14家休闲零食企业净利扫描，哪三家“赔本赚吆喝”？

（原标题：14家休闲零食企业净利扫描，哪三家“赔本赚吆喝”？）

投资时间网、标点财经研究员  董琳

2024年，万亿休闲零食赛道分化加剧，部分传统品牌与新兴量贩渠道品牌业绩呈现“冰火两重天”的态势愈发明显。

Wind数据显示，截至5月8日，11家A股及1家港股休闲零食上市公司已发布2024年度业绩。此外，湖南鸣鸣很忙和溜溜果园于日前向港交所递交的招股说明书也披露了年度业绩情况。

从盈利情况来看，卫龙美味（9985.HK）成为2024年归母净利润最高的企业，该公司全年实现归母净利润10.69亿元。紧随其后的是洽洽食品（002557.SZ）和湖南鸣鸣很忙，二者分别实现归母净利润8.49亿元和8.34亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，自2023年确立“多品类大单品”发展战略以来，卫龙美味以其多元化发展路径在2024年继续保持利润增长。国信证券研报指出，卫龙美味已在辣条、魔芋爽等品类形成规模优势并建设了全面的渠道覆盖体系，丰富的魔芋产品矩阵有望形成高增长势能，为公司长远发展增添动力。

此外，依托量贩零食渠道，盐津铺子（002847.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、甘源食品（002991.SZ）也实现了利润增厚，2024年三家企业分别录得归母净利润6.40亿元、4.08亿元、3.76亿元。

盐津铺子在年报中表示，报告期内公司重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等品牌深度合作。

甘源食品此前也透露，公司积极拥抱零食量贩渠道，与量贩头部系统、腰部系统形成稳定合作关系。该渠道的快速发展，不但给公司带来业绩的增长，同时帮助公司实现产品的渠道下沉和销售网点的补充，进一步提升公司的终端覆盖率。

值得关注的是，在营收方面经历了2020年至2023年连续四年的持续下滑后，2024年，三只松鼠通过“高端性价比”战略重新回到增长状态，公司全年实现归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%，创下上市以来最大利润增幅。

从增速来看，2024年，14家零食企业中归母净利润实现同比增长的共11家，同比下降的有3家。其中，同比增幅最高的3家企业分别为万辰集团（300972.SZ）、湖南鸣鸣很忙、三只松鼠，对应的增长率分别为453.95%、283.44%、85.51%。同比下降的3家企业分别是来伊份（603777.SH）、良品铺子（603719.SH）、好想你（002582.SZ），各家对应的归母净利润较上年同期分别下降231.94%、125.57%、38.67%。

14家零食企业2024年归母净利润及同比增长情况

数据来源：Wind

另一方面，来伊份、好想你、良品铺子则面临着业绩压力，录得亏损状态。上述三家企业去年的净亏损额分别为0.75亿元、0.72亿元和0.46亿元。

随着宏观经济环境的演变和零食市场的结构性调整，量贩零食店以其丰富的品类、亲民的价格和便捷的购物体验，在消费市场中迅速崛起，成为新的增长热点。在市场竞争压力下，昔日产品定位高端的良品铺子难逃产品价格下滑与毛利率走低的现实困境。2024年，该公司录得净亏损0.46亿元，同比下降125.57%。

良品铺子在年报中指出，2024年公司正处于经营策略调整阶段，降价对毛利产生了一定的影响，同时因毛利率等变动，公司部分门店资产减值及存货跌价准备增加，这些因素共同导致了净利润的下降。

而选择不打“价格战”策略的来伊份同样录得亏损，并且是14家企业中净亏损额最高，且同比降幅最大的一家。

投资时间网、标点财经研究员注意到，与良品铺子情况不同，来伊份的失利更多是在渠道布局上。2017年该公司提出“万家灯火”计划，目标是在2023年实现全国1万家门店，但截至2024年末，来伊份全国门店总数为3085家，同比减少16.28%。加盟模式虽然降低了成本，但直营收入下滑拖累了整体利润。同时，由于多年深耕线下，来伊份错失了加码线上市场的机会。2024年，该公司电商业务的营收仅占总体业务的6.29%。

此外，作为红枣类休闲零食领域龙头，好想你已连续三年处于亏损，累计净亏损额达3.13亿元。业内有分析认为，好想你深陷亏损的主要原因是公司产品结构较为单一，且受众相对局限。

东吴证券研报表示，从利润端来看，成本波动对休闲食品公司盈利水平的影响更大，费效优化在2024年对大部分公司没有显著贡献，以渠道为主的万辰集团持续实现了效率提升，产品公司中仅三只松鼠和好想你体现了费效优化带来的盈利能力提升。

该机构进一步指出，零食是相对不受宏观周期影响的行业，行业也具备结构性成长机会，后续从产业逻辑和企业的生命周期来看，有能力成为全品类、全渠道的平台型公司，及在品类、渠道、内部管理等方面具备边际改善的公司，盈利能力更被看好。

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