“反内卷”关乎产业生死存亡，“一刀切”并非长远之计！

前所未有的周期下行，全球光伏产业依然处于“冰河期”。

肃杀、观望、消极防御的市场气氛中，整个供应链上的企业均感受着巨大的经营压力。

身处一个兼具成长性、变化性和周期性的行业，中国光伏已经经历过2008年金融危机、2011-2012年欧美双反、2018年“531新政”三次下行周期与洗牌；而此轮大洗牌对行业的冲击最为剧烈，内卷程度堪称史上最强。

2025上半年，整个光伏产业的亏损面还在扩大。笔者统计发现，138家光伏企业2025上半年合计营业收入5983.53亿元，同比下降10.95%；合计盈利31.28亿元，同比下降76.17%；整体毛利率为14.49%，同比下降2.29个百分点。

一片“寒意”之中，确实有积极的消息传来。比如，包括逆变器、设备等环节实现了不错的盈利；其二，见微知著！多年投入与争议之中，代表差异化先进技术的BC终于迎来盈利拐点，隆基、爱旭等企业亏损收窄，甚至实现了单季度盈利。

然而从大环境看，“反内卷”呼声中，多种积极力量交织下，大规模产能严重同质化、低价竞争、剽窃专利、相互倾轧，甚至没有技术优势的项目继续“跑步前进”的现象依然存在。最迫切的难题依然是，同质化的落后产能退出还是阻力重重，“出清规则”尚不算清晰。

特别是，历时经年，要求所有企业“齐步走”，“配额制”，一起降低开工率，这种“一刀切”的策略仅是“权宜之计”，并未真正推动产业从“量”的规模竞赛，转向“质”的价值创造，光伏恶性的同质化竞争乃至全行业亏损的恶性循环并未有根本改变。

光伏产业的洗牌已进入深水区，生死存亡之下，没有“壮士断腕”，何来“凤凰涅槃”？

行业呼吁宏观指导方面的“手术刀”更加果敢和“精准”，坚决切除落后的同质化产能；同时扶优扶强，推动产业“优胜劣汰”，由此才能让光伏产业尽快穿越下行周期。

艰难的“曙光”，龙头亏损收窄！

过往五年多时间，光伏产业近35000亿的投资，让同质化产能供需严重错配。当1300GW的整体产能，对应500GW左右的市场需求，为如今的极端“内卷”埋下伏笔。

以2023年四季度为起始，光伏行业形势急转直下，产业风声鹤唳。

2024财年，光伏近140家上市企业，加之非上市公司的亏损，产业累计亏损超800亿。进入2025年后，行业整体状况并未有明显改善，亏损面持续扩大；而在过往两年里，各大老牌龙头企业们也面临巨大的经营压力。

笔者统计发现，包括几大传统光伏一体化龙头在内的十大规模企业，在2025上半年，合计亏损达243.72亿元，净利同比下降达62.98%。

2024财年，隆基绿能净亏损86.18亿元，亦引来其对技术路线选择的质疑。不过，产业极寒之下，进入2025年后，隆基绿能成为几大传统一体化企业中唯一一家亏损收窄的企业，初见端倪的盈利修复背后，是BC技术进入收获期后带来的产品溢价和市场认可。

据财报，2025年上半年隆基绿能净利润为-25.98亿元，较去年同期亏损收窄51%。同期，隆基的期间费用和资产减值损失大幅下降，加权平均净资产收益率同比增加3.39个百分点；经营现金净流量较去年同期增加了59.29亿元，增幅92.45%。

此外，截止2025年6月末，隆基绿能资产负债率为60.72%，其拥有资金储备496.06亿元，剔除18.08亿元的短期有息债务，其资金净值477.98亿元，这样的资本能力有利于保障后续持续性研发投入与市场开拓等运作。

出货方面，隆基绿能上半年硅片出货量52.08GW，同比增长17%，在硅片对外销量中，泰睿硅片占比达90%，海外销量同比超过70%；组件出货量39.57GW，同比增长26%，其中BC产品占比超过20%。 

