（原标题：(周总结284）白酒、平安发债、格力丨人生的三种选择）
在这个世界，最重大的历史事件在发生之前都看似荒谬无稽，因此你的准备也不应该合乎常理。
声明：
文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，请保持独立思考。
黑白不建群，不私下主动联系读者，不开付费星球等付费社区。如果有人以我的名义向你收费请马上拉黑。
2025年收益：9.57%。
有交易持仓发生变化或者每月月底，我会把完整持仓截图发一下，其他时间看上月月底持仓截图就好。
本周持仓表现相对平稳，收益有一定的回升。本周上涨的企业接近5000家基本也是普涨的状态。
这周全世界都在吃一个大瓜川和马互撕
【发不出来，删减一段】
一个世界上最有钱的人和一个世界上权利最大的人，当大佬不能控制自己情绪的时候，吵架和普通人也没啥区别。
所以保持情绪稳定就足以成为一个人很大的优势之一。
本周的另外一个重要新闻，双方通电话，从事后的信息看还算顺利。随后双方会在伦敦进行新一轮的谈判。
这个世界的不可预测性越来越强，从你侬我侬，到互相决裂，极端的变化可能只需要仅仅几个月的时间，另一方面你觉得剑拔弩张的双方，很可能突然又坐下来聊了起来。
而他们都是掌握着顶尖话语权的人，一个表态，就会对很多企业产生巨大的转变。
我们普通人改变不了这种现状，我们能做的就只有应对。
黑白常说一句话，投资于准备，而不是投资于预测。
生活外留足保障的资金，作为投资的这部分也要适度分散，尽量不选被影响的企业，永远不要轻易放弃自己任何一个可以获取现金流的机会，永远不要抱着自己一定对的态度去投资。
我们要知道，这个世界上的大多数事情都是很难提前预测的。
《一如既往》一书中举过一个例子，著名的《经济学人》杂志每年一月都会发布特刊，预测未来一年的重要趋势。
而他们在对2020年的预测的特刊中没有任何和疫情有关的词组。就如同以往所有缜密的预测都没预测到那些突发事件。
这就是重点：最重大的新闻、最重大的风险、影响最深远的事件。大多都没被提前预测。
而且可以保证，这是从今而后都不会改变的道理。
未来十年最大的风险与最重要的新闻，都是今天没有人在谈的事情。风险之所以是风险，正是因为你无法预料。
不仅如此，很多事情甚至我们已经身在其中，都不能完全发现。
事后看大多事情都有明显的开始界限，是因为已经看到了全貌。但身在其中的时候我们往往又不自知。
比如，我们今天所说的经济大萧条是在1929年开始。但是1930年时，有一项针对见多识广的国家经济联会成员所做的调查显示，他们认为当时美国最重大的问题，按重要性排列依序为：
一、司法；二、禁酒令；三、不守法 ；四、犯罪；五、执法 ；六、世界和平而排在第十八位的才是……失业
哪怕是在一年之后，在1931年，也就是我们现在所认为的经济大萧条整整两年之时，失业的排名也只上升到第四位，在禁酒令、司法与执法之后。
所以说这个世界不仅随机性很大，我们难以提前发现，甚至很多时候变化已经很久，我们都不曾察觉。
所以你对未来的判断永远正确，本就不可能。
投资于准备，而不是投资于预测。能理解这句话，是投资思维的一个巨大提升。
黑白一贯提倡的适当分散，为生活留足闲钱等等，不是因为他每次都有用，而是为了防备你未来30年投资生涯中，没有意识到风险的那一次。你要准备的就是永远给失误留好安全垫。
就像对地震最好的防护不是预测地震什么时候来，在哪里发生，强度有多大。
而是即使没有明确的预测，紧急应变小组也已经做好准备。建筑物在设计上要能够承受百年难得一遇的大地震。
在投资中适度分散，场外留足生活的钱，这都是必须要做的，你不能只考虑赢的极致，而是要先考虑自己不被迫离场。
《一如既往》的作者摩根.豪泽尔也有同样的观点，他说，除了投资你要有额外的储蓄金，甚至储蓄金额感觉有一点太多的时候才是适当的水平。
在这个世界，最重大的历史事件在发生之前都看似荒谬无稽，因此你的准备也不应该合乎常理。
