华尔街风向突变：高市早苗效应过度演绎，策略师反手押注日债曲线“再陡峭化”

（原标题：华尔街风向突变：高市早苗效应过度演绎，策略师反手押注日债曲线“再陡峭化”）

智通财经APP获悉，在高市早苗胜选后日本国债收益率曲线急剧平坦化，华尔街一度笃定的交易策略开始松动。策略师们认为，市场对高市胜选的解读已过度演绎，当前风险平衡正转向支持曲线重新陡峭化。

花旗集团和德意志银行已退出押注日本短期国债收益率比长期国债更快上涨的交易，加入法国兴业银行的行列，暗示当前风险平衡已转向支持曲线重新陡峭化。这一转变的背景是，高市早苗提名两位被视为货币政策鸽派的新任日本央行董事会成员，且有报道称她对进一步加息表示担忧。

法国兴业银行策略师斯蒂芬·斯普拉特等在报告中指出："我们认为日本国债曲线平坦化已走得太远，目前相对于我们的模型显得过于平坦。鉴于财政政策缺乏透明度、长期国债供应即将到来、30年期收益率处于区间低端以及日本央行前景的不确定性，我们倾向于战术性反向操作。"

这一影响已波及市场。周三，随着进一步加息预期消退，短期债券反弹;而由于市场担忧在更宽松的政策立场下日本央行可能落后于通胀曲线，长期国债收益率攀升，长短端利差再度走阔。

德意志银行策略师弗朗西斯·亚雷德团队在约25个基点的平坦化行情兑现后，基于估值因素及鸽派理事会成员的提名，建议退出进一步押注日本收益率曲线平坦化的头寸。

花旗集团的德克·维勒及其同事也平仓了与日本央行更高终端利率和更鹰派政策预期相关的头寸——这些头寸原本基于需要通过收紧政策来提振日元的假设——不过他们仍持有日本股票多头头寸。

在高市早苗胜选后，日本收益率曲线急剧平坦化，市场预期她将推行一套既积极扩张又遵守财政纪律 的财政议程，这强化了政策渐进正常化的理由。2年期与30年期日本国债收益率差已从1月的峰值收窄至约210个基点。

然而，有迹象显示高市的政策偏好可能比市场最初假设的更加强势，这有可能重新点燃债券市场的抛售压力和波动性，令人联想到上月的急剧抛售。

SMBC日兴证券策略师Ataru Okumura指出："海外投资者可能未能准确评估两位日本央行政策委员会提名人的再通胀主义立场。"他写道，因此"债券市场可能出现额外的扭曲陡峭化"，即短期收益率下降而长期收益率上升，从而扩大两者利差。