日子不好过，中信银行总能制造“惊喜”

文源 | 源媒汇

作者 | 童画

编辑 | 苏淮

不出意外，中信银行的营业收入又下降了，但净利润还是增长了。

近日，中信银行披露了2025年三季报：前三季度实现营收1565.98亿元，同比下降3.46%，其中第三季度营收降幅扩大至4.43%；归母净利润增长3.02%，达到533.91亿元，第三季度增速进一步升至3.53%。

在此前发布的2025年一季报、半年报中，中信银行均是“营收降、净利升”。

除了中信银行，在9家A股上市股份行中，出现“营收降、净利升”现象的，还有招商银行、兴业银行，民生银行则是“营收升、净利降”，另有4家股份行“营收净利双降”，仅浦发银行实现“营收净利双增”。

中信银行这份看似韧性十足的业绩答卷，究竟是经营质量的真实改善，还是财务数据的精妙调节？拨开数字迷雾，其盈利增长的可持续性与潜藏的风险，值得深究。

01

营收下滑背后的“双重挤压”

天眼查显示，中信银行成立于1987年4月20日，注册资本为489.35亿元，法定代表人是方合英，其也是该行董事长。

图片来源：天眼查

作为改革开放后最早成立的新兴商业银行之一，中信银行在2007年4月登陆上交所和港交所，实现“A+H股”同步上市。

上市十余年以来，中信银行曾有过两次营收同比下降的财年，分别是2009年和2023年，而这两年的净利润也是同比增长的。

一般来说，一家企业的营收与净利润的反向走势，本质上是会计报表中“收入端承压”与“支出端收缩”共同作用的结果。

从中信银行2025年三季报的财务数据来看，作为银行业的核心收入来源，净利息收入与非息收入双双承压，背后是息差收窄、资产结构失衡等深层次问题的集中爆发。

净息差的大幅收窄，是营收下滑的首要推手。2025年三季报显示，中信银行的净息差降至1.63%，较2024年同期下降16个基点，在9家A股上市股份行中降幅最大——招商银行、平安银行、兴业银行的息差降幅均未超过14个基点，民生银行甚至实现2个基点的微增。

息差的恶化，直接导致中信银行利息净收入的下降，该行2025年前三季度实现利息净收入1077.02亿元，同比下降2.06%。

从中信银行资产与负债的结构性失衡可以一窥端倪。在资产端看，该行2025年前三季度贷款及垫款总额为57824.81亿元，较2024年末增加623.53亿元，增长1.09%。但是同期的客户存款总额为60673.29亿元，较2024年末增加2890.98亿元，增长5.00%。

存款增速明显高于贷款增速，这种源于资产端收益与负债端成本的“剪刀差”，挤压着中信银行的营收。

同时，中信银行的非利息净收入488.96亿元，同比下降6.40%，成为另一种挤压该行营收的力量。

在非利息净收入中，中信银行实现手续费及佣金净收入256.88亿元，同比增长5.75%；汇兑收益16.77亿元，同比增长6.21%；其他业务收入12.46亿元，同比增长417.56%；其他收益5.50亿元，同比增长141.23%。

但是，中信银行的投资收益为218.27亿元，同比下降0.98%；资产处置损益为0.42亿元，同比下降70.42%；公允价值变动损益为-21.34亿元，而2024年同期这一数据为37.36亿元。

图片来源于中信银行2025年三季报

对于公允价值变动损益的下降，开源证券认为，主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。

02

净利润增长的“财富密码”

2025年前三季度，尽管中信银行的营收下降，但是归母净利润还是同比增长3.02%。究竟是怎么做到的？

分析中信银行的利润表可见，尽管前三季度营收同比下降3.46%，但是同期营业支出降至911.79亿元，同比下降8.57%，而营业支出的下降主要得益于两项——业务及管理费、信用减值损失。

其中，业务及管理费为447.53亿元，较2024年同期减少19.49亿元，同比下降4.17%；信用减值损失为447.14亿元，较2024年同期减少66.29亿元，同比下降12.91%。

图片来源于中信银行2025年三季报

上述两项业务支出的大幅减少，尤其是信用减值损失的减少，使得中信银行2025年前三季度的营业利润达到654.19亿元，较2024年同期增加29.35亿元，同比增长4.70%。这一调整直接增厚了利润表——在银行业的核算逻辑中，信用减值损失的收缩会直接转化为当期利润，一举扭转了中信银行营收同比减少56.12亿元的局面。

从数据贡献度来看，信用减值损失减少的66.29亿元，为营业利润增加额29.35亿元的2倍多，是中信银行净利润增长的绝对核心驱动力，其影响要超过业务及管理费的缩减。

由此可以看出，中信银行净利润的增长，并非来自核心业务的突破，更多依赖缩减信用减值损失。

但这种利润释放，是以风险抵补能力下降为代价的。截至2025三季度末，中信银行拨备覆盖率已降至204.16%，较2024年末下降5.27个百分点；贷款拨备率同步降至2.36%，较2024年末减少0.07个百分点。

