电子行业利润同比增长72%！工业富联、胜宏科技等领跑

（原标题：电子行业利润同比增长72%！工业富联、胜宏科技等领跑）

在AI浪潮推动下，电子行业基本面继续向好，整体营收和利润实现双位数增长。 

在席卷全球的人工智能（AI）浪潮驱动下，中国电子产业正展现出强劲的结构性复苏与增长韧性。尽管近期市场经历了估值波动的冲击，但行业基本面的强劲表现远超市场普遍预期。Wind数据显示，电子行业在2025年交出了一份极为亮眼的成绩单，不仅整体营收与利润均实现高速增长，龙头企业的带动效应和行业盈利质量的整体提升，标志着产业正迈入一个由技术创新引领的高质量发展新阶段。 

7家头部公司

带动行业营收和净利润高增长

据Wind数据统计，截至3月23日，A股电子行业有44家公司发布了2025年财报，合计实现营收11046.56亿元，较2024年同期的7607.10亿元增长45%；合计实现归母净利润552.32亿元，较2024年同期的320.92亿元大幅增长72%。 

在这44家公司中，净利润规模超过10亿元的有7家，比2024年的4家新增3家，分别是寒武纪、协创数据、顺络电子。其中，协创数据和顺络电子2025年归母净利润分别同比增长了68.32%和22.71%（见表1）。 

工业富联、胜宏科技、深南电路、盛美上海连续两年净利润规模超10亿元，其中工业富联利润规模从2024年的232.16亿元跃上2025年的352.86亿元。 

这7家头部公司贡献了行业增长的主要部分。它们合计实现营业收入9780.91亿元，在2025年整体营收中占比达88.54%；合计实现归母净利润485.14亿元，占比达87.8%。这意味着44家电子公司2025年整体营收和业绩的高增长主要是由7家头部公司带动。 

同时，电子行业营收和利润规模“中位数”水涨船高。上述44家公司2025年营业收入中位数为19.54亿元，同比增长27%；归母净利润中位数为1.81亿元，同比增长39%。 

从亏损公司来看，44家公司中出现亏损的共有3家（见表2），比2024年的6家减少了3家。同时，续亏公司的亏损规模普遍收窄。 

以大为股份为例，公司在2025年实现营业收入12.22亿元，同比增长16.74%。其中，半导体存储业务表现突出，实现营业收入10.98亿元，同比增长25.20%，占总营收比重89.81%。利润方面，报告期内，公司实现归母净利润-1562.18万元，同比大幅减亏67.73%。公司在财务报告中指出，“2025年，全球半导体存储行业迎来结构性复苏与‘超级涨价周期’，公司紧抓行业机遇，凭借技术积淀与战略布局，半导体存储业务实现营收与利润双丰收，展现出强劲的发展韧性与盈利潜力。同时，公司各业务板块协同发展趋势良好，综合毛利率提升至6.5%，盈利能力显著改善。但由于公司持续投入半导体存储业务研发及郴州锂电新能源项目，公司合并口径业绩为亏损。” 

工业富联净利润劲增51.99%

AI相关业务发挥重要作用

作为国内AI服务器的龙头，工业富联在营收和净利润上均领跑行业。工业富联年报披露，2025年，公司实现营业收入9028.87亿元，同比增长48.22%；实现归母净利润352.86亿元，同比增长51.98%；实现扣非归母净利润341.88亿元，同比增长46.02%。在44家披露2025年年报的电子公司中，工业富联的营收占合计营收规模的81.73%，占合计归母净利润的63.89%。

目前，工业富联主要业务包含云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网。公司在年报中披露，2025年，公司营收增长主要系受AI服务器市场持续扩张，公司在主要客户中的市场份额稳步提升，以及云服务商业务表现优异，推动整体营业收入增长所致。在营收增长的带动下，利润实现同步提升。 

工业富联指出，2025年，公司云计算业务盈利能力持续提升，AI相关业务占比显著提高，成为推动业绩增长的重要动力。报告期内，云计算业务实现营业收入6026.79亿元，同比增长88.70%，成为公司业务增长的重要引擎。特别是，云服务商AI服务器营业收入同比增长超过3倍，GPU与ASIC方案相关产品均实现快速增长，进一步巩固了公司在全球AI服务器市场的龙头地位。 

从近三年财务表现来看，工业富联2025年营业收入相比2023年数据增长89.55%，归母净利润增长67.71%，未分配利润增长28.13%（见表3）。 

不过，工业富联2025年的经营活动现金净流量较2023年减少了87.84%，较2024年下降了78%。同时，投资活动现金净流量也连续三年大规模流出。公司指出，2025年经营活动现金净流量减少是因为“AI服务器市场持续增长，客户需求强劲，公司备货增加所致”，而投资活动现金净流量流出297.46亿元是因为“公司根据需求扩大产能布局，固定资产购建增加及公司定期存款增加所致。” 

工业富联2025年研发支出为111.51亿元，同比增长4.89%。公司已经连续六年保持研发支出在100亿元以上。公司披露，截至2025年，公司全球专利总量已突破7448件，同比增长3.1%，并在全球18个国家及地区构建了完善的技术布局。公司2025年新增专利精准聚焦于先进高端技术领域，其中AI算力基础设施、工业大数据与AI融合应用，以及绿色精益智能智造三大方向的新增专利合计占比超过90%。 

