头部券商再融资优势凸显，中小投行“迎头”错位竞争

中国基金报记者 莫琳

自再融资政策优化以来，市场被大幅激活，券商投行业务格局引发市场关注。

有分析师认为，IPO与再融资规模双双触底反弹，头部券商优势显著，行业集中度持续提升，低估值下大型券商迎来价值重估机遇。也有券商人士认为，再融资市场的回暖，不仅推动券商投行业务告别“IPO依赖”的粗放模式，迈向“质量优先，协同赋能”的结构焕新阶段，也给中小券商提供了错位竞争的机会。

数据显示，今年前4个月，虽然头部券商几乎包揽了市场近半的再融资项目，但是长江证券、国联民生、国金证券等多家地方区域型券商也罕见地跻身前十，成为服务地方经济的重要样本。

长江保荐相关业务负责人告诉记者，2026年初，沪深北三大交易所同步推出优化再融资一揽子措施。在此背景下，长江证券投行子公司长江承销保荐精准契合 “扶优、扶科” 导向，大力推进优质上市公司及科技创新企业再融资服务，以全链条资本服务赋能新质生产力培育。

4月再融资创下年内新高

自2026年春节前夕优化再融资一揽子措施推出以来，再融资市场的增量空间被打开，一批具有示范效应的项目也陆续亮相，受到市场广泛关注。

Wind数据显示，今年4月再融资市场不仅迎来申报高峰，再融资受理也创下年内新高。

申报方面，1—4月以来，沪深北三地交易所共有227家企业申报再融资项目。其中，仅4月就有126家企业申报，较去年同期增长52%，环比增长42%。

受理方面，4月有58家被交易所受理，而1月、2月、3月分别有30单、17单、19单再融资项目获得受理。

从板块分布来看，今年“双创板”受理数量最多。科创板和创业板在4月分别有14单、19单。而沪市主板、深市主板各有12单、13单。

值得一提的是，2026年3月27日，上交所官网显示，为更大力度支持科技创新，推动上市公司高质量发展，上交所修订形成了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》，自发布之日起施行。

4月下旬，中科曙光可转债项目获受理，成为沪市主板首单适用“轻资产、高研发投入”标准的再融资项目。

另一个标志性案例则是信维通信定增项目。该项目在4月3日获得受理，5月8日即审核通过并提交注册，全流程仅用时21个工作日，成为今年再融资改革后审核效率提升的首单落地案例。

再融资业务为券商投行添活力

作为券商投行业务的重要一极，再融资政策的优化，不仅给券商投行业务带来收入的增长，也引导券商投行业务向“质量与创新”转变。

据记者不完全统计，今年1—4月，沪深北三地市场的再融资项目中，前5家券商保荐的再融资项目数量合计已占全市场的四成。

具体来看，中信证券、国泰海通以20家申报项目拔得头筹，中信建投、华泰证券分别以17家和16家紧随其后，国金证券和申万宏源以10家并列第5；国信证券以8家申报数量排名第7；长江证券的投行子公司长江承销保荐罕见进入前十，与广发证券、国联民生、浙商证券各有6家项目申报。

值得注意的是，此次再融资市场回暖，并非简单的规模增长，也伴随着深刻的结构性变化，这直接决定了券商投行收入的“含科量”。以长江证券为例，近年来，长江承销保荐立足重点区域、聚焦战略性新兴产业，持续加大产业深耕、区域深耕力度，深入践行“投行+投资+投研”三投联动机制，服务关键技术攻关、产业升级等科技创新领域，申报的项目多数以创业板和科创板为主。

另一家中小上市券商相关业务负责人向记者透露，再融资已不仅是承销保荐的“一锤子买卖”，它还能跟券商其他业务协同，给券商补齐业务短板、实现多元化发展提供了契机。例如，再融资带来的增量资金入场会推高交易量，从而增加经纪业务的佣金收入；此外，上市公司融资后可能扩大质押规模，券商股票质押业务需求上升；自营与资管业务也可能通过资产配置、定制化产品等捕捉到更多的增长机会。

“越来越多的券商正在将再融资视为业务突破口。”上述负责人表示：“而区域化、专业化深耕，以差异化服务争取局部优势，是中小券商实现突围的法宝。”

编辑：赵新亮

校对：乔伊

制作：舰长

审核：木鱼

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