已经成为红利股的贵州茅台，还有人看衰吗？

（原标题：已经成为红利股的贵州茅台，还有人看衰吗？）

2024年的成绩单出来了，贵州茅台作为第一只披露业绩的白酒股，各项数据基本都在市场的预期内，当然那些认为茅台是泡沫的人除外。

2024年，贵州茅台预计实现营业总收入为1738亿元，同比增长15.44%；预计实现归母净利润857亿元，同比增长14.67%。其中2024年4季度，预计营业总收入为507 亿元，同比增长12.01%，归母净利润为249亿元，同比增长13.79%。

4季度的增速是放缓的，一方面双十一做了控量，另一方面这个时候要考虑2025年的业绩目标了。2024年达标就好，毕竟后面的市场很难快速回暖，留个低基数，2025年会更轻松一点。

2024年，预计茅台酒营收为1458亿元，同比增长15.18%；系列酒营收为246亿元，同比增长19.24%。2024年4季度，预计茅台酒营收为446.74亿元，同比增长13.62%；系列酒营收为52.07亿元，同比增长3.40%。

2024年，共生产茅台酒基酒约5.63 万吨，同比下降了1.58%；系列酒基酒约4.81万吨，同比增长12.02%。茅台酒产量同比下降，不少声音又开始谈论销售不力了，实际上这是2024年新生产周期中，第一轮次取酒时间延后所导致的，没必要想太多。

2025年，茅台公司将以大单品普茅、陈年酒和文化酒为主体，茅台酒的投放量调整主要分为如下3部分：

1、飞天53度500ml茅台酒，国内市场计划投放较2024年略有增长；

2、减少飞天53度500ml珍品茅台酒投放量；

3、适度调增飞天53度1000ml茅台酒投放量，进一步强化普茅大单品作为橄榄型产品矩阵“金字塔”底座的地位，激活终端消费动能。

2025年，茅台公司将确保飞天53度500ml的价格相对稳定，努力扭转100ml、精品、珍品和陈年茅台酒的市场价格。

系列酒方面，2025年会强化“一体两翼”的营销体系，也就是塑造以茅台1935为主体，以汉酱和茅台王子酒为“两翼”的品牌体系，打造茅台酱香酒大单品集群。

茅台1935刚上市的时候，一度卖到了每瓶1800元，之后一路下滑，现在回归到800元左右，竞争力还是比较强劲的。公司的目标，是让茅台1935、汉酱和茅台王子酒，都能成为百亿级别的大单品。这对其它次高端和中端白酒为主的企业来说，无异于竞争形势会进一步严峻。

茅台公司已经明确提出构建自营和社会经销两大体系“相互协同、相互补位、互利共赢”的渠道生态，实现“消费者在哪里，我们的渠道就要到哪里”。

由此可见，2025年贵州茅台的营销动作会是多元化的。从当前的经销渠道和自营渠道来看，市场空间还是有的，普茅的铺货相对克制，达成目标问题不大。压力在系列酒上，如果其销售和普茅脱钩，增速必然会受到影响。

按照公司发布的指引，2024-2026年的分红率不低于75%，随着中期现金分红300亿元（含税）的落地，贵州茅台2024年的股息率已经达到了3.44%，是10年期国债收益率的两倍多。

而且公司还实施了注销式股份回购，预计回购30-60亿元，并于2025年1月2日回购股份20万股，回购金额为3亿元，这会进一步提升2025年的股息率。

几年前，很少人会想到贵州茅台会成为一个高股息公司，毕竟当初的估值都是高高在上，而且分红率也不高。

从现在来看，公司2025年仍有机会实现两位数的利润增速，即便市场景气度不及预期，至少业绩增速也会保持大个位数增长。这就意味着贵州茅台的股息率会更接近4%，结合超过30%的ROE，安全边际已经很强了，还有人看衰吗？@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$泸州老窖(SZ000568)$