农银汇理老将张峰、徐文卉年内业绩低迷，排名落后原因曝光

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

公募基金二季报披露陆续展开，在年内排名靠前的基金业绩领先原因浮现时，年内排名靠后基金的落后原因也一并浮出水面，比如农银汇理基金的两位老将徐文卉和张峰。

天天基金网数据显示，八年老将徐文卉目前在管的基金总共有五只，其擅长消费类公司的投资，但是五只产品在年内表现惨淡，到7月18日涨幅最多的一只基金仅为5.13%，其中甚至管理时间最短的农银新兴消费股票，同期的年内收益率仅为-1.45%。

另一位老将张峰的累计任职时间接近十年，他目前任公司的投资总监，同样当下他在农银汇理管理着五只基金，虽然它们年内都为正收益，但同期表现最好的一只基金仅约为3.13%。

新兴消费二季度重仓年内仅两只涨幅过20%

首先来看徐文卉，农银汇理新兴消费是她管理时间最短的一只基金，该基金成立于2021年的3月3日，但是成立后逐年的成绩均为负收益；作为股票型基金，特别是其今年到目前的排名创造了成立以来的新低，其在991只同类基金中排在了第931位。

最新披露的基金二季报揭示了原因所在，当季度新进的重仓股包括了盐津铺子、招商银行和燕京啤酒；但是在近三个月的涨幅中，三只中仅有招商银行是受益于银行股行情而上涨的。再从年内的涨幅来看，表现最好的盐津铺子接近21%而已。

再来看持续上榜的另外七只标的，就以近三个月的涨幅来看，其中包括贵州茅台、青岛啤酒和太阳纸业三只细分赛道龙头都是下跌的，另外的东鹏饮料、美的集团、格力电器和长江电力的涨幅，也是全部不到10%。

值得说明的是，该基金的投资目标是“在严格控制风险的前提下，关注新兴消费主题的投资机会，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。”虽然年内四五月份一度新消费赛道公司领涨股市，但该基金的重仓中完全没有体现。虽然新消费的龙头公司主要在香港股市，但是内地实际也有包括宠物经济等相关关联属性的赛道。

在基金二季报的总结中，徐文卉表示：“展望未来，内需方面，比起需要更强大叙事才能支撑或进一步抬升估值水位的新消费个股，我们更偏好未形成强烈共识尚具较高性价比的子领域标的，这一阶段对选股将提出更为苛刻的标准及要求。对于总量经济相关的消费子行业，我们认为今年的基本面确实有较大压力，但目前价格隐含预期已经相对悲观，等待极致行情下可能的更好赔率买点。”从表述来看也直接体现了她对新消费公司的承压。

张峰重仓高股息类标的或被贴上防御标签

对比徐文卉，公司权益团队的领军人物张峰，年内的业绩与徐文卉对比同样是“五十步笑百步”，以他在管基金中任职回报最高的农银行业领先混合为例，来分析其今年业绩落伍的具体原因所在。

在基金二季报中，张峰仅仅是做出了两处重仓股的调整，也就是用顺丰控股和广发证券来替换了上一季度的立讯精密和美的集团。从二级市场的效果来看，立讯精密在近三个月的涨幅约为32%，明显强过了广发证券的22%和顺丰控股的大约14%。

从另外八家公司的年内表现来看，表现最好的是受益于新消费浪潮的中宠股份，该股年内的涨幅超过了50%，组合中表现第二好的是顺丰控股的不到20%。但是问题在于，张峰在二季度却大幅度减仓该股，持仓从3月31日的65.28万股减少至6月30日时的33.95万股。

此外，组合中还有四只重仓股在同一时间段中股价还是体现为下跌，其中稍显正确的仅仅是体现在大秦铁路身上，张峰将该股减持至第十大重仓股。对比而言是另三只重仓股，中国移动、川投能源和国投电力在二季度末排在重仓的第二至第四位，但是三家在年内至今股价均为下跌。整体看组合，张峰重仓的并非机器人、大模型、算力乃至创新药和新消费等热门领域，竟然是去年低迷时期走红的高股息类防御标的。

在基金二季报中，他表示：“组合二季度配置整体稳健防御。在配置上，我们将继续保持对低波红利相关板块的配置，同时继续加大寻找新一代核心资产标的来进行配置。同时组合也适时加大了对金融板块的配置。目前组合主要配置在公用事业、运营商、银行、非银、交运、新消费等行业。”

两位老将的业绩低迷或暴露出基金风格与行业轮动的错配困境，未来他们能否通过调仓重拾竞争力，我们将保持关注。