笔者特别注意到，上半年隆基绿能HPBC 2.0产能仍处于持续爬坡阶段，这已在一定程度上帮助其实现毛利率回升。其HPBC2.0组件出货量约4GW，覆盖中国、欧洲、亚太、拉美和中东非等70多个国家和地区。

进入下半年后，BC开始进入从1到10的放量阶段，特别是BC产品在分布式市场优势显著。钟宝申提到，到9月份绝大多数地区的分布式订单中，BC的占比能够提高到50%以上。随着BC产能的持续增加，每个季度BC 产品的销售占比会显著提升，推动公司平均毛利率水平继续改善。

隆基绿能预计到2025年底，公司HPBC 2.0电池、组件产能将达到50GW；预计2025年实现硅片出货量120GW，组件出货量80——90GW，其中BC组件出货占比将超过四分之一。此外，隆基绿能预计非硅成本方面每年可保持10%以上的降本速度。

在9月1日举行的上半年业绩说明会上，隆基绿能董事长钟宝申表示，功率方面，BC技术的提效路线能够保持与TOPCon在30W左右的（功率）优势。由于TOPCon技术可以叠加更多的新工艺，BC技术能够确保在TOPCon技术叠加新工艺后保持20W的优势。不过，当TOPCon用上这些技术后，投资基本上就和BC一样。

此外，BC二代产品的毛利率目标目前比TOPCon产品高10%，这是两者的显著差异。BC产品在欧洲市场具有明显的溢价优势。隆基绿能计划在明年进一步提升BC产品在欧洲市场的销售比例，其中分布式市场的目标占比要超过80%。同时，集中式产品在欧洲市场也表现良好，公司将大幅提高其产品结构占比。总体而言，预计明年欧洲市场BC产品的综合占比将超过60%。

综合各方分析来看，BC 降本路径主要有三条，一是 BC 电池量产效率、良率、生产节拍、自动化水平提升，二是 BC 产能规模效应逐步显现叠加单位固定资产设备开支快速下降，三是少银/无银浆料、焊带胶膜等新技术、新材料的导入。特别是贱金属等技术规模化应用后，BC的性能和成本竞争力将加速凸显。

在上半年业绩说明会上，有隆基高管向媒体表示，除了泰睿硅片，电池、组件方面，公司的先进激光图形化、复合钝化、0BB等技术得到量产应用，带动了产品降本提效，已开发的无银金属化、高密度组件封装技术有望进一步拓展降本增效空间。

虽然光伏历次技术迭代均会伴随争议与质疑，但趋势不可逆，市场终究会做出“最有利”的选择。今年6月举行的SNEC展会上，已有22家企业展出了BC组件产品。上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠教授分析，“光伏产业界已经认识到BC技术的优势和潜力。预计未来三至五年内，随着‘朋友圈’越来越大，效率提升和成本下降会比想象得更快。”

产能方面，目前行业仅隆基绿能和爱旭股份两家公司实现BC 技术商业化大规模量产，其他多家光伏企业具有相应的技术储备。华创证券分析认为，随着隆基绿能、爱旭股份的 BC 产能逐步投产，预计 2025 年全球 xBC 技术产能将超国100GW。沈文忠教授则预测未来三五年，BC的产量预计可达到300乃至400GW，较目前的规模有10倍以上的增长空间。

结合时下依然极度“内卷”的产业环境，对于任何光伏企业而言，要取得业绩上的点滴进展都极为艰难。在年初的投资者交流会上，隆基绿能曾提到今年三季度或四季度实现主营业务毛利和费用的平衡，但在半年报业绩说明会的投资者问答环节，钟宝申更新了主营业务扭亏为盈的预期：预计三季度无法打平，但公司对今年四季度主营业务实现盈亏平衡的目标充满信心。

