增资难救根本！陆家嘴国泰人寿，转型之路仍道阻且长

（原标题：增资难救根本！陆家嘴国泰人寿，转型之路仍道阻且长）

6月29日，陆家嘴国泰人寿发布公告，拟新增注册资本金20亿元，由两大股东陆金发、国泰人寿各出资10亿元同比例增资，待监管批复后落地。

此次大额资本输血，是今年1月新掌门王岗履职后，公司应对经营危机、化解资本压力的关键举措，也让这家成立二十一年的两岸合资寿险公司，高速扩张背后的结构性发展困境全面暴露。

作为国内首家两岸合资寿险企业，陆家嘴国泰人寿2005年正式展业，2014年完成股权更迭，形成两大股东各持50%股份的稳定格局。

2025年公司迎来业绩爆发期，保费收入首次突破百亿，净利润同比暴涨750%，总资产超430亿元，创下阶段性发展巅峰。但亮眼数据只是表象，规模狂奔的同时，资本消耗过快、盈利质量疲软等隐患持续累积，偿付能力指标自2025年三季度起连续下滑，为后续经营危机埋下伏笔。

2026年1月，拥有税务、证券监管、信托运营跨界履历的“80后”王岗正式执掌公司，开启全方位经营调整。但其履新后的首个季度，公司经营便呈现“量增利减、资本告急”的尴尬格局。

一季度公司保费收入31.02亿元，同比大增80.34%，退保率大幅下降，续保率保持高位，业务扩张势头强劲。但盈利端大幅跳水，净利润仅943.95万元，同比锐减76.7%，受长端利率走低、资本市场波动影响，公司综合投资收益率跌至-0.45%，投资收益乏力成为盈利拖累核心因素。

更严峻的是偿付能力大幅承压。一季度末公司核心偿付能力充足率降至96.83%，环比大幅下滑，逼近监管审慎红线。公司预警，若不及时补充资本，二季度末核心偿付能力将进一步跌至82.98%，业务开展、产品报备、机构扩张均将受限。为化解危机，股东提前完成资金筹备，专项落实增资款项，为公司短期纾困筑牢基础。

深究困境根源，公司单一的“分红险+经代渠道”增长模式，是资本持续承压的核心症结。2025年公司百亿保费规模中，分红险贡献近23%的保费，爆款分红产品撑起业务基本盘。但在偿二代二期规则下，分红险业务扩张需持续计提高额风险资本，直接导致资本金快速消耗，形成“保费越高、资本越紧”的被动局面。

同时，公司渠道结构严重失衡，发展根基持续弱化。近年来公司重度依赖经代渠道，头部爆款产品几乎全部依托外部经代销售，快速做大规模的同时，自有个险队伍不断萎缩。2026年一季度，公司营销员仅1466人，单季度脱落率高达13.97%。过度依赖外部渠道、自有团队失血，不仅推高经营成本，也让公司缺乏稳定的客户沉淀与服务体系，增长模式难以持续。

此次20亿元增资落地后，将快速增厚公司资本金，修复偿付能力指标，解除短期业务发展约束，拓宽投资与经营空间，为公司争取宝贵的转型缓冲期。但增资仅能解决短期资本缺口，无法根治结构性短板。按照当前资本消耗速度，本轮增资的缓冲额度或在2至3年内耗尽。

中长期来看，陆家嘴国泰人寿仍面临多重硬核挑战：低利率环境持续挤压利差收益，资产负债管理难度加剧；单一业务模式导致盈利韧性不足，增收不增利问题凸显；寿险行业竞争日趋激烈，公司在产品创新、客户服务、渠道建设等核心领域仍存在明显短板。

对于跨界掌舵的王岗而言，本轮增资只是化解了短期生存危机，真正的转型大考才刚刚开启。

未来公司唯有彻底重构经营逻辑，优化分红险为主的产品结构，平衡经代与个险渠道布局，提升投资运营能力与内生盈利水平，跳出“靠增资补血、靠规模冲量”的粗放模式，才能实现规模、风险与收益的动态平衡，走出可持续发展的全新路径。