和讯杨德勇：白酒拉升，风格要切换？

和讯杨德勇表示，从目前的情况来看，如果我们真的细观察的话，我们就会发现一个现象，今天你说跌的多的创业板没怎么跌，科创板跌幅比较大，创业板为什么没跌呢两个原因，一个是宁德时代今天涨幅比较大，宁德时代是创业板里边市值最大的一个2万亿的市值，占比应该达到创业板的近10%的市值了，所以它涨3%，对于创业板来讲就应该是涨0.3%。另外创业板里头一些头部的像光模块的也没怎么跌，而光模块为什么没跌呢？因为如果你去细看，像易中天这几个，他整体的相对估值并不高，市盈率还不到100就几十倍，所以你看市盈率不高的，他反而就表现的比较强，没怎么跌，要不然就还是涨的。

那么科创板里边就有情况了，我们可以看到科创板里边成分股，如果我们按照市值来排序的话，我们会发现市盈率相对偏高的头部的这些寒武纪，海光今天跌幅比较大，但是如果你看像蓝起这种它整体相对估值市盈率相对偏低的，也没出现怎么跌，所以现在这个市场的阶段，我们先从小登这个角度上来看，小的市盈率相对偏低的，它的跌幅就比较小，或者就基本上没怎么波动，市盈率相对偏高的，出现的跌幅相对比较大，但是这是不是问题，我们讲从方向上来看也不是问题，因为市盈率它是一个相对估值，市盈率的高低是利润能决定的，那利润接下来增长了，它的市盈率就小了。比如说我们看现在头部的中心，海光寒武纪大部分都接近200倍的市盈率，那我们看到这些行业呢他们的增速也接近一倍的增速，明年业绩增一倍，市盈率直接就100了，再增那可能就50了，所以市盈率是一个相对估值，只要是增速保持其未来的估值业绩会把它的估值再拉低。所以呢从这个角度上来看，小登的问题不会很大，所以这也是我们判断接下来像科技板块或者说说直接一点芯片这个产业链应该是维持震荡的主要判断依据。那

么在对于老登来讲的话，我们看到白酒表现比较好，其他的一些必须消费品行业虽然最近出现了一段下跌，但是这些行业在今天这种行情当中它表现也是比较抗跌的。那么现在传统行业基本上应该是处于相对比如说历史多少年以来的相对估值的低位了，从理论上来讲，当前的这个位置确实是没什么风险了，但是没什么风险，和它未来会涨，也不一定完全划等号，我们讲资本一定还是看未来的盈利能力，比如说拿白酒来讲，白酒现在我们看到了大部分的头部券商也都在认为白酒是属于阶段性底部的位置，现在的市盈率已经相当于2016年的水平了，2016就是15年熊市走下来的水平了，就已经相对极低的水平了，但是现在的估值低和他未来上涨能不能成正相关，那还还得看他接下来的经营情况是不是能够持续性向好，接下来如果没有增长，其实你指望有规模性的大幅度向上的可能性也不大，所以现在对于老登来讲的话，呢安全是安全，但是能不能涨，因为机构资本能不能大规模的参与到这类行业当中来，他也是以经营情况或者叫以业绩为主要判断依据的，业绩好会逐步的陆续配置，所以当前来看情绪上来讲，没准有可能对于老灯股有一定的带动性，但是最终资本会不会大规模的增加配置，持续的流入这些行业，还得看业绩。当然业绩层面上来看的话，呢快速提升的可能性也不一定很大，所以现在的市场情况就是什么？老登不排除情绪化推动有点反应，小登延续震荡，大概其市场就是这么一个情况，所以这跟我们原有的判断呢情况也大致相当，对于短期来讲，市场从指数层面上有再大幅度的的跃升的可能性不大，所以在这个阶段其实小灯里边的趴着等过山车就是最好的，因为上上下下你把握不住，嘛这个老登呢现在风险系数比较低，恰逢大量的机构资本呢也看好，在这风险系数不高，也有一个短期情绪的期待。