2025鄂股纪事丨菱电电控拟并购奥易克斯 能否走出“增收不增利”怪圈？

（原标题：2025鄂股纪事丨菱电电控拟并购奥易克斯 能否走出“增收不增利”怪圈？）

21世纪经济报道记者王雪 实习生潘紫青 武汉报道

2月5日晚间，科创板又一起并购交易取得进展，武汉菱电汽车电控系统股份有限公司（以下简称“菱电电控”，688667.SH）披露并购预案，并于2月6日复牌。

具体来看，菱电电控宣布，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向北京兰之穹等27名交易对方购买其合计持有的江苏奥易克斯汽车电子科技股份有限公司（以下简称“奥易克斯”）98.426%股份，股票发行价格35.71元/股，此次交易价格尚未确定。

此前1月15日，菱电电控首次披露并购计划，表明预计购买标的公司奥易克斯51%至100%股份，仅时隔20天，并购预案便紧随蛇年复工而出炉，此番进展较快的并购案折射出菱电电控面临的哪些机遇与挑战？

21世纪经济报道记者注意到，乘着2021年前强势增长的国内商用车市场东风，菱电电控顺利跨过上市门槛，随后商用车需求开始由盛转衰，该公司随即上演业绩“变脸”，净利4年连降，归母净利润从2021年的1.38亿元减少至2023年的4913.37万元；扣非归母净利润从2021年的1.13亿元减少至2023年的3346.26万元。

1月17日，菱电电控发布2024年度业绩预减公告显示，预计2024年归母净利润1200万元到1700万元，同比下降65.40%至75.58%；扣非归母净利润355.94万元到855.94万元，同比减少74.42%到89.36%。

对此，菱电电控表示，因商用车市场需求下滑，毛利较高的商用车EMS（发动机管理系统）业务销量下降，乘用车EMS和新能源相关业务市场竞争激烈，产品毛利率较低，大幅增长的乘用车EMS和新能源业务毛利贡献有限。

公开资料显示，菱电电控的产品毛利率为20.94%，略高于行业水平，但其净利率仅为0.98%，远低于行业中值6.67%。此外，该公司产品主要应用于市占率较低的燃油商用车车型，在主流乘用车市场收入占比较低。

因此，在此种情况下，菱电电控亟需发展新质生产力，提升产品附加值及竞争力，抢夺主流乘用车市场，走出“增收不增利”的怪圈。

菱电电控披露的交易预案中提到，标的公司奥易克斯同为汽车动力电子控制系统技术和产品提供商，主营业务是研发、生产和销售发动机电控系统产品、新能源汽车整车控制器产品和混合动力汽车动力系统电控产品等，是国内极少数已取得汽油发动机电控技术突破并实现产业化的企业。

有业内人士向21世纪经济报道记者分析，“菱电电控拟购买奥易克斯98.43%股份，除双方业务具有协同效应外，也与当前我国新能源汽车发展趋势有关。”

近年来政府先后出台《产业结构调整指导目录（2019 年本）》《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等系列产业政策。“在此背景下，开拓新能源商用车市场、挖掘乘用车市场成为企业高质量发展、寻求新增长点的必经之路。”上述业内人士指出。

公开资料显示，在乘用车市场方面，奥易克斯早于菱电电控筹划弥补乘用车市场短板，至今乘用车业务规模已超过商用车。2024年6月，奥易克斯合并北京英诺威驰科技有限公司，进一步吸纳了乘用车市场客户。

“不难看出，菱电电控欲借此次并购逐步调整业务布局，向新能源汽车市场、乘用车市场靠拢。”上述业内人士表示。

截至2024年底，奥易克斯资产总额6亿元，负债总额2.55亿元；2024年的营业收入4.78亿元，净利润2207.52万元。

此外，此次并购也将让奥易克斯暂圆上市梦。公开资料显示，奥易克斯曾一度冲刺IPO，但止步于上市辅导阶段。长城证券在对奥易克斯的上市辅导第五期报告中提到，奥易克斯存在的主要问题是“进一步完善内部控制制度”和“目前公司控股股东兰之穹存在小股东的股权纠纷”。

另外值得注意的是，此次并购仍处于商议阶段，并购完成后菱电电控能否得偿所愿，顺利发挥规模效应、缓解技术创新压力、实现净利润增长仍存在较多的不确定性。