市值蒸发752.17 亿港元，市场为何重估比亚迪？

2月以来，投资者持续减持比亚迪股份，市场情绪呈现出对短期压力的担忧与对长期价值的信念之间的显著矛盾。

销量滑坡与成本高企双重压力

2026年开年，比亚迪即遭遇寒流。1月全球汽车销量同比下滑30%，这已是其销量连续第五个月走低。

销量的疲软迅速传导至资本市场，截至 2026 年 2 月 9 日收盘，比亚迪港股（01211.HK）自 1 月 29 日以来市值从 9281.31 亿港元降至 8529.14 亿港元，期间蒸发 752.17 亿港元，

股价更是自2025年6月高点回撤超过40%，尤其在1月数据公布后，2月2日单日暴跌近7%，市场信心备受考验。

这一切的核心导火索来自于市场与政策的双重挤压：一端是需求侧的增长乏力。随着政府补贴退坡，政策驱动减弱，叠加市场竞争白热化与消费者趋于谨慎，国内市场这一核心引擎明显降速。

另一端则是成本侧的急剧攀升。电池级碳酸锂价格在短短三个月内实现翻倍，铜、铝等金属及存储芯片价格亦大幅走高。

据测算，仅此一轮原材料涨价，就可能导致纯电车型的单车成本增加超过8000元，直接侵蚀本已承压的利润空间。

全球化、高端化与技术突围

面对残酷的行业现状，比亚迪也正积极探索应对策略，谋求转型。转型沿着三条主线展开：市场出海、品牌向上与技术深潜。

出海已成为关键增长极。2025年，比亚迪海外销量突破百万辆，同比激增145%，公司正通过自建船队与在泰国、匈牙利等地建设工厂，全力支撑这一全球化布局。

与此同时，品牌高端化战略通过仰望、腾势、方程豹三大子品牌稳步推进，完成了对豪华及个性化细分市场的全面覆盖。

更根本的是对技术的持续压强投入，2025年前三季度研发费用高达437.5亿元，甚至超过了同期净利润，旨在将“天神之眼”智能驾驶、兆瓦级闪充等技术壁垒转化为长期竞争力。

从增长叙事到盈利本质再审视

中国新能源汽车正经历着一场深刻的价值重估。

投资者的关注点正从过去高歌猛进的销量增长叙事，转向对盈利可持续性与商业模式韧性的冷静审视。

正如分析师所指出的，比亚迪“研发投入高于净利润”的模式，在高速增长期被视为面向未来的投资，但在行业整体增速换挡时，其平衡短期财务表现与长期技术投资的难度显著增加。

市场正在重新评估，在褪去补贴与估值光环后，电动汽车制造这门生意的长期真实盈利能力究竟几何。

穿越当前的行业“冰河期”，已非依靠单一优势可以达成，它考验着企业的系统能力。成本控制成为生存底线，比亚迪的垂直整合体系在此刻显露出缓冲优势；产品策略则需与政策导向协同，新款大电池DM-i车型的推出，正是应对2026年按车价比例补贴新规、优化盈利结构的举措。

尽管供应链等外部困局可能持续，但国补延续等积极信号已然显现。市场或将在2026年一季度淡季过后展现更清晰的企稳信号。