温彬：10月MLF延续净投放，持续呵护中期流动性

（原标题：温彬：10月MLF延续净投放，持续呵护中期流动性）

10月24日，央行提前发布公告，为保持银行体系流动性充裕，27日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。因本月有7000亿元MLF到期，MLF净投放达到2000亿元，为连续第八个月加量续作。

考虑到本月央行还开展了4000亿元买断式逆回购净投放，意味着10月中期流动性净投放达6000亿元，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平，继续展现适度宽松的货币政策取向。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，央行长端流动性总量维持宽幅投放，主要源于以下因素：

一是资金面将面临大税期和跨月的双重考验。受国庆假期影响，10月税期相应延后，27日为纳税申报截止日，28-29日税期走款，在缴税大月和跨月的叠加影响下，资金面或面临较大压力。为此，央行维持呵护投放，有望一定程度上缓释资金压力，降低资金波动。

二是配合政府债的发行，强化货币与财政协同。尽管政府债发行高峰期已过，但考虑到10月财政部进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，预计10月政府债券净融资仍会达到万亿元规模。央行持续注入中期流动性，能够支持政府债券顺利发行，体现了货币与财政政策之间的协同配合。

三是助力宽信用进程，更好满足实体融资需求。当前监管层也在引导金融机构稳固信贷投放力度，尤其是9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，并将于10月集中完成投放，带动配套融资需求释放。按照项目资本金占总投资的最低比例为20%、政策性金融工具占全部资本金比例为50%测算，本次5000亿元金融工具将撬动约5万亿元有效投资，预计创造2-2.5万亿元配套贷款需求。为此，央行持续注入中期流动性，可缓解银行负债端压力，拓展信贷投放空间。

四是稳定市场预期，保持中长端市场利率稳定。受反内卷牵动市场预期、股市走强以及公募基金赎回新规等因素影响，近期中长端市场利率普遍有所上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期和债市情绪，保持中长端市场利率维持相对稳定。

后续看，买断式逆回购和MLF在今年四季度和明年1月到期量较大，合计分别达5.6万亿元和1.9万亿元；同时，央行在去年8-12月期间累计购债1万亿元，截至今年9月末累计约到期7575亿元（近76%）。在MLF、买断式逆回购和买入债券到期压力加大，以及支持明年初政府债集中发行等背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性。年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。