图片来源于中信银行2025年三季报

回溯上半年数据，中信银行计提信用减值损失295.9亿元，同比少提48.3亿元，拨备反哺利润的特征极为明显，三季度依然延续了这一策略。

中泰证券认为，中信银行的净利润“拆分来看，息差、手续费和税收的贡献边际提升，规模、其他非息、成本和拨备的贡献边际下降”。

但是，中信银行未来信用减值损失的可调节利润空间有限——当前204.16%的拨备覆盖率虽高于200%的行业安全线，但已接近监管底线，后续进一步缩减的空间极小。

从合规性来看，中信银行当前拨备水平超过标准，且未出现损失准备缺口，其会计处理符合监管要求与相关规定。但需明确的是，合规不等于可持续，这种通过会计估计调整实现的利润增长，本质是财务数据的“账面优化”，而非真实经营能力的提升，业绩增长的含金量不足。

中信银行这种增长模式是否具备可持续性，其又是否存在通过调节成本或拨备释放利润的情况？针对当前经营中存在的核心问题，后续将推出哪些实质性改革措施，以实现营收与净利润的良性增长？就这些疑问，源媒汇日前致函中信银行，至发稿前未能获得回应。

实际上，中信银行这种“节流而非开源”的增长模式，难以支撑公司长期发展，过度依赖减值缩减增厚利润，可能掩盖资产质量的潜在压力。若后续经济环境波动导致不良贷款集中暴露，需补提大额减值准备，将直接侵蚀未来利润，陷入“营收下滑-依赖减值调节-核心能力弱化”的循环之中。

03

资产风险隐忧开始显露

中信银行资产质量的“稳定表象”下暗藏风险。

从贷款五级分类的角度来看，截至2025年三季度末，中信银行的正常类贷款为56211.36亿元，较2024年末增长1.10%；关注类贷款为944.06亿元，较2024年末增长0.89%。

但值得警惕的是，在拨备下降的同时，中信银行2025年三季度末的不良贷款余额已增至669.39亿元，较2024年末增加4.54亿元。尽管不良贷款率看似稳定在1.16%，实则是“不良余额上升+拨备下降”的危险组合。

在不良贷款中，中信银行的次级类、可疑类、损失类金额分别为173.38亿元、259.75亿元、236.26亿元，分别较2024年末增长11.64%、-5.94%、1.23%。

图片来源于中信银行2025年三季报

尽管中信银行的不良贷款率连续四个季度维持在1.16%，但这一数据的可信度存疑。一方面，不良贷款余额持续增加，若不是贷款规模同步扩张，不良贷款率早已突破当前水平；另一方面，关注类贷款还在增长，但在经济复苏尚未稳固的背景下，关注类贷款向不良贷款的迁徙压力始终存在。

重点领域贷款的风险敞口更值得关注。2025年前三季度，中信银行的对公房地产融资余额3883.38亿元，较2024年末增加166.67 亿元，其中对公房地产贷款余额2980.31亿元，较2024年末增加128.82亿元；对公房地产融资余额939.16亿元，较2024年末增加15.41亿元。

另外，中信银行的个人住房按揭贷款余额10790.92亿元，较2024年末增加465.11亿元。

中诚信国际信用评级有限责任公司在《中信银行2025年跟踪评级报告》中指出，要密切注意外部环境对中信银行业务经营、盈利水平及资产质量所带来的不利影响，以及“业务持续发展带来一定的资本补充压力”。

资本充足率的结构性分化，确实也暴露了中信银行规模扩张的后遗症。截至2025年三季度末，中信银行核心一级资本充足率为9.59%，较2024年末下降0.13个百分点；一级资本充足率为11.03%，较2024年末下降0.23个百分点；资本充足率为13.01%，较2024年末下降0.35个百分点。

图片来源于中信银行2025年三季报

这种分化背后，是风险加权资产的快速增长。中信银行2025年三季度末的风险加权资产为75421.30亿元，较2024年末增加4733.94亿元，增长6.70%，显著高于核心一级资本的补充速度。在信贷投放乏力的情况下，风险加权资产的增长，更多可能来自非信贷资产，而这类资产的风险权重往往更高，又进一步加剧了资本消耗。

在盈利调节与营收下滑的背后，中信银行的风险抵御体系正面临多重考验。不良贷款余额与拨备覆盖率的反向变动、资本充足率的结构性分化，以及重点领域贷款的潜在风险，共同构成了不容忽视的风险图景。

当市场为中信银行3%的净利润增速欢呼时，不应忽视其营收连续下滑的本质——这并非“提质增效”的成果，而是“信用减值损失减少+管理费用下降”的短期效应。在银行业“息差降中趋稳、风险逐步暴露”的行业周期中，中信银行的盈利增长在未来将面临更多挑战。

结合最新财报和当前的宏观经济环境，华创证券调整此前盈利预测，预计2025-2027年中信银行的归母净利润增速分别为2.4%、3.0%、4.1%（前值为1.5%、3.0%、5.0%），这意味着卖方机构对中信银行2027年的盈利增速预测较为悲观。

对于投资者而言，判断一家银行的价值，不仅要看净利润的增速，更要关注营收的增长质量、资产的风险成色与资本的充足程度。中信银行若不能尽快扭转营收下滑的趋势，优化资产负债结构，仅靠财务调节撑起的盈利增长，或将在行业分化中失去成长的韧性。

部分图片引用网络 如有侵权请告知删除