“算力金属”止跌回涨！沪锡重回40万关口上方

（原标题：“算力金属”止跌回涨！沪锡重回40万关口上方）

6月15日，国内期货市场有色商品板块整体走强，被称为“算力金属”的锡也呈现显著止跌回涨趋势，单日涨幅为4.74%。

截至下午收盘，沪锡主力合约2607报收425560元/吨，当日涨幅达4.74%。此前经历阶段震荡走跌，该主力合约曾一度跌破400000元/吨关口。

现货市场方面，据卓创资讯数据，六月第二周电解锡呈震荡下行后，止跌企稳格局。截至6月11日，1#锡锭现货价为396000—399000元/吨，日均价397500元/吨，较6月4日价格下跌45000元/吨，跌幅10.17%。期内均价403500元/吨，较上期均价下跌34300元/吨，跌幅7.83%。期内电解锡价格整体延续跌势，价格失守40万整数关口，短期走势趋弱。不过15日现货锡锭价格已回升至424500-427500元/吨，较上一交易日价格上涨15500元/吨。

对于前期锡价走弱的原因，卓创资讯富宝锡分析师贺茜分析，宏观层面，美国通胀回升强化了市场对美联储长期维持高利率，甚至进一步收紧政策的判断，美元和美债收益率获得支撑，压制大宗商品估值。

而基本面上也存多空因素交织。一方面，科技版块回落带动了“算力金属”锡获利了结；同时，上周锡价再度逼近历史高位，显著压制下游采购意愿，焊料企业主动压低开工率，市场采购仅维持刚性需求，追高情绪低迷。另一方面，原料端供应偏紧格局未改，加上两地库存整体处于较低位，支撑中长期锡价估值；而AI需求预期持续向好，也为锡价提供底部支撑。

“当前市场供应方面，缅甸锡矿虽已复产，但近几个月的阻碍频发，例如佤邦的炸药问题，再加上马上临近缅甸的雨季，对于锡矿产能恢复进度还存在拖累情况，当前产能已恢复至禁矿前的40%—50%的水平，供应维持在1500金属吨/月上下。”上海钢联锡分析师郭砺成表示，除缅甸外，当前印尼方面近期由于政策变动，导致锡锭的出口水平同比下滑接近20%，后续政策不够明朗；非洲方面，埃博拉疫情如果持续时间较长的话，可能会带来一些大型矿山的生产和运输的影响，当前主要影响的是当地的手采矿的情况，整体手采矿数量并不是很多。

反观需求方面，AI服务器及半导体发展需求预期较好。尽管锡耗量相比于传统行业相对较少，但整体增速较高，给予后续市场较好预期，但也需警惕传统锡消费行业需求增长不足带来的拖累。全年AI服务器、先进封装新增锡消费约4000—6000吨，月度均值仅400—500吨；而传统电子淡季（7—9月）手机、普通PCB、光伏焊料的需求环比减量约800—1200吨/月，月度传统需求缺口大于AI新增量，单靠AI无法抹平淡季下滑。

他认为，当前锡矿供应一定程度受限，整体边际放缓。需求主要来源于AI以及科技方面的增速推动，短期内预期较好。三季度锡价格核心震荡区间在38.5万元至44.5万元之间，锡矿供应量的增减幅，宏观情绪的变动，印尼锡锭出口水平，以及地缘政治的影响都有可能对价格波动产生影响。

对于后市，五矿期货认为，锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，美伊局势存在缓和预期，锡价整体存在反弹动能。

长江期货认为，缅甸佤邦初步全面复产，非洲疫情爆发，但刚果金矿区影响范围有限，锡精矿供应紧张局势边际缓和。锡矿供应偏紧，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观鹰派预期升温，市场定价年内加息一次，预计锡价具有支撑，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。