如果要长期持有，银行还是保险？

（原标题：如果要长期持有，银行还是保险？）

保险行业的总资产增长速度是超过银行的。

如果我们算从2011年到2024年这13年间，总的总资产增长率，我们把银行里面最优秀的招行拉出来比，也就勉强和平庸的保险公司比如中国人寿新华保险打个平手。

如果用建行或者农行的跟中国平安相比，就已经差了快一半了。（当然我没细致到去区分一下平安的银行资产和非银行资产）

不管是什么带来了保险公司资产的不断增加，不管是保费，还是投资，但是至少我们可以确认的一点是，保险的资产增长，明显高于银行。

资产端明确了。

那么现在考虑一下，那么用这些资产赚钱的能力呢？ROAROE当然是有数据的，但是我们要判断的是，银行和保险未来ROA增长趋势问题。

而这部分，我没法用客观数字来表达了，只能是一些趋势的判断：

首先看银行，银行的ROA要提高，就是要提高净息差。同时，银行资产可用的几个地方，贷款的利差是最大的，比同业，比放中央，比投资都大，资产最好都拿去放贷。

但是现在首先资产荒，所以钱要安全地放出去，现在算是比较难的年份。所以看到，招行生息资产中拿去放贷的比例，比前些年稍微下降，投资的比例上升了。不仅资产荒，同时利率也在走低。

但是可以看到，以上状况，几乎都到了临界点，快要反转了。招行贷款的利息收益率已经从2012年的6.55%，下降到了2024年的3.91%，同时存款的成本率只是从1.91%下降到1.54。现在，国家在降低LPR的时候，存款利率相应下降，甚至下降更狠，有意在保银行净息差，毕竟央行的亲儿子们（四大行）的净息差更低啊。其次，经济未来有望在高端制造业带领下复苏，资产荒有望缓解。所以，银行未来是肯定改善的。银行股的业绩现在正在一个低谷，等待反弹。（未来美国大放水之后，我们是不是也有可能迎来加息。）

现在存款利率下调的空间也有限了，加息何时能来呢？

接下来来说保险，我觉得也会改善，但是能有银行这么大？未必。

银行的净息差是贷款利率减去存款成本的话，保险如果有净息差，那么就应该是债券的收益率减去保险的承诺收益率（因为债券的投资才是保险公司的根本），比如买了个国债收益率4%，而一个寿险承诺每年2.5%的增长率，那么净息差是1.5%。

保险的这个“净息差”是肯定不如银行的，因为你的成本比存款高，否则一些人选定存，不选保险。同时，你拿了保费只是主要买债券，债券收益率又不如银行贷款利率。当然这里我们不是比较银行和保险的商业模式问题，而是试图看看谁的ROA未来改善的可能性大。

现在保险的成本在下降，承诺的收益率还在降，但是债券收益确实也降了不少，可以看到净投资收益率中国平安已经来到3.8%（核心还是看净投资收益率，因为这代表了固收的收益率，是保险公司基本盘）

可以看到2024年招行投资的利息收益率是3.08%，低于平安的3.8%。说明保险公司由于长期负债多于银行，久期长的债券配置的还是较多的，以前配置了很多30年国债的保险公司，那么现在净投资收益率就会更高一些。但是，招行的存款成本只有1.54%啊，远低于保险。

保险公司的承诺收益率下降的空间已经不太多了，如果比定存都少，那为什么还要存在保险公司呢？保险公司的这个基本盘想要翻盘，还得是加息，把债券的利率提高。这不是短期能实现的。

另外就是大量买高股息的股票，现在听起来大家都在上千亿的买银行买电力等等，但是对一个保险公司动辄几万亿的投资资产来说，还不够。

总结一下：银行的ROA要反弹，主要是：一靠加息（存款利率降低空间已经有限了），二靠资产荒的缓解。有可能第二点比第一点来得更快。而保险的ROA要反弹，一靠加息（保单成本下降空间也有限了），二靠大幅度购买高股息股票。第二点正在来。

总的来说，银行和保险，由于利率的下降，都处在业绩比较艰难的时期，但是也都在拐点了。保险的总资产上升速度明显高于银行，未来ROA改善的可能性也可能不比银行小。而且中国平安注重股息的稳定增长。

优秀的保险公司，应该不是一个比招行差的标的。在重仓招行的同时，可以同时重仓优秀的保险公司。

$招商银行(SH600036)$ $中国平安(SH601318)$