1、中国平安发行可转债
本周平安发布了，一般性授权发行117.65亿港元于2030年到期的零息H股可转换债券的公告。
我们先看一下基础情况：
初始转换价为每股H股55.02 港元，比认购日股价46.45港元，溢价了18.45%
假设未来全部转股，约2.14亿股H股占公告日总股本的 1.17%。
这笔资金的主要用途：
1、补充集团资本需求（金融核心业务）
2、支持 医疗、养老新战略发展；
聊聊几个相关提问。
第一个问题：为啥要发债
自然是缺钱， 保险行业，经济不好，销售端作为可选消费，难度大。投资端各类资产表现不好，回报低。
同时保险又在一个转型期，保险+医疗，保险+养老的布局都在前期投入阶段。
保险行业当下困境缺钱是自然的，也没必要美化和逃避，
大多企业的低估值，都来自于现阶段出现了一些问题，大多数人不看好他的前景，才有了低估布局的机会
而你买的核心是你认为问题大概率是可以解决的。
同时你也为自己误判做好了准备，这就是投资。
第二个问题，是周四一位读者提问的，为啥零息的可转债有人认购。
因为看上的不是那点利息，是为了未来能转股，对于认购方，未来不好至少能拿回本金，未来好，可能转股获得较好的收益，就是他们这笔投资的逻辑。
什么是转股呢，简单举个例子
比如某上市公司发行可转债，转股价是50元，当前公司的股价是60元，这时候可转债的持有人，就可以选择转股，从债权人变成股东，把自己的债券按每股50元换成股票，马上就可以获得每股十元钱的差价。
相反，如果当前公司的股价是40元，按50元转股价换成股票后每股要亏10元，这时候你也可以继续持有公司的可转债，最终获得一份债券收益。
平安这个虽然是零息，但至少确保了不损失本金。也就是说最差的结果也是保本，同时又有未来上涨获得超额收益的可能，这就是他的吸引力
第三个问题，对原有股东是否合适
站在简单换算的角度来说肯定不划算，未来转股相当于同样一个蛋糕被多分了一部分给别人。
但是问题不能简单的这么思考。
这个发债成本是比较低的，相当于别人很低的成本借给平安一笔钱发展，如果没有这笔借款，虽然平安未来不用被多分出去一份，也意味着可能会少赚很多钱，凡事不可能两方都受益。
其次有这么大的资金认购，也证明资本看好未来股价能有好的回报。
总的来说平安现在低估，但低估的前提是你认为他能解决当下的问题，未来会好起来。同时你也为自己看错做好了准备，他就值得你布局。
2、聊聊白酒
最近后台问白酒的投资者不少，白酒大多价投或多或少都有一些持仓。
首先，符合价值投资的理念，现金流好，有优秀的护城河，分红基本稳定，有一定的提价权， 成长不需要持续的高投入等等。
其次，有过优秀的战绩，2016~2020年回报很不错。
对于白酒投资逻辑也没那么复杂，当下白酒销售压力大，大部分人对他的前景悲观，所以给了白酒较低的估值。
值不值得投资，核心是你认为白酒行业未来还会不会好。
如果你认为未来会好，现在买入，随着未来业绩持续证明了白酒确实能好，你至少会获得较为稳定的股息，大概率还能获得业绩增长，估值提升带来的股价提升收益。
正反方的观点是什么呢？
正方观点，白酒的销量压力主要来自经济暂时不好，随着未来经济好转，需求就会恢复。
反方观点，白酒是需求的转变，年轻人不喝白酒，需求只会持续下降。
我聊聊几个看法：
第一白酒销量下滑是事实，增长早已进入向中高端集中的阶段
白酒主要分为三个阶段。
（2003-2012 年）量价齐升的阶段：
2012年以前，随着收入提高，社交场景增多，白酒进入了一个高速发展期，无论哪个价位的白酒，销量都不错。
2003-2012年白酒产量年复合增速为18.97%，2012年中国白酒产量1153.16万千升。
后来的事情大家都知道，受三公政策和塑化剂事件影响，白酒行业进入了一个调整期，但是当时的白酒的发展空间还是巨大的。
经过3年多的调整，2015年白酒上市公司陆续恢复正增长。
（2016~2020）消费升级阶段：
