永辉超市调改阵痛另一面：2024“卖废品”收入减少25%？

（原标题：永辉超市调改阵痛另一面：2024“卖废品”收入减少25%？）

投资时间网、标点财经研究员  卓玛

不论是全面学习胖东来模式进行门店调改，还是与名创优品（09896.HK，MNSO.N）达成“品质零售”战略发展路线，显然都难以在短时间内扭转知名商超永辉超市股份有限公司（下称永辉超市，601933.SH）的业绩表现。伴随着近期2024年报的出炉，永辉超市已呈连续四年亏损状况。

公司2024年业绩表现到底如何？单说数字或许有些抽象，可供观察的一个侧面是，永辉超市2024年全年销售纸皮、下脚料的收入为0.93亿元，上年则为1.24亿元，同比减少25.35%。也就是说，永辉超市“卖废品”的收入同比减少了四分之一。

而这一数字背后，是永辉超市2024年为进行调改关闭了232家尾部门店。截至年末，该公司拥有的门店数降至775家，不足巅峰期2019年末时约1600家零售超市的一半左右。 

截至4月29日收盘，永辉超市报收于5.21元/股，当前公司总市值为472.81亿元。

永辉超市上市以来的股价走势（单位：元）

数据来源：Wind

闭店232家 “卖废品”收入减少超四分之一

永辉超市将自身主营业务定义为“销售生鲜品、食品用品及服装以及相关的促销服务、物流配送、物业购建及出租等”，不属于上述范围的业务被定义为“与主营业务无关的业务”和“不具备商业实质的业务”，需要从公司营业收入中扣除。

据永辉超市2024年报显示，该公司全年从营业收入中扣除项目金额合计1.05亿元，全部为与主营业务无关的业务收入，具体分别为“正常经营之外的其他业务收入”0.93亿元和“与现有正常经营业务无关的关联交易产生的收入”0.12亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，永辉超市扣除的正常经营之外的收入为销售纸皮、下脚料的收入，更通俗一点说，是公司“卖废品”所产生的收入，这一收入2023年时为1.24亿元，2024年该项收入同比减少了25.35%，超过四分之一。

这一收入减少背后，或与永辉超市闭店情况有关。

2024年，永辉超市主动寻求变革，以“品质零售”为核心启动战略转型，全面学习知名河南地域商超胖东来对旗下门店进行调改和组织转型。截至年末，永辉超市旗下有31家门店完成了商品结构调整与服务升级，该公司称这些调改门店迅速大幅提升了客流和销售额。

但永辉超市也坦诚表示，由于这批门店主要在2024年下半年调改开业，且门店数占比不大，因此对公司全年收入的拉动作用有限。

此外，在门店调改过程中，永辉超市主动优化了商品结构和采购模式，在淘汰旧品、引入新品的过程中主动推动裸价和控后台策略，公司整体毛利率也因此较上年同期减少了0.79个百分点。

值得注意的是，由于零售行业竞争激烈使门店销售承压，永辉超市在本轮调改过程中，主动进行了大幅度门店优化及战略和经营模式转型，全年关闭了232家尾部门店。关店行为不仅对永辉超市2024年的营收和利润均造成不利影响，还使该公司对长期亏损或准备闭店门店的相关资产计提了2.08亿元的减值准备，进一步降低了当期利润。

截至2024年末，永辉超市的超市业务已进入全国29个省市，拥有门店775家。需要注意的是，永辉超市曾在2019年报中称，公司在全国拥有约1600家零售超市门店，两相对比，该公司现有门店数量不及2019年的一半。

多重因素影响下，永辉超市2024年全年实现营业收入675.74亿元，同比减少14.07%；实现归母净利润为亏损14.65亿元，上年同期为亏损13.29亿元，亏损同比增加1.36亿元。而2021年—2023年，永辉超市归母净利润分别亏损39.44亿元、27.63亿元和13.29亿元，加上2024年，该公司已连续四年亏损，四年累计亏损额约为95.01亿元。

鉴于公司净利润连续4年为负，永辉超市表示，2024年拟不分配现金股利，亦不实施包括资本公积转增股本在内的其他形式的分配。

在发布2024年报的同时，永辉超市还发布了2025年一季报。今年一季度，永辉超市虽然实现了盈利，但业绩进一步下滑，单季实现营业收入174.79亿元，同比减少19.32%；实现归母净利润1.48亿元，同比减少79.96%，营收和利润继续同比双降。

对于公司一季度业绩不佳的原因，永辉超市的表述与2024年报中基本相同，均为公司在主动进行战略和经营模式转型的过程中关闭门店使收入下降，同时主动优化商品结构和采购模式又使公司毛利率受到影响。

一个好消息是，永辉超市称，随着3月底供应商大会的召开，未来公司选品及定价策略将发生重大改变，在此基础上，商品毛利率将得到进一步的恢复和增长。

永辉超市2021年以来利润表现（亿元、%）

数据来源：Wind

易主后调改仍有很长一段路要走

值得关注的是，眼下永辉超市已“易主”。

公开资料显示，永辉超市成立于2001年，后于2010年12月登陆上交所，成为“生鲜第一股”。 

上市后，2014年8月，老牌英资洋行怡和集团旗下的牛奶有限斥资56.92亿元获得永辉超市定向增发的19.99%的股份。一年后的2015年8月，京东集团（JD.O，09618.HK）旗下的两家公司也以43.07亿元认购永辉超市二次定增的10%的股权；同时，牛奶有限再次以12.91亿元认购永辉超市新增股份，两次合计耗资69.83亿元获得永辉超市19.99%的股份。

自牛奶有限和京东集团入股后，永辉超市获得了业绩的持续增长，并在2020年达到业绩顶峰，全年实现营业收入931.99亿元，同比增长9.81%；实现归母净利润17.94亿元，同比增长14.76%，公司股价也在2018年1月25日盘中触达了11.72元/股的历史最高点。

但好景不长，此后受闭店及计提资产减值等因素的影响，永辉超市业绩持续走低，2021年—2023年持续亏损。

投资时间网、标点财经研究员注意到，尽管永辉超市先盈后亏业绩表现不稳定，但自入股后，牛奶有限10年都未进行过减持，京东集团在2024年前同样也未减持过。

情况在进入2024年后发生了变化，在京东集团方面三个月内两次减持永辉超市后，当年9月23日，永辉超市发布公告称，骏才国际拟作价62.70亿元，协议受让牛奶有限和京东集团方面合计持有的永辉超市29.40%的股份。而骏才国际的实控方为名创优品。

永辉超市在2024年报中表示，今年2月7日，上述股份转让已完成过户，骏才国际已成为公司第一大股东，股东方一致达成“品质零售”的战略发展路线。

投资时间网、标点财经研究员注意到，彼时收购永辉超市股份时，名创优品曾为此召开电话会议。名创优品实际控制人叶国富在谈及对永辉超市后期管理时称，永辉超市的管理团队很成熟，相信可以自己继续调改好。

事实上，在名创优品接手后，永辉超市的调改仍在继续。据2024年报显示，永辉超市主动寻求转型+高效的行动力+执行力，坚定胖东来模式和品质零售的战略方向始终不变, 打造更适合中国主流家庭的国民超市。截至年报披露日，永辉超市已完成对61家门店的调改，该公司称调改门店的营业收入、客流均实现了大幅增长。

随着调改门店数量的进一步扩大，永辉超市能否在胖东来的帮助下重回业绩增长轨道，只能等待时间给出答案。

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