寒武纪大跌14%险守1200元关口 市值两天“蒸发”超900亿

（原标题：寒武纪大跌14%险守1200元关口 市值两天“蒸发”超900亿）

9月4日，近期股价大涨的AI芯片股寒武纪（688256.SH）大跌14.45%，当天收盘价下探至1202元，近两个交易日总市值“蒸发”超过900亿元。

股价登顶后震荡下行

寒武纪近期股价大涨始于7月10日，仅用了一个多月，公司股价从低点的520.67元攀升至8月28日的1587.91元，28日当天也超越贵州茅台的收盘价1446.10元，寒武纪也被股民戏称为“寒王”。

不过，股价创下新高后寒武纪未能延续涨势。8月29日，寒武纪股价下跌6.01%，9月1日—2日，寒武纪股价在1358元—1540元间震荡。9月3日，寒武纪下跌5.07%,9月4日，股价大跌14.45%。仅仅3日、4日两个交易日，寒武纪的总市值也从约5937亿元降至5029亿元。

近期寒武纪股价波动或是多方因素影响所致。9月1日前，市场有传闻称阿里云通义千问大模型面临算力缺口，阿里紧急追加寒武纪思元370芯片订单至15万片。与此同时，高盛又一次上调寒武纪股价，称寒武纪宣布的二季度业绩强劲，保持对公司的积极看法，上调12个月目标价14.7%至2104元，并维持“买入”评级。这一目标价也意味着寒武纪较8月29日收盘价仍有超过40%的上涨空间。

高盛相关报告指出，中国云服务巨头正在加速AI基础设施投资，叠加支持性的产业政策，正共同推动对本土AI芯片的需求，而寒武纪作为领先企业将从中受益。此外，收入规模增长和运营效率提升也将有助于寒武纪运营成本率提高。

不过，此后一系列消息似乎对寒武纪的股价表现产生影响。

8月29日，上交所宣布，根据指数规则，上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整科创50等指数样本，于2025年9月12日收市后生效。寒武纪在科创50指数中的权重将面临被动调整，从当前约15%的占比降至10%。指数个股权重的调整，显然会对ETF基金等机构资金配置产生直接影响，寒武纪半年报显示，华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金、易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金分列寒武纪的第四、第五大股东，合计持股比例超过4.7%。

紧接着，9月1日上午，阿里云人士对《科创板日报》表示：阿里云确实一云多芯支持国产供应链，但传言阿里采购寒武纪15万片GPU的消息不实，又给市场泼了一盆冷水。

此前公司已主动提示股价风险

值得注意的是，在股价一路走高的同时，8月28日晚寒武纪发布股票交易风险提示公告称：7月28日至8月28日，公司股价涨幅超过大部分同行业公司股价涨幅且显著高于科创综指、科创50、上证综指等相关指数涨幅，股票价格存在脱离当前基本面的风险，投资者参与交易可能面临较大风险。

寒武纪称，关注到近期市场上存在部分对公司经营情况的预测，公司结合实际情况，预计2025年全年实现营业收入500,000万元至700,000万元。公司未有新产品发布计划，近期网上传播的关于公司新产品情况的信息，均为误导市场的不实信息。

寒武纪在上述公告中进一步表示其经营存在供应链稳定的风险，公司采用Fabless（无晶圆厂代工）模式经营，供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等。由于集成电路整个行业链是专业化分工且技术门槛较高，加之公司及部分子公司已被列入“实体清单”，将对公司供应链的稳定造成一定风险，可能对公司经营业绩产生不利影响。

尽管股价出现短期大幅波动，但多家券商仍看好寒武纪中长期经营和业绩表现。

民生证券8月28日研报指出，截至2025年6月末，寒武纪合同负债5.43亿元（2025Q1末仅为0.01亿元）；存货26.90亿元，保持较高水平。存货和合同负债等前瞻性指标，在一定程度上验证了公司下游需求旺盛，且在手订单充足，AI芯片业务高景气度有望延续。

东吴证券8月31日研报则指出，寒武纪已掌握7nm先进工艺下的物理设计技术，并成功应用于思元100、思元220、思元270、思元290、思元370等多款核心芯片，显著提升了产品性能。产品不仅在大模型训练与推理、智能视觉、语音处理、推荐系统等典型AI场景中表现优异，还实现了在运营商、金融、互联网等多个重点行业的规模化部署，展现了强大的市场适应能力和行业渗透力。