光大证券：联想ISG进入利润释放期，上调至"买入"评级

（原标题：光大证券：联想ISG进入利润释放期，上调至"买入"评级）

5月23日，光大证券发布联想集团FY2026年度业绩点评报告称，联想FY26Q4业绩实现大幅增长，基础设施方案业务集团(ISG)进入利润释放期，带动整体盈利改善超预期。报告显示，联想FY2026收入830.75亿美元，同比增长20%；归母净利润19.12亿美元，同比增长42%；非香港财务报告准则经调整归母净利润20.49亿美元，同比增长42.1%。其中，FY26Q4收入215.88亿美元，同比增长27%；归母净利润5.21亿美元，同比增长479%；经调整归母净利润5.59亿美元，同比增长101%。

分业务看，IDG智能设备业务保持韧性。FY26Q4收入146.14亿美元，同比增长24%，运营利润率6.9%。在存储涨价背景下，公司通过供应链优势及产品结构优化维持盈利能力，PC全球市场份额提升至24.4%，高端PC出货量占比达到50%。

ISG业务成为业绩亮点。FY2026该业务收入191.88亿美元，同比增长32%，运营利润7337万美元，实现扭亏为盈；FY26Q4收入56.35亿美元，同比增长37%，运营利润2.02亿美元，运营利润率升至3.6%。报告指出，AI服务器收入实现高双位数同比增长，年末AI服务器项目储备金额扩大至210亿美元，NVIDIA GB300 NVL72已实现全面出货，下一代Rubin架构平台预计于2026年下半年推出。

光大证券认为，联想IDG盈利具备韧性，ISG盈利改善幅度超预期，估值仍具备抬升空间，因此上调FY27/28净利润预测至25.43亿/30.05亿美元，并将评级上调至"买入"。