我们可以看到2016年以后，白酒的产量就开始下降了，但是规模以上白酒企业的平均单价增速是向上的，这期间白酒的增长逻辑主要是消费提升，向高端白酒集中。
这个阶段持有高端白酒的人自然收益颇丰，需求上涨，业绩大增，因为业绩好，股价上涨吸引来了从众的人群，估值也大幅提升。
到了2021年末白酒的估值普遍在60~70PE。这期间持有白酒的投资人，不仅赚到了业绩增长的钱，也赚到了很多估值提升的钱。
第三个阶段是2021年至今，估值回归，需求暂时下降：
2021年开始白酒首先经历了估值回归的过程，如黑白反复聊的，没有企业能一直享受很高的估值，因为估值越高期待越高，总会有现实低于期待的时候，导致估值开始向下回归。
然而人的情绪不会正好停留在合理，向上和向下的时候都一样，所以从高估回落后，往往又会回到低估。
以上是白酒过往的主要三个阶段，白酒总量下降是事实。
差异在于你认为白酒消费还能提升能继续向高端白酒增长，还是认为未来高端白酒也没太大提升空间。
第二、未来获得超额收益概率不高
黑白目前是看好白酒的，但是相比上一轮白酒低谷的重仓，现在我只把他当做不错的配置选项之一，我认为未来期望在白酒身上复制2016~2020年的超额收益是很难的。
主要有两个原因。
第一业绩增长难度加大。
我们都知道2016年以后白酒的增长，主要是向高端集中，但据统计2024年行业CR5占比已提升至45%左右。
虽然还有进一步提高集中度的空间，但随着中高端在行业占比越来越高，未来中高端之间的互相竞争也是难免。
就像玩游戏，以前你是王者段位，要打败钻石段位的企业抢占市场份额，自然难度不大，未来你是王者，你要抢其他王者的份额，自然你死我活。
五粮液乃至茅台的系列酒，这几年增速还尚可，在总量没有提升的情况下，就是在抢占其他品牌的市场。
比如五粮液财报中也有表述，我国白酒行业继续保持挤压式增长，存量竞争态势加速演进，呈现出市场份额集中化、品牌竞争白热化、价格竞争激烈化、产区发展规模化等特征。
所以即便以后消费好转，我认为白酒行业未来再出现2016~2020年的高增长也很难。
第二取得高估值的难度加大。
白酒行业2016~2020年的高收益，很大一部分是估值的巨大提升，当时大多白酒估值都到了50~70PE左右。
主要有两个原因，本身的高增速，又叠加了消费品的大行情。
未来白酒保持高增速很难，没有了高增速的预期，大概率再想获得这么高的估值也不容易。
对于白酒我目前依然认为他是不错配置选择之一，同时也降低期待，慢慢布局，投资越久，我个人已经不太期待取得什么极致的大胜，而是能平稳的前行。
最后简单聊聊禁酒令
最近很多朋友担心禁酒令的影响，我聊聊我的看法。
1、短期有影响，无论执行力度如何，多少都会减少一些需求
2、长期主要考虑的是你认为的影响权重，这部分需求没了，是不是就没人喝白酒了。
我认为不会，首先各地的执行力度不一样，比如有些省份是一刀切，但浙江是：工作时间、公务接待严禁饮酒；非工作时间、非公务接待，可适量饮酒。
越发达的地方越人性化，越是我们这些小城市越喜欢一刀切的懒政。
我认为一刀切的禁酒很难持续。
其次从2011年国家开始限制三公消费，2012年底，“中央八项规定”出台，这类限制一直都有。
体制内，不在乎规则的那部分群体，有没有新规没啥影响，在意规则的群体，大部分也已经没需求。
我的看法，短期可能有影响，甚至可能延长白酒的调整周期，但长期逻辑我认为不变。
随着未来收入提升，高端白酒的占比还是有很大的提升空间，人在收入提升后追求更好的生活待遇是必然。
同时我是适当分散派，也为看错做好了准备。
一个完美的方案，包含的要素
极大概率能赢的逻辑是通顺的，极小概率的差是最好准备的。
投资中除了一些套利的机会，100%能赢的选择不多
我认为大概率能赢，但我也为自己可能判断错做好准备
这才是一个完美的方案。
3、网传家电补贴停止
本周家电行业有一些回撤，主要是周中出了一个消息，多地家电以旧换新国补暂停。