BC 到底能带来多少溢价？

回溯光伏产业二十年发展，每一次技术迭代都是一次重新定义成本曲线的机遇。谁能率先量产，谁就能跳出价格战泥潭，享受创新溢价。这些突破不仅关乎企业存亡，更决定中国光伏能否引领下一代技术革命。

过往五年中，伴随光伏产能的继续扩张，N型对P型的产能替代速度亦远超预期。

众所周知，Topcon电池片以其独特的钝化隧穿氧化层的工艺特点有着领先于Perc电池片技术5%以上的相对效率优势，既能带来低成本，又能拥有高溢价，可坏就坏在大家对技术价值判断的一致性太高，投资热情太大，技术从1%到100%的普及太快，2023年初其普及率刚刚突破15%，到了2024年三季度普及率就达到了80%以上，2023～2024年两年期间全市场形成的Topcon有效产能700GW，包含建设中的“名义”产能超过1300GW，已远超全球需求。

而在Topcon产能加速进入激烈的同质化竞争之时，同为N型的BC技术开始凸显其差异化的核心竞争力，这背后，隆基、爱旭等相关企业亦需要多年巨量的资源投入，以及各方的争议与质疑。

从2012年—2025上半年间，隆基绿能的整体研发投入占比平均保持在5.5%以上，累计研发投入已超330亿元。而在过往三个财年，其研发投入占比平均保持在6%以上。这已是隆基绿能布局BC技术第八个年头。截至2025年6月底，隆基绿能已获得各类已授权专利3500多项，其中拥有BC电池组件专利480项，形成BC赛道关键技术和核心工艺储备。

2025年上半年，隆基在BC电池组件研发和量产层面实现持续突破，其BC电池研发效率达27.81%，BC 组件研发效率突破26%，均刷新了相关世界纪录；目前隆基 HPBC 2.0电池量产良率已超过97%。

那么，BC产品在国内外不同市场，到底有多少的溢价？综合多家第三方机构数据，目前BC组件在国内市场较TOPCon产品溢价约9-13%，在欧洲市场溢价更为显著：工商业场景溢价35%，户用场景溢价114%。

长江证券研报显示，截至7 月 23 日国内BC组件均价为 0.76 元/W，相较 TOPCon 组件高 0.08 元/W；欧洲户用和工商业项目的BC 组件均价达 0.182 美元/W 和 0.115 美 元/W，高于 TOPCon 均价 0.085 美元/W。

据爱旭股份2025年5月29日的业绩说明会记录表，其BC组件产品在中国内分布式市场产品溢价约10%左右，海外分布式工商业市场溢价10%-20%左右，欧洲等高价值户用市场溢价可达 30%-40%左右，其中高功率、全黑美学的双玻 ABC 组件在欧洲户用市场渠道售价 可达 1.2 元/W 以上。

特别值得注意的溢价变化还在于，BC技术在集中式电站招标采购项目中接连迎来突破。自2024年8月华能集团 15GW 框架协议采购招标中单独设立了1GW的BC标段以来，陆续有多家大型电力投资集团均已在光伏组件招标中BC技术单独设立标段，预示着BC 组件在集中式市场的差异化价值正加速被下游客户认可。隆基绿能和爱旭股份均中标了集中式项目，相比TOPCon，平均溢价保持在5分/W左右。

根据公开资料梳理可以发现，进入2025年以后，央国企组件集采中，BC 组件相较 TOPCon 组件仍 保持 0.04-0.06 元/W 的较高溢价。3 月大唐集团和 4 月南水北调中线新能源集采中， BC 技术设有单独标段，并分别取得 0.04 元/W 和 0.060 元/W 的平均溢价。2 月内蒙 古能源集团集采中并未单设 BC 标段，隆基的二代 HPBC 与 TOPCon 直接大类集中 竞标，仍取得 0.056 元/W 的平均溢价。

根据天风证券综合测算，当前BC一体化成本较TOPCon高5分/W，BC溢价10分/W水平以上，已经可以实现超额盈利。若假设BC合理溢价约5分/W，成本与TOPCon打平，BC投资回收期将短于TOPCon，成为企业扩产的首选。

