2025年保险股投资攻略全解析

（原标题：2025年保险股投资攻略全解析）

国家金融监管总局日前公布的数据显示，2024年全年，中国保险公司原保险保费收入5.7万亿元，同比增长5.7%。2024年保险板块表现也相当抢眼。Wind数据显示，保险指数(886055)全年上涨42.52%，涨幅稍逊于银行指数。具体来看，新华保险以66.26%的全年涨幅居首，中国人保的涨幅也在60%以上，中国人寿、中国太保和中国平安的全年涨幅分别为50.59%、48.68%和37.6%。

展望2025年，保险股还能延续去年的强劲行情吗?普通投资者又该如何把握其中的投资机会呢?《大众证券报》记者特别整理汇总了17家券商机构的策略报告供投资者参考。

险企净利润有望稳健增长

记者汇总机构观点发现，券商分析师们普遍对险企2025年的业绩增长持谨慎乐观的预期。

“我们认为上市险企2025年依然能延续价值的同比正增。”兴业证券分析师唐亮亮认为新单销售同比或持平，压力点来源于前期预定利率切换运作带来的业务高基数和客户资源消耗严重，增长点在于通过理财产品锁定保费将提升预录转化率、保险收益相比其他金融竞品依然具备吸引力以及银保“报行合一”拖累因素减弱。价值率方面，考虑长期期交业务占比提升以及费差进一步优化，可能有一定幅度改善。他还特别指出，后续保险股估值空间进一步打开的催化点有三：一是投资端利率和权益市场表现;二是保险公司资产结构的调整进程;三是分红险销售情况。“我们预计，2025年保险公司可能承接新保险‘国十条’强调发展浮动收益产品要求，以传统型寿险产品定价利率进一步下调为契机，开启产品结构调整之序幕。部分大型非上市公司以及部分中小公司由于市场对标包袱小，在产品结构调整的步伐上可能更快，或将引领此次行业之产品变革，若分红险新单保费占比有明显提升，将显著优化保险负债端刚性成本，缓解利差损风险，进一步打开估值修复空间，建议密切关注。”

“经济复苏预期下，预计2025年上市险企净利润延续稳定增长。”国泰君安分析师刘欣琦也预计2025年保险储蓄需求将延续旺盛，叠加定价利率下调及“报行合一”下价值率改善，高基数下2025年NBV(新业务价值)有望好于预期，他同时指出，经济复苏预期也利好保险公司投资收益改善，故维持对行业“增持”的投资评级。

浙商证券分析师胡强则认为，2024年新保险“国十条”的发布指明了未来十年保险行业的主线为强监管、防风险、促进高质量发展。“我们预计2025年的NBV增速有所放缓，平均为17.4%，同比增速为：太保(21.7%)﹥平安(18.3%)﹥国寿(15.9%)﹥新华(13.8%)。”

“我们认为今年的关键看点在于负债端或已逐步开启新一轮景气周期。”民生证券分析师张凯烽通过复盘保险行业近年来的行情，认为保险股将继续充分发挥“贝塔加强器”特征而持续受益，2025年有望持续演绎一直强调的“资负共振”逻辑，建议积极关注。

头部险企迎来历史机遇期

“当前保险板块的估值仍处于历史相对低位，具备向上修复空间。”国联证券分析师刘雨辰分析指出，截至2024年12月24日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的PEV估值分别为0.85、0.66、0.56、0.58倍，处于2016年以来的54.7%、28.8%、37.2%、42%分位数水平。

2024年四季度活跃的交易型资金使得保险股的β属性显著，展望后市个股投资，平安证券分析师王维逸表示仍需观测政策落地效果和权益市场表现。“若权益市场持续震荡，建议优先关注个险转型坚定、负债端发展具备韧性、资产端兼具弹性的中国太保，以及存量业务负债成本相对较低、‘开门红’启动较早、业务发展稳健的中国人寿;若权益市场持续向好，建议关注资产端弹性更大的新华保险、中国人寿。”

由于预计“改革”仍将是下阶段保险行业发展的关键词，申万宏源分析师罗钻辉则指出头部险企将迈入发展的历史性机遇期。

罗钻辉指出，新保险“国十条”中“强化分级分类监管”的思路明确，意味着头部公司有望得到进一步资源倾斜，后续多重政策放松值得期待;“鼓励中资保险机构稳步拓展海外业务”的表述则意味着头部保险公司有望在国际舞台上扮演更为重要的角色;“依法合规运用金融衍生品，稳慎推进全球资产配置”的提法或表示下阶段头部公司境外资产配置政策将迎来边际放松。因此，他给出了关注具备估值逻辑切换潜力核心标的的两条投资思路：一是建议关注具有高股息概念的标的(中国财险、中国平安)，二是中期寻找具有明显经营alpha的标的(中国太保)。

“资产端依然是决定股价表现的胜负手”，招商证券分析师郑积沙指出，随着保险行业负债环境、投资环境和规则环境迎来深刻变化，资负匹配终将引领行业走向高质量发展。个股上，他推荐中国太平(坚定推进分红险转型，资产端风险逐步出清，估值较低)和中国平安(负债端基础较好，资产端轻装上阵)，建议关注新华保险(资产端弹性大，NBV基数低)、中国太保(负债端转型卓有成效，资产端表现稳健)和中国人寿(负债端业绩韧性更强，资产端具有高β属性)，同时重视中国财险(ROE稳定股息率较高，龙头优势有望持续凸显)的长期投资价值。

记者 赵琦薇

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