慎终如始，则无败事：浅谈康方生物2025股东大会及前后事件

（原标题：慎终如始，则无败事：浅谈康方生物2025股东大会及前后事件）

其实早就该写了，但是之前太忙了，今天空出一点时间，就写一下，简单聊聊康方生物2025股东大会及前后的一些事件。

首先是很多人关注的，但是其实没那么重要的商业化，商业化很好，这点已经被提出来了，其实我是觉得完全不用担心的，但是市场上肯定有人担心，现在已经基本确认商业化做的不错了，之后慢慢等就可以了。

第二个就是最多人关注的AK112，其实我说过很多遍了，康方生物目前已经是多因素驱动了，但是目前很多人还是当成单因素去看，那就看看最重要的AK112吧，首先和我想的一样，管理层认为AK112的领先很多，其实我认为甚至可以说领先到差了一代药物的时间，目前国内胆管癌三期快入组完了，头颈鳞癌稍慢，基本符合预期，可以说康方生物的入组效率是国内数一数二的，之后则是关于海外，关于SMMT的部分，关于SMMT，我认为只要杜根想卖，就很容易卖掉，不用那么在乎一时，最后就是个水到渠成的事，至于卖给谁对康方生物的影响，只要不卖的太差，都算还可以，具体还主要看后续开发力度，头部药企都有足够的开发能力，SMMT自己也不差，从最开始其实就完全没有必要担心，结合和AZ的传闻和Revolution的合作，我认为SMMT对AK112的开发完全无需担心，只需要静待杜根出招，看杜根操作即可。

之后则是AK104，关于AK104，康方生物最近的宣传很是低调，但是管理层也明确指出了，AK104在谈BD了，以康方生物管理层的性格，还是值得期待的。AK104最重要的就是出海，可以看到，大概率是注册临床的海外二线肝癌已经开出来了，至于BD与否，相信康方生物的管理层会做出最好的选择。

之后我想聊聊AK104+AK112，实际上我很早就看好这一组合，PD-1作为靶点，在大部分患者体内都是很足够的，AK112的保底是更好的贝伐，AK104则是更好的ICI，这两者组合可以说是一定程度上互补联合，而AK104+AK112也开了很多二期了，其实进度比很多AK112的follower还要快，所以说AK112的follower的对手可能不是AK112，而是AK104+AK112，难度如何，不必多说。

之后则是康方生物公司运营的一些点，首先，可以明确感受到，康方生物正在向Biopharma进发，公司管线布局倾向于多元化，RNA应该算是康方生物正在布局的重点方向，同时在康方生物的费用使用中，康方生物的控费真是太棒了，能做到这种控费的真的没有几个，基本上就是资金使用效率最高的，实在难得。最后，康方生物的信息披露之严谨也是很让我喜欢的，充分照顾了散户的利益。

除此之外则是AK117，能够很明显的感受到管理层对AK117的信心，不仅仅是实体瘤联用，还有血液瘤，我觉得难度不小，但是一旦成功会有很高的回报，按照进度MDS的数据应该今年年底到明年年初就能看到了，也是期待一下吧。

之后则是一些早期管线，大家关注的主要是ADC和细胞因子，关于ADC，康方生物肯定会有自己的平台，至于效果如何，到时候再看，没必要这么早去做太多预期，没太大意义。至于细胞因子，康方生物应该一直都有在尝试，我希望可以看到PD-1之外的耗竭Marker为靶点的细胞因子，毕竟PD-1实在是太多了，能开发PD-1之外的耗竭Marker对联用是非常有利的。

简单写了一些，也没有长篇大论太详细的分析，选的点都是我觉得大家可能比较关注或者我觉得比较重要的，没有每个细节都细细分析，对于康方生物我自己一直还是比较有信心的，我认为需要的只是时间，耐心等待即可。本文仅作交流分享，不构成投资建议。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。谢谢大家了。@雪球创作者中心 #雪球星计划# $康方生物(09926)$ $Summit Therapeutics(SMMT)$