花旗银行上调汇丰控股目标价至120.9港元 重申“买入”评级

（原标题：花旗银行上调汇丰控股目标价至120.9港元 重申“买入”评级）

观点网讯：10月21日，花旗银行上调汇丰控股目标价至120.9港元，长线投资者认为私有化恒生银行显示对香港市场信心。

花旗发表英国及香港银行业报告表示，上周与分布在澳洲、新加坡及香港的39名金融投资者举行会议。澳洲投资者似乎正逐步增加国际资产配置，初期主要聚焦于英国本土银行。相对地，新加坡投资者已普遍持有相关仓位，并对意大利及西班牙银行以及瑞银表现出明显兴趣。

然而，香港的会议焦点（毫不意外地）集中在汇控、渣打以及中银香港，其中近期提出的收购恒生银行少数股东权益之交易成为主要讨论话题。

对冲基金方面，香港对冲基金对汇控对恒生银行提私有化持看淡态度，对冲基金指这笔交易"令人失望"。收购价被认为缺乏吸引力（以1.8倍市账率收购一项股本回报率仅10%的业务），时机亦显得奇怪（在可能进一步计提香港商业地产损失之前），预期协同效应极其有限，并将消除技术性回购支持（占日均成交量的10%至20%），而最重要的是：这是否真的是资金的最佳用途？对冲基金投资者指出，选择买入恒生股份而非汇控股份，即使能在恒生内部释放资金，却仍须支付溢价，部分香港对冲基金投资者可能因仓位而受损（根据该行与投资者的交流，共识性交易似乎是做多汇丰、做空恒生）。

花旗亦发现香港的长线投资者态度较为务实。一位投资者表示这笔交易「虽非最佳，但可以理解」。尽管投资者同样认为收购价过高，但长线投资者也指出，此举简化了集团架构，消除恒生银行内部的官僚程序，并展现管理层对香港市场的信心，这无疑是正面讯号(该行注意到，除办公室商业地产外，本地投资者在该地区的情绪确实有所改善)。此外，盈利影响至多为中性，甚至可能略为正面，并存在一些收入协同效应。同时，目前估值仍被视为偏低。

该行表示，已将此交易及回购暂停因素纳入模型，决定上调汇控目标价则由118.2港元上调至120.9港元，重申“买入”评级。

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