始终牢记估值锚

（原标题：始终牢记估值锚）

牛市行情如火如荼进行中，首先要祝贺港股的投资者，终于等来了好日子，而且这好日子还有最少18个月整。今天我想强调的是必须始终牢记估值锚，否则我们就如同在大海上漂泊的航船毫无方向可言。

买入股票比卖出股票选择是容易很多的，去年下半年，雪球上的蛋蛋频繁地推英伟达，我当时就说115以上的英伟达已经风险远高于价值，但不影响英伟达的继续上涨，最终到了150，150/115=1.304347826，足足比我说的115以上风险大于收益高了30%，那么我的估值锚错了，显然不是。巴菲特在苹果公司股票30PE以上的时候，在2023年下半年就持续卖出了苹果公司的股票，至今已经持续卖出近7个季度，如今的苹果公司的股票37～38，最高到过40PE，也差不多继续上涨了30%。巴菲特错了，显然是正确的。巴菲特的标准是不成长的优秀公司的合理估值是15PE,30PE以上就有较大泡沫带来的风险。这是我对巴菲特的理解。

去年12月底，特斯拉434.6那天晚上，我专门写文章表达了华晨中国的低估与特斯拉的高估，说他们的估值未来一定是双向奔赴，时间过去了2个多月，特斯拉从434.6，现在只有263.45，263.45/434.6=0.6061895996，已经跌去了40%，当前特斯拉的PE依然高达120，而当时的华晨中国3.94，现在是3.95，虽然目前为止还没有上涨，但是特斯拉的风险让他们的估值差缩小了。

马斯克说特斯拉未来5年业绩可以上涨1000%，现在的股票如果不上涨，就算特斯拉完成了业绩上涨1000%，估值也是12PE，5年后特斯拉还能不能高成长？如果成长进入了放缓期，那么市场给它多少PE是合理，不就是15～20PE，就算给泡沫估值30PE，30/12=2.5，150%的上涨，5年，好像听起来还不错，前提是他吹的未来5年业绩上涨1000%要能实现，我真的不是怀疑马斯克，我是觉得投资者必须理性，客观的面对投资，而非理想化的进行投资。那么5年，华晨中国光分红都已经有现在市值的150%，华晨中国现在4PE不到，股价到5年后还是4PE不到？显然不会。

华晨中国是市场极致悲观下的PE,特斯拉是极致乐观下的PE。如果相信全球资本市场最终会估值平权，就是资本市场最终会回归理性，都会回归各自的合理估值，那么华晨中国与特斯拉的估值一定继续双向奔赴。今天特斯拉8474亿美元，120PE;华晨中国，199亿港币，3.28PE，年报48-14.6=33.4亿，199/33.4*0.935=5.570808383，24年年报出来后是5.57PE，因为24年有一个14.6亿的分红特别税，未来不可能再有5.8元/股的特殊分红的情况再出现了。

昨天有市场给腾讯估6万亿30PE，确实腾讯的IA的后发制人是厉害的，长期回购也比较牛，大市值科技硬龙头现在5万亿23动态PE，给6万亿估值也确实24*1.25=30，好像也不为过，我感觉这轮牛市行情市场会给到腾讯会更高的泡沫PE，比如45～50，比苹果公司给到40PE的泡沫化估值还得高一点，原因是腾讯的成长性高于当下的苹果公司的成长性，具体不展开。我判断腾讯未来这轮牛市是会突破1000元/股的。这已经跑赢了未来这轮牛市的80%的投资者，所以，巴菲特老先生们说了，你如果想省力，就买指数型基金，显然压抑很久的香港科技股，也该扬眉吐气啦。但是我要提醒投资者，我们要知道我们在赚什么钱，现在到6万亿的20%是估值回归的钱，而30PE到45～50PE，后面的50%～80%是赚的情绪溢价的泡沫的钱，千万不要忘了现在可以好好享受估值回归及未来的泡沫化的钱，但投资者什么时候撤离呢？我想40PE以上你就要陆陆续续的走了，40/24=1.666666667*544=906.6666668，就是906元以上，可以陆陆续续的撤离了，腾讯可能会到1100，留点钱给后面的人赚，万事留余地。

什么时候买，什么时候卖，一样的重要，问题是你有没有那个心中的锚？如果没有，与在海上漂泊的没有导航仪与指南针的船又有什么区别？如果不小心给你靠岸了，搞不定还是敌人的码头，直接炮轰你，结束还是没有了命。

当外面的股票如火如荼进行的时候，你持有的股票波澜不惊，请问一下自己，你持有这个股票的初心有没有变，如果你持有的初心没有变，那个锚有没有变？如果锚也没有变，那么你为啥动摇呢？是因为投资者被外面的疯狂上涨诱惑了，感觉自己错过了一个小目标，那本来就不是你的钱，你的钱正在赶来的路上，而且非常非常的多，你现在需要的事是耐心等待，风来的时候，猪都会上天，何况你持有的是绝对安全的超级低估的正在再成长的优质百年豪华车品牌的合作方。愿华晨中国重仓的投资者耐住诱惑，你终将为自己的睿智而庆幸。巨大的估值修复空间，再成长的空间，未来2年的收益注定是惊人的。而成功也只属于少部分人。耐得住寂寞，才能享受最终的繁华。

科技股可以投资，但请不要短期过渡追高。