猪肉股，港股券商股，天齐锂业、加仓山东黄金H。除了港股券商，其他的操作并不好。

不过8-9月，A股牛市的态势很明显，我有机会大规模建仓港股券商，但是忙于工作还是别的原因，总是调仓并不是很坚决。以前我总觉得认知很重要，现在觉得，价值投资知易行难，投资需要有一个闲暇时间，仔仔细细看持仓，对看好的确定性高的股票要下重仓。

二、本次上涨的时代背景

最近股市下跌。很多人又觉得没有牛市我，但是我觉得牛市还在。

1、大量蓝筹股股息率远远高于高于无风险收益率。目前银行存款利率一降再降，银行贷款利率降到了2%左右。股息大于6%的蓝筹股一大把。每个经济体从快速增长切换到慢速增长都有一段股市繁荣期。这是因为在经济高速增长，对资金的需求较大，而到了经济低速增长阶段。一方面，对资金的需求变小，另一方面，跑马圈地时代结束，行业格局形成，上市公司有多许的资金需要分红或者回购来回报股东。比如今年的港股现金分红加上回购已经超过融资金额，形成一个正回报的股市。

2、

22年起，美国通过加息等手段，制造出中美利差，形成货币通缩压力。中美利差是长期压制A股上涨的一个压力，。

而高基准利率，提高美债的利息支出，债务可以借新还旧，利息却要按期支付。24年，美债利息支出从过去的一年3000亿增长大1万亿以上，超出国防开支，形成沉重的财政负担。另外高利率还对本国制造业形成沉重的财务成本，本身制造业利润很薄，需要低利率才能长期维持。美国制造业明珠、波音和英特尔先后暴雷，也有沉重的利率成本有关。

要未来两年美国有17万亿的美债到期，按照现行的利率，需要借如4%以上的新债，还掉利率0.2%作用的旧债。这将美国财政带来沉重的利息压力。

发展制造业，需要低利率，弱势美元，高关税，一如南北战争之后的美国（林肯是个热衷高关税的总统）。

所以美国高基准利率已经到了必须结束的时刻，需要迅速降息，把基准利率降到3%以下。降息后，中美利差减少，货币操作空间加大，通缩环境将得以改善，压制A股港股的因素将会去除。另一方面美元走向贬值，人民币相对升值，人民币资产得以重估。人民币未来升值，将带来A股港股的长期繁荣。

不过利率，美元决定权在美联储内部而不在总统手里。这需要美联储和总统进行博弈斗争。

马斯克的一年消减2万亿计划，给了美元上涨的预期，但是预计到了一年5千亿，就削不动了。纵观历史，改革比革命更难。一人之力对抗整个官僚系统更难。

既要打关税战，又要降低通胀（拜登四年通胀导致输掉选举），又要降息，二者是自相矛盾，我预计川普上台后，关税战低于预期。

询问一下，普通大众，对川普的贸易战非常畏惧，可以作为一个逆向指标。川普，言过于实，是美国人的海洛因（来自JD万斯）。其实川普任职期间17-20年，正是A股和港股收益率比较好的一段时期，大家可以回溯一下数据，要相信数据和概率，不要相信阴谋和感觉。

下午和几个@焕然一新999 @星旅 女股神等几个朋友进行聚会，大家总体上和我意见一致。新结识一个富豪，手里持有五只股票，自己反省自己股票太分散，光券商，自己就持有五个券商股，保险股两个，黄金股2个，何必持有那么多同质化股票，我应该再集中集中。

去年收益20%，今年预计收益30-35%之间，连续两年正收益，应该知足了，明年预计还是一个牛市之年，人痛苦来自现实低于预期，幸福来自现实高于预期，如果不能改变现实，可以降低预期，也可以得幸福！

$中国银河(06881)$ $中国海洋石油(00883)$ $中煤能源(01898)$

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