建陶大哥，对自己挺狠

（原标题：建陶大哥，对自己挺狠）

文/乐居财经 杨凯越

地产链景气度持续走弱、新房市场需求疲软，叠加建陶行业产能过剩与终端价格内卷，陶瓷建材行业已全面步入存量缩量、竞争加剧的调整周期。

身处行业第一梯队的蒙娜丽莎，经营表现与行业下行趋势高度契合。4月25日，蒙娜丽莎发布2025年年度财报，全年营收、归母利润同步大幅回落。

透过财报数据，蒙娜丽莎在盈利水平、渠道布局、资产质量及新业务培育等维度，存在一定经营隐患。同时企业也在主动收缩高风险业务、优化渠道结构，以内部调整对冲外部行业下行冲击。

盈利水平随行业同步回落

市场需求走弱直接传导至企业经营盘面，财报核心数据直观反映经营变化。财报数据显示，蒙娜丽莎2025年实现营业收入39.23亿元，同比下滑15.28%；实现归母净利润5242.73万元，同比大幅下滑58.05%，盈利体量近乎腰斩。

盈利端承压有行业大环境因素。蒙娜丽莎全年综合毛利率27.25%，同比微降0.49个百分点，在终端产品降价、行业价格战冲击下，蒙娜丽莎依托大宗集采、精益生产管控成本，全年营业成本同比下降14.30%，与营收下滑幅度基本匹配，生产端成本管控成效有所显现。

现金流保持正向安全边际，经营活动现金流量净额录得5.86亿元，虽同比下降27.33%，但持续实现净流入，为日常经营、产能运维及债务偿付提供有效支撑。费用端实行精细化管控，销售费用、管理费用、研发费用同比分别下降24.79%、7.16%、20.92%，通过缩减非必要开支对冲营收收缩带来的经营压力。

渠道层面结构分化明显，受房企集采需求收缩影响，告期内，蒙娜丽莎战略工程渠道收入仅6.53亿元，同比下滑40.08%。此外，工程渠道订单锐减还叠加房企回款困难，不仅直接拉低营收，还带来资产减值计提增加。

蒙娜丽莎顺势优化渠道布局，加大经销、零售及整装渠道拓展力度，经销收入占比提升至83.36%，渠道结构进一步向低风险、稳回款模式倾斜。

业务与产能布局稳中蓄力

在收缩高风险业务的同时，蒙娜丽莎持续推进资产结构梳理与财务健康度修复。年末应收账款余额3.12亿元，较期初6.56亿元显著压降，通过加大回款清收、盘活存量资产，有效降低应收坏账风险，营运资金占用得到缓解。

财务杠杆趋于合理，2025年财报显示，蒙娜丽莎期末资产负债率46.55%，较上年同期下降6.04个百分点，负债规模有序压降，偿债压力减轻，整体财务稳健性进一步提升。

从产品结构来看，蒙娜丽莎仍以核心主业为基本盘，瓷质有釉砖营收占比81.14%，陶瓷板及薄砖占比12.38%，大规格岩板、高端饰面等品类稳步渗透。依托现有绿色工厂产能与技术研发积累，蒙娜丽莎持续巩固高端瓷砖、岩板赛道优势，同时逐步拓展家居配套、新材料应用等延伸领域。

总体而言，蒙娜丽莎2025年的业绩波动，更多是行业地产链下行与工程渠道收缩共同作用的结果，并未被动承受周期冲击，而是主动完成渠道再平衡、财务去杠杆、费用精细化管理一系列调整动作。在行业加速出清、市场集中度提升的趋势下，后续有望依托城市更新、存量房翻新及海外市场拓展，迎来经营业绩的稳步修复。