水木清华杜艳：AI肯定存在泡沫 关键还是看企业本质

（原标题：水木清华杜艳：AI肯定存在泡沫 关键还是看企业本质）

面对当前AI（人工智能）一级市场领域估值狂飙，水木清华校友种子基金创始合伙人杜艳7月10日接受记者采访时表示：“估值太高，我们已经放弃了。”

谈及“AI泡沫论”，杜艳认为：“现阶段，AI肯定存在泡沫。”

“在AI大赛道里，如果团队能力和估值不匹配、迭代能力跟不上，我们不投。但有强迭代能力的团队能随着时代找到大应用、大市场，随着市场规模增加和能力落地，估值会相应匹配。这类项目我们会跟投，但如果估值太高，我们会谨慎。关键还是看企业本质。”杜艳补充称。

坚持早期 深耕清华

2026年，一级市场的聚光灯几乎全部打在AI身上。AI相关项目融资占据国内一级市场近半壁江山，大模型、具身智能等不断刷新估值纪录，“投AI”成为几乎所有机构的选择。

水木清华校友种子基金是国内第一支高校校友基金，专注投资清华校友、为创业校友开出第一张支票。基金主投种子期和天使期项目，重点投资新能源、智能制造、半导体、生物技术、新材料等领域。

杜艳说：“上半年，水木清华校友种子基金投了60多个项目，70%是第一轮。坚持早期是我们的准则，我们深耕清华，第一手能摸到科技成果转化。”

回顾水木清华校友种子基金12年的发展历程，杜艳将其归纳为：“源于清华，始于初心，成于使命”。水木清华校友种子基金的故事要从2014年讲起。彼时，“大众创业、万众创新”浪潮初起，水木校友理事会决定以基金形式支持校友创业。

2016年清华出台科技成果转化政策，明确了教授、学校的持股方式和比例，极大激发了技术产业化的热情。而且，清华提前10到20年做了前沿学科布局，硬科技时代到来，清华的理工科优势开始显现。 

真正的转折发生在2021年。2021年，水木清华校友种子基金重新搭建架构、组织团队、申领牌照，专注清华科技。杜艳说：“那是市场化、专业化的起点。”

2021年，水木清华校友种子基金在广州设立基金，2024年在北京设立基金，2025年在上海设立基金，团队从公益转向市场化运作。

杜艳表示，当下水木清华校友种子基金正在筹备一支10亿元的成长期基金，预计在2026年年底落定。

投AI垂直应用

当下，松延动力、灵御智能、瑞莱智慧、基流科技、硅基流动、中科天算、自变量机器人、新芯航途、中器无量等行业领军企业的背后，皆有水木清华校友种子基金的身影。

杜艳表示：“清华是大院大所，是科技颠覆性创新的溯源地。投资人有时没有创业者看得早，AI这波浪潮，清华占比相当高，因为学校提前10到20年做了前沿科技布局，有半导体学院、叉院、智能学院等。我们会关注名导师、名学生，主动链接，加上生态建设，我们的愿景是把水木做成清华创业的指数基金首发站。” 

水木清华校友种子基金早在2024年就已经布局了AI相关产业链，从具身智能、本体、小脑平衡到大脑，包括AI infra（人工智能基础设施）和应用。杜艳称，现在水木清华校友种子基金越来越往后投，投向AI垂直应用。

谈及AI细分领域潜在的机会，杜艳表示，AI垂直应用还有很多机会，AI for Science（人工智能驱动的科学研究）是重点，包括医药、材料等应用。生物医药投资现在相对是较“冷”的赛道，但未来随着AI for Science跟医疗结合，机会可能会很多。

“现在大家都在挤AI赛道，我们往垂直应用走，早一点走向市场很重要。我们注重投第一轮、投早，当行业爆发、估值泡沫很重时，我们已经布局下一个点了。”杜艳称。

对于如何平衡广撒网和精准筛选，杜艳表示，好项目应投尽投是广撒网，但标准不断提高。首先要确定颠覆性技术有壁垒，其次要有持续迭代能力，始终领先。在多投的同时跟踪项目成长，迭代中有更大赛道时，可以陪它走更远或加注。

在区域布局上，水木清华校友种子基金也在积极引导项目落地长三角。“北京是颠覆性技术的绝对第一来源地，但长三角在场景落地、产业应用上有不可替代的优势。上海未来产业基金也是我们第一大投资人。”杜艳说。