这家公司，获超50家机构调研！

（原标题：这家公司，获超50家机构调研！）

3月12日，万源通(920060)迎来超过50家机构调研，包括银河证券、中国国际金融、浙商证券、民生证券、深圳市国晖投资、上海颐歌资产管理等，围绕汽车电子和消费电子领域的主要进展、产能布局及高端业务进展等核心问题进行深入交流。

据介绍，公司在汽车电子领域实现了从车灯到汽车各零部件及自动驾驶的渗透，产品覆盖毫米波雷达、激光雷达、智能座舱、环视摄像头等核心零部件，预计2026年智能驾驶带来的HDI产品实现规模化收入。在消费电子领域，公司作为日本游戏机市场的主力供应商，2025年受益于游戏机产品的升级换代，贡献可观。2026年，公司对汽车电子领域的发展持乐观预期，业绩增长动力主要来自现有核心客户的持续深化合作，同时，海外市场的拓展也将为公司带来持续的增量贡献。

对于泰国工厂产线的具体规划布局、扩产时间节点及产能情况，公司回应，泰国一期项目规划月产能5万㎡的单面板，2025年10月正式动工，预计2026年第三季度投产，该产线主要为就近配合台资客户在东南亚工厂的交付需求；后续公司泰国工厂还将建设泰国工厂二期项目，规划双面板、高多层板等中高端产品的产能。泰国工厂的产能布局将与国内产能形成良好互补。

2025年，公司单面板价格相对平稳，但营收略有下滑，主要因下游客户需求变化及部分客户产能转移至东南亚导致远程交付受影响；2026年公司泰国工厂投产后就近交付，单面板收入规模下滑趋势有望企稳。双面板价格略有下降，营收规模由于销量增加而实现增长。多层板价格因年初客户端调价下降 5%左右，但由于销量增幅明显，故多层板收入规模和占比仍保持了连续增长的态势；基于公司持续优化产品结构、增加高附加值产品的策略，预计2026年至2027年，多层板收入和占比将实现持续增长。

万源通表示，中高端HDI板是公司战略转型升级的重点方向，公司主攻的中高端HDI产品应用领域包括智能驾驶、光通信和航天卫星等。目前，公司已具备400G及以下光模块产品的生产能力，并正与相关客户进行打样合作，尚未形成量产订单。针对800G及以上高端光模块，公司计划于2026年启动项目建设，以匹配市场的技术迭代与需求升级。

万源通于3月9日发布2025年业绩，2025年实现营收为11.80亿元，同比增长13.15%，归母净利润为1.25亿元，同比增长1.14%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计总派发金额为7602万元。

值得一提的是，2025年10月，万源通正式启动冲刺港股IPO，迈出全球化战略的关键一步。华源证券认为，公司通过“内生+外延”策略，巩固成熟产品优势，布局智能驾驶等新兴领域，拓展海外市场、强化供应链，借H股IPO推进资本国际化，为产能与技术升级赋能。未来，公司预计将依托“本土化研发+区域化制造+全球化服务”体系，进一步提升全球品牌影响力，夯实全球化运营基础，在新兴赛道释放增长潜力。

校对：吕久彪