不破不立，行业亟需更清晰的出清规划！

综合前述，产能供需错配、价格持续走低、技术同质化严重，这是驱动行业“内卷”的三大关键因素。

如今回头看，光伏产业“反内卷”已一年有余，但目前从效果看，并未达到预期，特别是落后产能的退出推进并不顺利，这背后涉及企业资金、资本市场投入及地方政府等多方利益，各方都不甘心“产能”清零，这使得产能退出道阻且长。

由是，纵观整个光伏产业的商业生态并未有明显改善。如果说商业生态是水，企业就是鱼，水质没有改善，那么所有企业都难以“独善其身”，产业的悲剧还会循环往复地上演。

无论对于企业还是整个行业，构建更为可持续的商业生态都已是迫在眉睫。早在2023年9月，隆基就开始启动BC生态圈建设，期望以领先的BC 技术为抓手，构建出产业链上下游共同参与、共享未来的协同创新体系。截至2025 年 5 月底，隆基已累计与全球 191 家生态伙伴展开技术对接，与 44 家合作方达成 55 项合作，完成 23 处产业链技术布局，覆盖硅片、电池、组件、系统方案、氢能、生物质、工程技术 7 大领域。

今年 6 月，隆基绿能发布了 " 众行者计划 "，进一步筑牢协同创新和生态共赢的坚实底座。8 月 2 日，隆基在 2025BC 生态创新峰会期间揭牌了全球 BC 生态协同创新中心，进一步构建出 " 自主创新 + 协同合作 + 知产保护 + 业务保护 " 的完整体系，敞开双臂欢迎更多术有专长的产业链企业加入。

然而，对于企业来说，有所为有所难为，整个光伏产业的生态重塑及可持续发展，终究需要多方协力，形成共识，形成合力，方能彻底解决当前的极端“内卷”问题。

目前的最大的疑问在于，究竟是按照当年“领跑者计划”的逻辑，先让先进的企业跑起来，随后不断提高门槛，达不到门槛企业退出市场；还是继续采取“一刀切”的方式，给大家配额，让企业既吃不饱也饿不死。

在隆基绿能半年报说明会上，钟宝申分析：“目前光伏去产能的出清路径尚不清晰。从方向来讲，‘齐步走’降低开工率，只是希望能够维护市场供需平衡，避免过度‘内卷’，但这不符合产业进步的方向，也不符合整体市场竞争的逻辑。中央会议的一个方向是要通过标准引领、提高质量来促进产业进步。我们认为，只有这样的方向才能使产业技术保持进步。通过技术进步，鼓励先进，才能让落后产品和产能退出，这符合市场经济的基本原则，也符合中央精神。”

显然，从产业发展的长期逻辑看，“一刀切”仅是“权宜之计”。其一，采用“一刀切”方式，是将光伏行业做成了跟排资源计划一样，没什么差异；其二，“一刀切”并未解决严重的同质化竞争问题，这使大量社会资本继续被浪费，进一步加剧了行业困境。其三，那些投入大量资源研发创新，坚持高品质生产的优质企业，在低价竞争冲击下，市场份额可能被冲击，优质产能可能被闲置，导致整个行业的技术升级步伐放缓。

此外，“反内卷”首要就是去除低端产能。如果没有技术标准和门槛，产品严重同质化，光伏这一优势产业极有可能被其他国家超越。显然，只有加快优势产能的迭代发展，光伏行业的竞争格局才真正可能从“血腥的价格拼杀”逐步转向“质量、技术、服务和成本的综合竞争”。

综合来看，如今光伏“反内卷”已步入关键节点。生死存亡之下，行业呼吁宏观指导方面的“手术刀”更加果敢和“精准”，坚决切除落后的同质化产能，同时扶优扶强，引导资源和需求往高质量方向集中，推动产业“优胜劣汰”；如此才能让市场真正发挥决定性作用，光伏行业才能走出“越反越卷” 的死循环。