中海油新油气田平均桶油利润估算

（原标题：中海油新油气田平均桶油利润估算）

2023年布油均价82美元，美元汇率7.05，中海油油气产量6.78亿桶，年利润1238亿元，扣非年利润约1290亿元，桶油利润约1290除7.05除6.78等于26.99美元每桶。

2024年布油均价80美元，美元汇率7.1，中海油油气产量约7.32亿桶，扣非年利润约1480亿元，桶油利润约1480除7.1除7.32等于28.48美元每桶，比2023年高28.48 －26.99等于1.49美元，正常情况下，布油均价下跌2美元，中海油桶油利润下降2乘0.46等于0.92美元，现状是桶油利润上升了约1.49美元，若布油均价不变，中海油桶油利润提高约1.49+ 0.92等于2.4美元每桶。

2023年中海油油气产量6.78亿桶，按平均每年约10%的产量递减率计算（实际中海油产量递减率应该小于10%），2024年老油气田产量约6.78乘90%等于6.1亿桶，老油气田2023年布油82美元下桶油利润26.99美元，2024年布油80美元下桶油利润约26.99一0.92等于26.07美元每桶，新投产油气田产量约7.32 －6.1等于1.22亿桶，则新投产油气田平均桶油利润约为（7.32乘28.48 －6.1乘26.07）除1.22等于40.5美元每桶。

由于圭亚那桶油利润高达约56美元左右，国内新天然气田桶油利润超过40美元（深海1号气田桶油利润约46美元每桶），国内油田桶油利润接近40美元，最终使得在2024年布油均价80美元左右，中海油新油气田平均桶油利润高达约40美元每桶。

按以上数据推算一下中海油2025年利润变化。

2025年美元汇率约7.15，油气产量比2024年增长8.5%至7.32乘1.085等于7.94亿桶，老油气田按产量衰减10%计算，2025年老油气田产量约7.32乘90%等于6.59亿桶，新油气田产量约7.94 －6.59等于1.35亿桶，若2025年布油均价保持80美元，则2025年中海油利润约为（6.59乘28.48 +1.35乘40.5）乘7.1等于1720亿元，桶油利润约1720除7.1除7.94等于30.5美元，比2024年的28.48美元提高约2美元每桶。也就是说2024年和2025年若布油均价不变，汇率稳定，中海油通过新油气田的高桶油利润可额外提高桶油利润约4.4美元每桶，而中海油在布油均价80-70美元区间，每下跌10美元，约影响桶油利润4.6美元，4.4美元的桶油利润变化可抵消约9.6美元的布油均价变化。

若2025年布油均价由2024年的80美元跌至70美元，中海油桶油利润约下跌4.6美元，对应油气产量7.94亿桶，年利润下降约7.94乘4.6乘7.15等于约260亿元，由1720亿元降至约1460亿元，对应桶油利润约1460除7.15除7.94等于25.7美元每桶，比2023年82美元油价时的桶油利润26.99美元低1.27美元每桶（油价下跌了12美元）。扣非利润比2023年的1290亿元增长了约13%至170亿元（2025年油气产量比2023年增长了约17%）。

2022年布油均价100美元，美元汇率6.73，中海油油气产量6.24亿桶，利润1417亿元，2025年油气产量约7.94亿桶，若油价和汇率及桶油利润不变，中海油2025年利润约1417乘7.94除6.24等于1803亿元，2025年美元汇率7.15，可增加年利润约80亿元至1883亿元，若2025年布油均价70美元，中海油利润约1460亿元，比1883亿元（布油100美元，美元汇率7.15）低423亿元，比2022年1417亿元（布油100美元，美元汇率6.73）高43亿元，也就是说中海油通过3年时间产量提高约27%，桶油利润提高约7美元每桶，和汇率变动提高年利润80亿元，抵消掉了布油均价下跌30美元对利润的不利影响后，还实现了利润增长约43亿元。

2023–2024年布油均价由82美元降至80美元，中海油扣非利润由1290亿元增长14.7%至1480亿元，对应产量增长了约8%。

未来随着中海油平均桶油利润的不断增长，新油气田和老油气田之间的桶油利润差距将不断缩小，桶油利润增长的幅度将不断缩小，但若油价跌至低位，由于未来新增油气田中天然气占比增加，且天然气的高桶油利润长协气价特点，将使新油气田和老油气田的桶油利润差距进一步扩大。

未来中海油油气产量增速比前几年会下降，相对应的利润增速也会下降。

2022年布油均价100美元，目前布油均价70美元，未来布油均价下跌空间大幅缩小。

综合判断，中海油未来3-5年处于油气产量中速增长（年增长速度约5%—6 %），桶油利润缓慢增长（若油价不变，年均提高约1.6美元每桶左右），可抵消掉油价可能的下跌对利润的不利影响后，实现利润的缓慢增长，对应目前约5倍的市盈率和不低于年利润45%的分红承诺，投资者可实现较满意的中长期投资回报率。