后“丘栋荣时代”首份季报曝光，光环褪去中庚基金半数基金下跌

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

明星基金经理丘栋荣去年7月中旬蹊跷离职之谜依然悬而未决，春节前最后一周，内地公募基金2024年四季报已全部披露，中庚基金管理的五只产品也正式交上答卷，这也是从时间推算上真正后丘栋荣时代的第一份答卷。

目前，中庚基金所拥有的基金总共有6只，其中丘栋荣从未参与过管理的是中庚价值先锋，但该基金自成立以来逐年负收益；在丘栋荣管理过的5只基金中，2024年表现最差的是吴承根接手管理的中庚价值灵动，去年全年净值下跌5.24%；同样年度负收益的是中庚港股通价值，孙潇接手后去年全年净值仍下跌3.44%。

此外，中庚价值品质一年持有和中庚小盘价值去年的收益也分别仅为0.23%和0.22%，相对表现最好的是刘晟接手管理的中庚价值领航，但其全年1.14%的成绩也不过在同类基金中位居中游水平。这家刻上深厚丘栋荣印记的公司，2025年投资之路还能一帆风顺吗？

2024年负收益三只基金，或组合过于分散，或基金经理经验有限

纵观中庚的六只产品，若以2024年的收益作为一道衡量标尺，恰好零度线成为分水岭，三只正收益三只负收益；首先聚焦去年全年水位线以下的产品，中庚价值灵动是全公司表现最差的基金。

从最新披露的基金四季报看，继任的基金经理吴承根并未大幅调仓，他只是对重仓股做出了3处调整，分别用以矿山开发为主营的金诚信替换了上一季的金钼股份，同时用安井食品和华夏航空替换了西部矿业和玉龙股份，似乎基金经理想摆脱上一季较为侧重资源股的痕迹。但是，这样的调换效果平平，从近三月的涨跌幅来看，只有年末头号重仓股鸿路钢构能够录得正收益。

他的解释是：“本基金重点关注的投资方向包括：1、政策牵引内需扩大，偏好竞争优势突出的高性价比公司，主要行业包括医药制造、农林牧渔、食品加工、航空客运、服饰、家居等。2、供给端有竞争优势，需求有韧性或受益于政策改善，具有高性价比的价值股，主要行业包括基本金属、钢结构、房地产、银行等。”或许正是这样的过于分散导致组合迷失。

在这三只负收益基金中，另外一只当年丘栋荣管理过的是中庚港股通价值，目前的基金经理是孙潇。若单看新披露的四季报，他基本还是将港股中的好公司“一网打尽”。从行业属性来看最大的变化或是将港股中的一些波动较大和短期盈利较难的医药公司剔除出组合，年底前三大重仓股占比均超过6%，分别是阿里巴巴、零跑汽车和名创优品，此外腾讯和美团两大互联网龙头也在组合名单上，或许该基金业绩好转只能期待港股今年能否整体风起。

但是，问题在于这位任职刚满半年的菜鸟基金经理，无论从此前的求学和工作经验来看，似乎都与香港交集为零。天天基金网显示，2018年7月起从事证券研究、投资管理相关工作，曾任北京雪湖银杉投资咨询有限公司投资分析师、雪湖（天津）企业管理咨询有限公司北京分公司投资分析师、上海德淞企业管理咨询有限公司投资经理。此后，他于2023年5月加入中庚基金管理有限公司担任投资部研究部港股研究员。2024年7月19日担任中庚港股通价值股票型证券投资基金基金经理。也就是说，他仅仅是研究了大约一年港股就开始管理港股通产品。

此外，陈涛独自管理的中庚价值先锋，去年底时竟然前四大重仓股的占比均超过10%，它们分别是润丰股份、华夏航空、鸿路钢构和安图生物，怎奈何它们在二级市场的走势均差强人意，因此也就导致组合最终全年亏损1.75%。

2024年正收益三只基金，超限持有标的看走眼或是主因

再看去年勉强录得正收益的三只产品，其风格特色也没有当初丘栋荣时代那般鲜明，整体体现得较为挣扎。

与中庚价值先锋同样的问题也存在于陈涛管理的中庚小盘价值上，他不仅将仓位维持在94%一线的高位上，而且在去年12月31日的组合中也有润丰股份、鸿路钢构和华夏航空三家公司的持股比例超过10%，同时安图生物的持仓比例也接近10%的上限，此外他在安井食品的持仓上也达到了9.82%，可见他在两只基金上的思路如出一辙。

基金四季报中，陈涛也没有回避失误：“本基金坚持低估值价值投资策略，全市场发掘中小盘价值型公司来构建股票组合，在低估值因子基础上充分暴露小市值因子。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。从四季度的业绩表现来看，本基金净值录得小个位数下跌，跑输业绩比较基准较多。”

“操作上，我们结合九月底以来组合内不同个股的反弹幅度和基本面情况再评估后，对部分个股权重进行了调整，主要减持锂电池及产业链、动物蛋白、汽车零部件等敞口，增持医药、消费、科技、有色、化工等行业。”他这般分析。

此外，中庚价值品质一年与中庚价值领航虽然现任基金经理不同，但是组合的构筑思路都是A股和港股的混搭，但他们的整体选股难有亮点，无论是近三个月还是近六个月的涨幅来看，能够涨幅超过10%的只有内地的甘源食品和港股的零跑汽车。

这样看来，彻底没有了丘栋荣的中庚基金，2025年投资之路到底如何我们也拭目以待。