5000亿消费刺激落地，美的领跑、五粮液蓄势_财经频道

（原标题：5000亿消费刺激落地，美的领跑、五粮液蓄势）

2025年6月24日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，该政策旨在通过金融工具激活消费潜力，为中国经济向内需主导转型提供关键支撑。以下从指导意见核心要点、政策影响、企业护城河及后市财富机会等方面分析五粮液与美的集团的投资价值。

一、《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》的核心要点：

1.设立5000亿元服务消费与养老再贷款，定向支持21家全国性银行及5家城商行对文旅、养老、教育等重点领域发放贷款。

供需两端协同发力：

（1）需求端：通过降成本（持续降低社会融资成本）、增收入（创业担保贷款、财富管理产品）、强保障（养老理财、健康险扩容）提升居民消费能力。

（2）供给端：扩大信贷支持（首贷、信用贷、中长期贷）、拓宽融资渠道（债券、股权、消费金融公司发债），重点覆盖商品消费（汽车/家电以旧换新）、服务消费（文旅、养老托育）、新型消费（数字/绿色/健康消费）。

2.强化消费基建与支付环境：支持文旅体育设施、充电桩、县域商业体系升级，深化支付便利化（数字人民币试点、外卡支付优化）。

3.政策目标是通过金融工具打通消费堵点，短期激活以旧换新等传统消费，中长期培育新型消费动能，推动经济向内需主导转型。

二、政策对五粮液的影响与核心竞争力分析

1.短期承压但长期受益于消费能力提升

白酒行业当前处于调整期，受高端酒批价下行（茅台散瓶批价跌至1960元/瓶）及渠道库存压力影响，五粮液股价年内创低位。然而，政策通过增强居民消费能力（如提高财产性收入、优化社保体系）和支持传统消费升级，直接利好高端白酒需求修复。尤其商务宴请作为五粮液核心场景，有望随经济预期改善率先复苏。

2.五粮液的核心护城河：

（1）高端市场份额稳固：在高端白酒市场（茅台、五粮液、国窖）占比约30%，2024年整体市占率达11%。

（2）产品结构与价格管控优化：主动缩减低端系列酒销量（上半年减15%），聚焦核心产品（五粮液主品牌销量增12%），吨价提升30%。

（3）消费属性与复购率优势：开瓶率高，主打商务宴请实际需求，复购黏性强；

（4）地理与工艺壁垒：依托宜宾产区不可复制的生态环境及古窖微生物群，形成酿造技术护城河。

3.后市机会：短期需消化库存，但估值已处历史低位（板块PE近5年低位），叠加消费能力改善预期，2025H2旺季（中秋国庆）有望迎来量价企稳。若茅台批价回升至2000元以上，板块估值修复弹性较大。

三、政策对美的集团的影响与核心竞争力分析

1.直接受益于以旧换新与金融支持

政策明确“鼓励做好消费品以旧换新金融服务”，并支持绿色消费、智能家居等新型消费。美的作为家电龙头，2025年“618”销售额高增（COLMO品牌零售额同比+85%），且国补政策持续催化需求。B端业务（如智能建筑、新能源）更获消费基础设施建设的金融资源倾斜。

2.美的的核心护城河：

（1）科技壁垒与产品创新：全球专利超15万件，民企排名第一；首创无外机空调、超薄冰箱等差异化产品，技术迭代引领行业。（2）全渠道与多品类统治力：九大品类市占率全国第一（空调、洗烘等），线上/线下双渠道渗透。

（3）全球化与B端第二曲线：海外OBM收入占比超40%（东芝品牌扭亏），工业技术（25Q1收入111亿/+45%）、智能建筑（99亿/+20%）等B端业务贡献26%营收，对冲家电周期。

（4）股东回报机制完善：拟50亿-100亿元回购（70%注销增厚EPS），分红率持续提升，2024年分红267亿创纪录。

3.后市机会：政策刺激下，C端家电以旧换新需求加速释放，B端受益于基建融资支持。叠加公司业绩高增（25Q1净利+38%）、回购提振信心，短期确定性较强。

四、投资建议与风险提示

1.五粮液：

（1）机会：低估值（股息率5%左右）+消费复苏弹性，若批价企稳将引领板块反弹。

（2）风险：库存去化慢于预期、宴请场景政策不确定性。

2.美的集团：

（1）机会：政策催化（以旧换新）+科技出海+回购红利。

（2）风险：B端业务拓展不及预期、全球关税波动。

3.财富机会对比：

（1）美的短期更优：直接受益政策+高回购支撑股价，业绩能见度高。

（2）五粮液长期布局价值显著：高端消费复苏滞后但弹性大，需待基本面拐点信号（批价/库存改善）。

$五粮液(SZ000858)$ $美的集团(00300)$

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