香港传真 | 港股首季千亿IPO之后 商米、曦智又添了两把火

（原标题：香港传真 | 港股首季千亿IPO之后 商米、曦智又添了两把火）

观点网 4月29日，香港新股市场再迎高光时刻，全球商业物联网方案提供商商米科技-W（06810.HK）正式在港交所主板挂牌。

首日开盘报97.5港元，较24.86港元发行价涨292.2%，盘中一度冲高至99.8港元，最高涨幅超300%，市值一度逼近378亿港元。

截至当日收盘报84.8港元，上涨241.11%，成交额10.92亿港元。按每手100股计，不计手续费，中签投资者每手最高可赚约7494港元。

这是继前一日“全球AI硅光芯片第一股”曦智科技383.62%首日涨幅后，港股连续第二个交易日上演新股暴涨行情。

两大硬科技企业相继引爆市场：曦智科技公开发售获5784倍认购，商米科技公开发售则录得超2000倍超额认购，金额超2100亿港币。

Millennium Management（千禧年管理公司）、Schonfeld Strategic Advisors（“日内交易王”史蒂文·肖恩菲尔德的对冲基金）、QRT（量化）、Marshall Wace（股票多空对冲基金）等全球知名投资机构参与认购。

散户与机构争相进场，将港股IPO狂欢推向新的高度。

同日，港交所发布的2026年首季业绩报告显示，一季度共有40家公司赴港上市，总集资额达1104亿港元，是去年同期近六倍，稳居全球新股市场首位；正在处理的新股上市申请达431宗，较去年底增加25%。

从曦智到商米的硬科技热潮

商米科技之所以引发如此追捧，与其在商业物联网领域的龙头地位，以及和支付宝“碰一碰”支付生态的深度绑定密不可分。

商米科技是支付宝“碰一碰”支付的核心商用终端设备提供商，双方联合研发的“碰一碰”专用商用终端已广泛渗透至便利店、餐厅、商圈等各类线下消费场景。

消费者只需解锁手机，轻轻触碰商家终端即可瞬间完成支付，也可实现点餐、开票、领券、会员识别等操作。

此外，商米科技的技术还驱动着自助收银、扫码点单等设备，西贝、盒马、赛百味等品牌门店均在采用商米系统。

可以说，商米科技已成为线下商业数字化升级的关键基础设施提供商。

此次IPO，商米科技全球发售4262.68万股，募资约10.6亿港元，获得了蚂蚁集团、美团、小米、深创投等产业资本加持。公司创始人、CEO林喆在敲钟仪式上表示：“今天敲响的不只是商米上市的锣，我们旨在为全球商户打造一个数字信用新秩序。”

财务数据显示，商米科技2023年-2025年收入分别为人民币30.71亿元、34.56亿元和38.12亿元，同期毛利率从26.7%提升至31.3%。

就在商米科技上市前一天，“全球AI硅光芯片第一股”曦智科技（01879.HK）率先掀起新股热潮。

曦智科技上市首日开盘报880港元，较发行价183.2港元涨幅高达380.35%，盘中股价一度触及996港元高位，涨幅摸高至443.67%，散户打新中一手账面浮盈最高约1.12万港元。

值得关注的是，曦智科技香港公开发售获5784.7倍认购，国际配售录得53.83倍，共有327家机构投资者参与，认购热度在近年全球主要交易所的新股发行中都属较高水平。

该公司由麻省理工学院物理学博士沈亦晨于2017年创办，处于极为稀缺的技术赛道，是国内为数不多专注于光电混合算力领域的独角兽公司，一亮相便刷新了港股近8年来新股首日涨幅纪录。

当前人工智能加速演进，大模型训练规模不断扩大，对芯片间互连的要求持续提升，而传统电芯片正逼近物理极限，AI算力建设逐渐从“缺GPU”转向“缺互联”。

从业务上看，光子矩阵计算（oMAC）负责数据计算，用光子替代电子进行数据处理，应对“内存墙”“功耗墙”等行业瓶颈；片上光网络（oNOC）负责芯片内部的数据传输；片间光网络（oNET）负责跨节点互连。

三项技术分别对应计算、片内传输与跨节点互连，可构成完整的光电协同算力架构。

基于这一技术架构，曦智科技形成了光互连和光计算两大核心业务线。

光互连方面，产品组合包括Scale-up EPS（光电混合互连方案）、Scale-up OCS（全光交换方案）及支持NexusBench的智能光收发器等。

招股书披露，该公司已端到端部署3个光互连千卡GPU集群，是市场上唯一能够提供端到端集成式大规模Scale-up光互连解决方案的独立供应商。

此外，还联合产业伙伴共同推出首个分布式光交换光互连GPU超节点解决方案——光跃LightSphere X，采用分布式光交换技术，将模型浮点运算利用率（MFU）提升超过50%，以解决大规模算力集群中传统电互连、集中式交换的带宽瓶颈与扩展性受限。

光计算方面，产品矩阵包括PACE（光电混合计算加速卡）、OptiHummingbird（专注于AI推理）、Gazelle（光子计算评估板）及新旗舰PACE 2（曦智天枢）。其中，2025年3月发布的PACE 2首次将光电混合计算应用于复杂的商业化模型。