工业富联指出，2026年，公司将聚焦核心发展策略，以战略定力应对行业变革，确保业务蓝图的高效落地。在业务执行层面，针对AI算力基础设施的爆发式需求，公司将持续深耕与全球领先云服务商以及各类别核心客户合作伙伴的战略协同。2026年，公司将全面推进下一代AI算力基建设备的研发与技术演进，进一步深化与产业链上下游的生态合作，优化并拓宽涵盖数据中心、高速连接及先进散热方案在内的多元化产品矩阵。针对行业高度关注的下一代AI算力架构及其配套硬件解决方案，公司均已开展前瞻性深度技术布局与联合开发，相关产品的落地将有助于持续巩固并扩大在算力产业链关键环节的领先优势。 

从投资回报潜力来看，工业富联2025年每股收益为1.78元，同比增长52.14%，对比2023年增长了67.92%。

工业富联还在持续扩大投资者回报，2025年度现金分红有望创出历史新高。据公司年报披露，2025年度，拟以实施2025年度利润分配股权登记日的总股本（扣除公司回购专用证券账户持有的股票）为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币6.5元（含税），合计拟派发现金红利129亿元（含税）。本年度，公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额占本年度归属于上市公司股东净利润的比例55.12%。 

山西证券在近期研报中指出，工业富联持续受益于AI服务器的强劲需求，同时作为全球AI服务器头部ODM厂，预计在GB/VR系列服务器中将占据重要份额，预计公司2026-2028 

年EPS分别为2.89元/股、4.08元/股、5.10元/股，对应公司3月19日收盘价50.46元/股，PE（市盈率）分别为17.5倍、12.4倍、9.9倍，维持“买入-A”评级。 

AI浪潮驱动

深南电路业绩增长74.47%

与工业富联受益AI浪潮类似，印制电路板（PCB）重要龙头深南电路也在AI应用持续落地过程中实现高增长。公司年报显示，2025年，公司实现营业总收入236.47亿元，同比增长32.05%；实现归母净利润32.76亿元，同比增长74.47%。 

深南电路拥有印制电路板、电子装联、封装基板三项主营业务，形成了业界独特的“3-In-One”业务布局。公司在印制电路板业务聚焦中高端印制电路板，产品下游应用以通信设备为核心，重点布局数据中心（含服务器）、汽车电子等领域，并长期深耕工控、医疗等领域。 

深南电路在年报中指出，公司印制电路板业务受益于AI算力及汽车电子市场发展机遇，实现主营业务收入143.59亿元，同比增长36.84%，占公司营业总收入的60.73%；毛利率35.53%，同比增加3.91个百分点。 

2025年，深南电路PCB业务曾面临阶段性的产出压力，公司通过技术改造打通产能瓶颈、数字化与精益管理提升产出效率，产能有效释放，为业绩增长提供了有力支撑。同时，公司新项目也取得积极进展，其泰国工厂以及南通四期项目均于2025年下半年顺利实现连线投产。

从深南电路第二大主业和第三大主业来看，报告期内，公司封装基板业务实现主营业务收入41.48亿元，同比增长30.80%，占公司营业总收入的17.54%；毛利率22.58%，同比增加4.43个百分点。公司电子装联业务实现主营业务收入30.75亿元，同比增长8.93%，占公司营业总收入的13%；毛利率15%，同比增加0.60个百分点。 

深南电路披露，在封装基板业务方面，2025年，公司BT类封装基板方面，公司存储类产品制造能力持续突破，推动客户高端DRAM产品项目的导入及量产，带动公司相关产品订单显著增长；处理器芯片类产品，FC-CSP类工艺能力稳步提升，市场竞争力持续增强；RF射频类产品，新客户新产品陆续导入，目标产品完成量产。FC-BGA类封装基板方面，产品线能力稳步提升，目前22层及以下产品已实现量产，24层及以上产品的技术研发及打样工作按期推进。

需要指出的是，深南电路极为重视研发投入。2025年，公司研发投入15.91亿元，占总营收的比重为6.73%（见表4）。公司各项研发项目涉及下一代通信、数据中心及汽车电子相关PCB技术研发，FC-BGA基板产品能力建设，FC-CSP精细线路基板和存储基板技术能力提升等。此外，公司新增授权专利137项，新申请PCT专利（国际专利）14项，多项产品、技术达到国内、国际领先水平。 

深南电路财报还披露，其未分配利润在2025年达到了100.24亿元，创历史新高，同比增长达32%；销售商品提供劳务收到的现金达218.37亿元，同样创历史新高，同比增长29.94%。

对于公司投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量，2025年分别同比减少95.09%和67.08%情况，公司指出，投资活动现金净流量减少“主要为闲置募集资金理财到期赎回金额同比下降以及支付设备款、基建款同比增加的综合影响”，筹资活动现金净流量减少“主要为期初现金余额较高以及经营活动产生的现金净额增加，抵减了对借款的依赖。” 

深南电路指出，2026年，公司将坚持“3-In-One”战略，积极把握人工智能快速发展带来的结构性增长机遇，强化技术能力建设，加快产能构建与释放，以高效运营支撑年度经营目标达成，实现高质量发展。 

中银证券在近期研报中指出，深南电路2025年全年业绩高增，未来有望充分受益于AI算力基础设施硬件相关产品的快速发展趋势。在AI、通信、汽车三轮驱动下，公司产能释放支撑PCB业务高增长。在封装基板业务方面，公司已成为内资最大的封装基板供应商。中银证券对深南电路维持“买入”评级。 

（本文已刊发于3月28日《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）