“功能饮料第一股”又遭股东减持。

（原标题：“功能饮料第一股”又遭股东减持。）

“功能饮料第一股”又遭股东减持。

2月21日，东鹏饮料发布公告称，第三大股东烟台市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙）（简称“鲲鹏投资”）因自身资金需求，计划减持合计不超过716.89万股股份，占总股本的1.3786%。

鲲鹏投资持有东鹏饮料股份3348.7万股（占总股本的6.44%），其中，约2576万股是东鹏饮料IPO前获得，其余来自资本公积转增股本。而鲲鹏投资是林木勤、林煜鹏父子的持股公司，企查查信息显示，林煜鹏持有鲲鹏投资54%的股份，林木勤持有9%的股份。

尽管东鹏饮料在公告中强调林木勤及林煜鹏不参与本次鲲鹏投资的减持计划，减持主体亦不涉及控股股东、董事、监事和高级管理人员，但是股价还是应声下跌，2月21日东鹏饮料股价超跌6.52%。

这也并不能怪投资者用脚投票，毕竟东鹏饮料的股东及高管扎堆减持的情况“前车”在前：上市时的第二大股东君正投资已经数轮减持累计套现超41亿元，2023年11位董监高及股东也合计减持超1.85%的股份，借此套现13.69亿元。

股东及高管扎堆减持

简单梳理，东鹏饮料的减持主体主要有三类：

一是东鹏饮料上市前唯一的外部大股东君正投资。

2022年5月，君正投资IPO前获得的股票刚解禁其就宣布减持计划，此次减持计划直至减持期满，君正投资也未有实质性减持行为。不过，随后君正投资开始了长时间、大规模的持续减持。

Wind数据显示，君正投资分别于2022年9月、2023年1月、2024年1月、2024年10月宣告减持东鹏饮料股份，其间实际减持完成141.14万股、375.48万股、1083.41万股、605万股，对应金额分别为2.5亿元、6.79亿元、18.96亿元、13.26亿元。

若不考虑分红因素，君正投资减持东鹏饮料已经套现超41亿元。目前，君正投资仍持有东鹏饮料3.58%的股份，而根据相关规定，持股低于5%的股东减持无需申报权益，故对于君正投资后续减持行为也只能通过财报得知。

二是东鹏饮料诸多元老级持股高管。

根据东鹏饮料2023年12披露的减持结果公告，13位公司董监高及大股东于2023年6月20日—12月17日期间通过集中竞价及大宗交易共减持公司股份744万股，占总股本的1.8593%，合计减持金额达13.69亿元。

见下表，主要包括东鹏饮料原监事蔡运生、黎增永、陈义敏，原董事刘丽华、刘美丽、李达文，以及现任副总裁、非独立董事卢义富，财务总监彭得新。其中，黎增永、陈义敏堪称公司“元老级”人物，于东鹏饮料创立第一年（1987年）加入公司。

三是东鹏饮料控股股东及一致行动人的林木勤家族。

根据股权结构显示，东鹏饮料前五大股东分别为林木勤、香港中央结算有限公司、鲲鹏投资、林木港、林戴钦，持股比例分别为49.74%、6.96%、6.43%、5.22%、5.22%。其中，林木勤为东鹏饮料创始人，鲲鹏投资的实控人林煜鹏为林木勤之子，林木港是林木勤的兄弟，林戴钦是林木勤的侄子。

也就是说，林木勤家族合计持有东鹏饮料的股份就超过66%，是典型的家族企业。

截至目前，林木勤、林木港、林戴钦的个人持股份额并未进行大规模的减持。不过，上述2024年12披露的减持结果公告中，东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚分别为减持313万股、149万股、111万股，减持总金额合计10.67亿元，而三家公司的实际收益所有人均为林木勤。

上扬的业绩缘何拦不住减持？

2024年东鹏饮料可谓是“卓尔不群”。

A股118家食品饮料公司中，近一年市值同比正增长的有86家，而东鹏饮料市值增长71.71%遥遥领先同板块其他上市公司。截至2024年2月24日收盘，东鹏饮料市值1113亿元，已经跨过千亿门槛。

市值大幅增长的背后是业绩高增长。

2023年，东鹏饮料实现营收约112.6亿元，同比增长32.4%；归母净利润约20.4亿元，同比增长41.6%。2024年业绩预告预计，2024年预计实现营收157.2亿元到161亿元，同比增长40%到43%；实现归母净利润在31.5亿元到34.5亿元之间，同比增幅54%到69%。

