这家铝线厂要成 “第一股”？ 闯关IPO被北交所灵魂追问

《投资者网》张伟

近期，铝线生产商铜陵兢强电子科技股份有限公司（以下简称“兢强科技”或“公司”）收到北交所下发的审核问询函，距其从新三板转板北交所又进了一步。

据审核问询函披露，国内目前暂无以铝线生产为主业的上市公司。如果能够登陆北交所，兢强科技将成为铝线“第一股”。值得注意的是，若非受保荐机构“拖累”，兢强科技成为A股铝线“第一股”的时间，可能还会提前几年。

上市曾受保荐机构“拖累”

铝线，简单来说，是一种以铝为主要导体的电磁线。作为现代工业发展的基础性产品，铝线在家用电器、变压器、工业电机、新能源汽车、风能发电、光伏发电等领域有着广泛应用。

早期，国内电磁线以铜线为主。但由于铜线存在导电性能差、对铜的需求大等缘故，从上世纪60年代开始，国家推动对铝线的研发，其目的就是为了替代铜线。

到了20世纪90年代，国家出台政策，鼓励大规模使用铝线，推动行业发展。这种背景下，兢强科技等铝线生产企业也得以成长起来。据工商信息，兢强科技成立于2003年，公司产品包括漆包铝线、铜包铝线、线圈盘、线圈等。

营收构成显示，2021年至2023年，漆包铝线在兢强科技主营收入中的占比高达95%，到2024年上半年也有89%。同时，铜包铝线、线圈盘、线圈等产品的营收占比相对较低，只在2024年上半年合计超过10%。

兢强科技表示，2021年至2023年，公司生产、销售的漆包铝线的市场占有率在国内同类企业中名列第二。也是在此期间，兢强科技提交了到深交所主板的上市申请，并走到了上会的一步。

公开信息显示，2022年9月，证监会第十八届发审委召开审核工作会议，计划审议的对象之一，便有兢强科技。不过，就在上会的前夕，兢强科技却主动撤回了申报材料，导致上市终止。

有分析指出，兢强科技主动撤回，或与其保荐机构中天国富证券有关。统计数据显示，2021年至2022年期间，中天国富证券担任保荐的拟上市公司中，撤回、审核不通过、不予注册的公司多达10家。兢强科技也是其中之一。

不过，被保荐机构“拖累”的兢强科技并未放弃上市计划。2023年6月，兢强科技在新三板挂牌。随后，兢强科技启动到北交所上市的辅导备案。这一次，兢强科技的辅导及保荐机构从中天国富证券变成了国元证券。

收到审核问询函

进入2025年，兢强科技的上市工作取得重大进展。

1月9日，北交所下发审核问询函，要求兢强科技对公司的核心竞争力、收入真实性、业绩增长可持续性、应收账款回款、募投项目合理性等问题进行回复。

而从北交所的提问，大致也能看到兢强科技目前面临的一些问题。

招股书显示，虽然铝线行业暂时没有上市公司，但在铜线或铜线、铝线混合生产的领域，已有精达股份、露笑科技、长城科技、冠城大通等4家公司在A股上市。

其中，精达股份、露笑科技为铜线、铝线混合生产企业；长城科技、冠城大通为以铜线为主的生产企业。鉴于下游领域对铝线、铜线的使用存在非此即彼的关系。兢强科技把上述4家公司看作主要竞争对手。

从营收看，2024年上半年，精达股份、露笑科技、长城科技、冠城大通的营收分别为103.74亿元、9.02亿元、63.18亿元、28.79亿元。同期，兢强科技的营收为7.74亿元，略低于露笑科技的9.02亿元，与另外3家差距较大。

而铜线领域，2021年至2023年，铜线销售收入在兢强科技的营收占比中一直低于2%，2024年上半年升至7.3%，对此，北交所要求以铝线生产为主的兢强科技说明公司核心竞争力。

另一方面，兢强科技的应收账款居高不下，也引起了北交所的关注。

2024年上半年，兢强科技的应收账款余额达3.59 亿元。此前三年，该数据分别为2.57亿元、2.42亿元、2.80亿元。仅2024年上半年就超过了前三年的全年。

应收账款的回款不及预期，也让兢强科技的流动性承压。

财务数据显示，2021年至2023年及2024年上半年，兢强科技的经营活动现金流量净额分别为-1.90亿元、-1.41亿元、-2,983.95 万元和-1.28 亿元，近几年现金流一直为负。

截至2024年6月底，兢强科技抵押借款和保证借款金额合计为2.79亿元，同期公司货币资金只有7186.22万元。账上现金不能覆盖借款。对此，北交所要求兢强科技说明，是否依靠借款维持日常运营，现金流持续为负是否对公司持续经营产生重大不利影响，是否存在资金链断裂风险。

值得注意的是，虽然现金流吃紧，兢强科技却还进行了分红。招股书显示，2023年下半年，兢强科技分红6466.5万元。这一分红是在公司现金流为负、短期借款高企的情况下进行的。

兢强科技一边分红一边募资“补流”的做法，也引起了北交所的关注，要求兢强科技说明分红金额的具体流向情况和分红后补充流动资金的必要性。

募资用途显示，兢强科技本次到北交所上市，拟募资3.3亿元，其中1亿元用于补充流动资金，另外2.3亿元用于年产2.5万吨特种电磁线项目。

产能扩张方面，兢强科技拟募资投产2.5万吨特种电磁线项目，项目达产后，将新增1.5万吨铝线产能和1万吨铜线产能。据审核问询函披露，前期兢强科技已投产2万吨铝线项目。

对此，北交所要求兢强科技结合前期投产的2万吨铝线投入情况以及与本次产线的异同，分析说明本次募投项目2.5万吨产线的投资规模合理性。

最终，兢强科技对审核问询的答复能否获得北交所的认可并成功上市，投资者亦可保持关注。（思维财经出品）■