市值361亿港元，河南漯河首富杀回来了

文 | 董武英

2021年10月，胡润研究院发布2021年胡润百富榜。卫龙公司创始人刘卫平、刘福平兄弟第一次登榜，就以280亿元的财富一跃成为河南第二大富豪、漯河首富。

巨大的财富值，不禁让众多人感叹：5毛钱一包的小辣条，竟然这么赚钱！

2022年12月，卫龙成功在港交所上市，证券简称为“卫龙美味”。不过在2022-2024年胡润百富榜中，卫龙创始人兄弟财富值明显缩水，2024年为135亿元，排名也明显下滑。

但进入2025年，刘卫平兄弟带着卫龙杀回来了。卫龙股价开启暴涨模式，开年以来已累计上涨113.33%，截至4月2日收盘，最新市值为361亿港元，刘卫平、刘福平兄弟身价大涨。

与之前不同的是，卫龙这轮股价大涨，和刘卫平兄弟财富值的回升，靠的不只是辣条。

高中毕业生，干出360亿辣条巨头

2024年，卫龙美味全年总收入为62.66亿元，同比增长28.6%。实现归属于股东的净利润为10.69亿元，同比增长21.37%。从一包小辣条做到年收入超60亿的大生意，这是刘卫平创业之初从未想过的事情，他做辣条，只是为了谋生。

刘卫平出生于湖南省岳阳市平江县，这是一个位于湖南、湖北、江西交界的县城。这里特产一种美食：以豆腐干为主原料，经过鸡汤、桂皮、茴香等卤制，用木炭火烘烤，最终成为风味独特的平江酱干。

在平江，家家户户都会制作酱干。1998年特大洪水后，大豆价格飙涨，以大豆为原材料的平江酱干行情走低。几位寻求新机会的平江人转而通过面粉替代大豆，打造出了一种咸辣口味的“麻辣面筋”，迅速走红。

刘卫平家境普通，只有高中学历，从小就跟着母亲学会了做酱干的技巧，并迅速学会了制作“麻辣面筋”。由于平江并不生产小麦，面粉原材料相对紧缺。于是刘卫平背井离乡，来到河南漯河创业。

漯河位于豫中平原，土地平旷、水资源丰富，盛产小麦，可以说是刘卫平创业的福地。据刘卫平介绍，他来到漯河创业时，吃到了一种名为牛筋面的面制品，激发了刘卫平制造辣条的灵感。

随后，他以牛筋面为原料，加之平江酱干和“麻辣面筋”的口味，打造出了口味香辣中带有鲜甜，颜色为褐色的辣味零食。由于看起来像鳝鱼，刘卫平将这种零食命名为“鳝鱼条”，后来又改叫“辣味鱼条”。这款零食受到消费者热烈欢迎，名字也逐渐被简称为“辣条”，成为了整个品类的代名词。

由于辣条制作门槛较低，很快市面上就充斥了大量辣条品牌。这些辣条基本为小作坊制造，生产环境较少符合规范。而卫龙则早在2004年即引进了工业化生产线，建立了质量标准和监管体系。

2005年，央视报道某辣条厂违规添加一种被禁用的防腐剂，辣条行业风云突变。大量小作坊式工厂纷纷倒闭，率先标准化生产的卫龙则迎来了快速扩张的机遇。

2022年12月，卫龙以“卫龙美味”的证券简称登陆港交所。当时的卫龙，已经将这款5毛钱一包的小零食做成了年收入数十亿元的大生意。2021年，卫龙美味总营收为48.00亿元，年度净利润8.27亿元。

不过，卫龙美味股价表现并不兴奋，发售价为每股10.56港元，上市首日很快破发，首日下跌5.11%，总市值为236亿港元。

二级市场的表现，主要与卫龙美味业绩表现有关。当时的卫龙美味已经出现了净利润增速放缓的迹象，主产品辣条也面临着“卖不动”的增长压力。

不过，卫龙美味股价后续表现则出乎意料。上市两年多来，卫龙美味股价先是出现持续下跌，一度低至每股4.65港元，市值低至110亿港元左右。但从2025年开始，卫龙美味股价持续大涨，突破历史新高，截至4月2日收盘，卫龙美味最新股价为每股15.36港元，总市值达361亿港元。