这个查了一下相关信息，主要是部分地区的补贴资金已提前耗尽，因此暂停
但是2025年以旧换新政策周期为全年（1月1日至12月31日），待新一批补贴资金下发后，下半年以旧换新政策大概率还会持续。
另一方面，虽然短期看结束的概率不大，但结束是早晚的事，所以如果是抱着单纯炒作的心态，未来择机降低一些仓位也是一个可选项。
本周格力还有这样一个小新闻：
国家知识产权局正式公布第二十五届中国专利奖授奖决定。格力电器旗下产品格力•至尊空调，凭借其前瞻性的设计理念与精湛的美学工艺，在众多参评产品中脱颖而出，一举斩获“中国外观设计金奖”。
对于这个奖我倒不是很关注，而是想聊一个思考。
大多数朋友可能还能记得，去年格力有一款玫瑰空调被很多人吐槽，网传是董明珠设计的。
当时很多股民都说格力要完蛋了，但现实是，那就是格力很多空调外型中的一款。
无论是这次格力外观获奖，还是去年股民吐槽的玫瑰空调，站在绝大部分消费者眼中，都没那么重要，对他们来说这就是格力很多空调样式中的一款而已。
但是站在股民的角度，人就很容易偏激。会因为一个获奖就很兴奋，也会因为一款空调丑就全面否定。
在这个信息过载的时代，过度关注，但又没有系统性思考的话，很容易形成偏见发生误判。
跳脱投资者的身份看问题，有时候也很重要
每周末黑白都会聊聊持仓聊聊人生，投资是一个选择，等待，收获。再选择再等待，不断循环的过程。
而黑白想做的，希望是像一个老朋友，陪你走过这一轮轮的岁月。
人生的选择大概有几种
第一种，现在有利，未来也有利，这种初一看，肯定是最优选项了，但这种事往往都有个特点，门槛极低，你说干当下就能胜任，所以才可能当下有利。
同时呢因为当下就能马上获得回馈，也比较符合大多数人的需求，自然选择的人众多。
和你同样选择的人越多，意味着能替代你的人就越多，自然是比较难获得超额回报的。
第二种，现在有利，未来无利，这个往往都是我们的一些恶习，小到，比如熬夜，暴饮暴食，当下是得到了一些快乐，但长期看对我们是有害的。
大一点的，比如赌博、做一些投机的事，当下会获得刺激，甚至某一刻可能在幸运女神的眷顾下还能带来回报，但长期看只会让我们越陷越深。
第三种，现在无利，未来有利，当下没有回报，但是未来有回报，意味着这件事是需要积累的，而需要持续付出，这就成了阻挡大多数人的门槛，也就意味着你度过了前期积累的日子，未来的竞争者会少之又少。
我们普通人，没什么特别的资源，可能也没什么异于常人的天赋，但有一件事我们是可以建立优势的，就是去选择现在无利，未来有利的事情，以长期主义的思维做事情。
目标很高远，且需要马上看到效果，这两件事本来就是背道而驰的。
很多事不是我们不知道长期坚持会有效果，而是因为，短期没反馈，很难坚持。
一件事，如果做两天就能有效果，你能做，人人都能做，意味着能替代你的人数不胜数。
一件事如果要坚持两个月才有成效，你就能淘汰掉少量竞争对手。
一件事要坚持两年才有成效，就足以淘汰你身边大多数的人。
一件事如果要坚持十年才能有效果，你就会越来越稀缺，越来越无可替代。
当然了这有个前提，首先这件事是正确的事，比如、读书、健身、写作、持有优秀的企业。
二是你在认真做。
变的更好，其实核心就在于，用时间的复利去做难而正确的事。
你选当下好走的路，很难建立优势，选当下难走的路，往往又得不到理解。
所以无论你怎么做好像都很难完美，生活就是这样，别人看的是结果，而自己经历的是整个过程，别太在意别人的看法，把每一个今天过好，让每一个今天快乐，这就足够了，喜欢你的人，无需多言，不爱你的人，多言无益。
本杰明富兰克林有这样一段名言：
我未曾见过一个早起，勤奋，谨慎，诚实的人抱怨命运不好；良好的品格、优良的习惯和坚强的意志，是不会被假设所谓的命运击败的。
今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。
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