从市场地位看，据弗若斯特沙利文数据，2025年曦智科技在中国独立Scale-up（纵向扩展）光互连解决方案市场中以收入计排名第一，占据约88.3%市场份额；2024年及2025年，光计算芯片全球累计出货量连续两年位居第一。

招股书披露，2023年-2025年，曦智科技营收分别为3823.5万元、6019.1万元和1.06亿元，复合年增长率达66.9%。光互连解决方案构成主要营收来源，2025年贡献收入约8427万元，占总营收79.2%；光计算业务2025年实现收入约2210万元，同比增长579%，占营收比例升至近20%。

股价暴涨另一面，营收快速增长并未转化为盈利。同期，净亏损分别为4.13亿元、7.35亿元和13.42亿元，亏损加速扩大，2024年同比扩大77.8%，2025年进一步扩大131.5%，三年累计亏损接近25亿元。

亏损扩大主要源于巨额研发投入——2023年-2025年研发开支分别为2.8亿元、3.52亿元及4.79亿元，三年合计超11亿元，研发费用率超450%。

此外，整体毛利率从2023年的60.7%下滑至2025年的39%。截至2025年12月31日，公司资产总值11.38亿元，负债总额53.86亿元，资产负债率达473%。

港股IPO市场继续“加热”

尽管财务存在压力，在“稀缺性”这一硬通货面前，全球顶级机构依然争相下注。

曦智科技此次IPO全球发售约1379.52万股H股，募资净额约23.77亿港元。基石投资者阵容涵盖阿里巴巴、GIC（新加坡政府投资公司）、贝莱德、富达国际、淡马锡、中移资本、高瓴资本、景林、联想、中兴通讯等20家全球顶级机构，合计认购约2.1亿美元，占发售股份比例高达65.06%。

据悉，募集资金中约70%将在未来五年用于研发，其中约35%投入光互连业务，攻坚高端硅光芯片设计及高速光电传输技术；另外35%投入光计算领域，加速下一代光电混合计算加速卡的研发与商业化落地。

值得关注的是，在全球范围内，美国Ayar Labs、Lightmatter等企业同样在光互连与光计算领域进行布局，Ayar Labs于2026年3月完成5亿美元E轮融资，投资方包括英伟达与AMD；Lightmatter于2024年10月完成4亿美元D轮融资，投后估值44亿美元。

如果说商米科技与曦智科技是“个体爆款”，那么港交所同日披露的2026年首季业绩，则揭示了支撑这股热潮的市场基础。

公告显示，港交所集团一季度收入及其他收益为82.03亿港元，同比上升20%，创历季新高；股东应占溢利为51.88亿港元，按年上升27%，也为历季新高；EBITDA利润率81%，按年上升3%。

据悉，2026年第一季度共有40家公司在港交所上市，总集资额1104亿港元，为2025年同期的近六倍，创2021年以来首季新高，位列全球交易所首位。横向对比，同期纳斯达克募资约440.2亿港元，纽交所约402.2亿港元。

港股一季度仅用79天即完成千亿港元规模IPO融资，而2025年实现这一目标花费了近半年。

拆解一季度成绩单，两条主线清晰浮现。

其一是“A+H”上市浪潮，牧原食品、东鹏饮料及澜起科技三家A股龙头企业先后登陆港交所，分别集资121亿港元、111亿港元及81亿港元，悉数跻身2026年首季全球新股集资额排名前五位。

一季度共有15家A股公司成功在港上市，合计募资接近670亿港元，占港股IPO总募资额逾六成，前十大IPO中的七席由“A+H”股占据。

其二是AI驱动的硬科技企业密集登场，信息科技行业以22家新股占据当季新股数量半数以上，募资金额高达658.69亿港元，占总金额67.79%。

半导体成为最热门上市板块，壁仞科技、天数智芯、豪威集团、兆易创新、澜起科技等企业悉数登场。

AI大模型明星企业智谱华章、MINIMAX亦在一季度完成上市，并在上市后持续冲高，带动AI赛道配置热情从一级市场传导至二级市场。

值得关注的是，市场后劲亦充足——港交所数据显示，截至2026年3月31日，正在处理中的新股上市申请数目已达431宗，较2025年12月31日增加25%。

德勤预测，2026年全年港股市场将有约160只新股上市，融资额最少达3000亿港元，来自TMT领域尤其是AI赛道以及生命科学和医药公司，将主导港股上市申请管线。

从一季度新股表现看，投资者情绪整体高涨。40只新股中有33只在上市首日收涨，首日破发率不超过13%，较2025年的27.4%进一步走低，创下近年新低。

其次，多达21家公司公开发售认购倍数超过1000倍，海致科技、极视角、德适生物等6只新股上市首日涨幅超过100%。

但分化也在加剧，一季度最后一天上市的铜师傅首日收跌49.17%，成为当季表现最差新股，资金向头部科技企业加速集中的趋势日益明显。

香港传真 | 一座城市里的漫游和画像。

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