曾经不受资本市场追捧的卫龙美味，凭什么创出新高呢？

超越辣条，魔芋产品凭什么？

资本市场对卫龙美味的追捧，一定程度上是其高增长业绩的反应。从数据来看，卫龙老产品调味面制品即辣条有所回升，但仍未恢复高速增长。

2023年卫龙调味面制品营收为25.49亿元，同比下滑6.23%。销量也从15.06万吨下降至12.44万吨。到了2024年，卫龙调味面制品营收有所回升，达到26.67亿元，较2023年增长了4.62%。卫龙暂未公布辣条销量，但产量同比增长15.09%。

2024年报中，卫龙辣条产品被魔芋产品抢了风头。

2024年，卫龙蔬菜制品营收规模达到33.71亿元，同比大增59.10%，营收规模首次超过辣条产品，占总营收的比重高达53.8%。据方正证券研报，其预计卫龙蔬菜制品中魔芋产品营收约30亿元。

早在2014年7月，卫龙上市了一款名为“魔芋爽”的辣味休闲零食，由魔芋粉制成。这款产品富含纤维素，具有热量低、健康、口感好等特点，受到消费市场欢迎。除魔芋爽之外，目前卫龙蔬菜制品业务还有风吃海带、小魔女魔芋素毛肚等产品。

从数据来看，自2018年以来，卫龙蔬菜制品业务保持着较高增长，营收从2.98亿元增长至2024年的33.71亿元，6年时间营收规模上涨了超过10倍。

据国海证券研报，卫龙蔬菜制品业务在2024年下半年收入增速环比提速，预计主要系受益于健康化趋势，魔芋爽品类增长势能强，此外海带及小魔女魔芋素毛肚皆有不错表现。

目前来看，多家券商预测，魔芋可能成为类似瓜子、辣条，成为几十亿体量的大单品。不过，成为卫龙新增长动力的魔芋产品也面临着两大发展问题。

一方面，魔芋并非传统意义上的食品原材料，且受天气影响，价格波动较大。随着市场需求扩大，在种植规模较为有限的情况下，2024下半年以来魔芋产品已经出现了明显的价格上涨。据媒体报道，2024年魔芋粉价格达到每吨9万余元，较2023年上涨了4万元，接近翻倍。

2024年第二季度，卫龙蔬菜制品毛利率为47.2%，同比下滑了3.7个百分点，环比则下滑了5.4个百分点。据券商分析，其毛利率下滑的直接原因即是魔芋成本上涨拖累。

在需求上涨的情况下，行业普遍预期魔芋粉价格在短期内仍将保持高位，这或将对卫龙蔬菜制品业务毛利率造成一定压力。

另一方面，随着魔芋产品在消费市场的热销，这一品类正迎来多个零食巨头布局。

如A股零食行业龙头盐津铺子，其于2023年11月推出的麻酱味素毛肚产品与卫龙错位竞争，到今年3月已经实现销售破亿的成绩，在素毛肚产品中处于领先地位。

与此同时，盐津铺子已经开启了供应链布局，在云南曲靖建设了魔芋基地，深入魔芋产业链最前端，最大程度降低魔芋产品价格波动影响。此外，盐津铺子也将在魔芋重要产地泰国投资建设生产基地，重点打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地。

除盐津铺子外，百草味、三只松鼠等品牌先后推出魔芋素毛肚以及魔芋爽、魔芋丝等产品，魔芋类产品市场竞争正在加剧。

综合来看，在零食行业这个充分竞争的市场，卫龙目前已经取得了极大的领先优势，魔芋产品正成为其业绩增长驱动力。但随着其他零食品牌加速进入这一市场，卫龙能否再次创造辣条行业的发展奇迹，尺度商业将持续关注。$卫龙美味(HK|09985)$