那么，一个自然的问题就是，东鹏饮料如此“卓尔不群”，为何拦不住股东及高管们的减持？

二级证券市场中，存在着信息不对称，相对普通的中小股东投资者而言，企业大股东实际上掌握着更多更完整的信息，且在企业决策方面也具有更多话语权和参与权。因此，对于企业大股东来说，在预见公司经营业绩表现不佳时，或认为公司所处竞争环境尤为激烈而导致未来发展不明朗的情况下，通常会选择高位套现实现最大利益。

见下图，东鹏饮料自上市以来股价已经涨逾400%，正是最肥美的时候，君正投资等投资者选择在这一阶段摘果子也情有可原。至于高管们及林木勤家族的减持行为，是否是因为公司未来预期的不明朗，尚无定论，不过围绕东鹏饮料未来的想象空间是存在两大疑问的。

其一，2019至2023年，在东鹏饮料收入结构中，东鹏特饮收入占比分别为95.11%、93.88%、94.66%、96.24%、91.87%，东鹏特饮收入占比常年在90%以上，意味着东鹏饮料营收几乎依赖于东鹏特饮，而其也成为百亿大单品，但问题在于增长性还有多大？

答案或许并不理想。

三点原因：

1）东鹏特饮的崛起在于中外红牛相争致使市场短暂“空白”，其通过性价比策略快速俘获卡车司机和建筑从业者等31-50岁之间蓝领就业群体，但根据市场研究机构数据，无论是31-50岁之间人口数量，还是具体到蓝领就业群体数量，均在不断下降。而即便抛开这一下降趋势暂且不论，既有的消费群体随着代际迁移，消费者也更偏向咖啡饮品的低脂肪（56.3%）、解乏解困（55.3%）、促进新陈代谢（54.6%）。

2）抓住红牛祸起萧墙机遇布局能量饮料的不止东鹏饮料，亦包括诸多新老饮料赛道内企业及跨界企业，例如乐虎、体质能量、战马、统一旗下的够燃、伊利旗下的焕醒源等多个品牌……虽至今尚未出现颠覆行业的黑马，但一众“诸侯”虎视眈眈，无不在喋血争锋扰动战场。

3）东鹏饮料为扩大市场已与超过2982家经销商建立合作伙伴关系，覆盖全国超过360万家活跃终端门店，而且还在天津设立了第十大生产基地。但是北方市场属于红牛基本盘，在高端餐饮、便利店、健身房等渠道其已具备较强的壁垒，全国化在早期低基数基础上东鹏饮料确实实现高速增长，但低基数效应后必然会放缓增速。

第二点疑问在于“第二增长曲线”在哪里？

当前，东鹏饮料推进由单一能量饮料向多品类业务的发展演进，据2024年半年报披露，公司生产并对外销售的主要产品类别包括能量饮料、电解质饮料、咖啡（类）饮料、茶（类）饮料、预调制酒饮料以及果蔬汁类饮料，体现为管理层全面实施的“1+6”多品类战略。

至于哪个品类能够成功接力，成为公司第二条增长曲线，从目前表现来看，电解质饮料东鹏补水啦表现最好。

2023年东鹏特饮收入占比为 91.87%，2022年东鹏特饮收入占比96.24%，两者相比，2023年东鹏特饮收入占比下降了4.37个百分点，与之相对应的是其他饮料收入占比出现了明显上升苗头，其他饮料收入占比由2022年的3.76%提升至2023年的8.13%，其中东鹏补水啦及东鹏大咖合计收入占比为5.11%。

而根据2024年上半年披露的数据，东鹏补水啦销量占比10.21%，同比增长342.06%，东鹏补水啦收入4.76亿元，同比增长281.12%，东鹏大咖则划入其他饮料收入，东鹏补水啦收入4.76亿元，同比增长281.12%，收入占比由2.29%提升至6.05%，成为第二权重品类，东鹏特饮作为公司的核心产品，收入占比首次降至90%以下。

不过若参考《2023年中国电解质饮料行业市场洞察报告》，中国电解质水市场2022年规模才27亿，其中外星人电解质水就占了12.7亿元，遑论还有宝矿力水特、农夫山泉尖叫、佳得乐等品牌，东鹏饮料想要靠补水啦这一单品扛起第二增长曲线有难度。