传美联航(UAL.US)去年曾秘洽达美航空(DAL.US)欲造“超级航司” 世纪合并构想终因反垄断搁浅

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智通财经APP获悉，据媒体7月26日援引知情人士报道，美联航(UAL.US)首席执行官Scott Kirby曾于2025年亲自致电达美航空(DAL.US)首席执行官Ed Bastian，探讨两家公司合并的可能性。若这一构想成真，将缔造一家市值接近1000亿美元、控制美国航空旅行市场约50% 份额的全球最大航空公司。然而，达美管理层在进行了初步尽职调查后决定放弃推进，双方未进入正式谈判阶段。

百亿美元合并构想：利润“双寡头”的强强联合

美联航与达美航空分别是美国第二和第三大航空公司，2025年合计贡献了美国航空业超过90% 的利润。按当时的市值计算，达美航空估值约560亿美元，美联航约380亿美元，合并后的实体规模接近1000亿美元。两家公司2024年合计营收约1200亿美元。

对美联航而言，达美航空的吸引力不仅在于规模——达美长期被视为行业盈利、高端客户体验和运营可靠性的标杆。Kirby曾多次公开称赞达美的战略，即专注于吸引高收益旅客而非价格竞争，这一理念也深刻影响了美联航近年来的转型方向。合并将使美联航获得达美在纽约和波士顿的盈利市场，以及其跨大西洋合资伙伴(包括法航-荷航与维珍大西洋航空)的资源。

反垄断“铁幕”：为何交易注定无法推进

然而，任何熟悉美国航空业监管环境的人都能预见这笔交易的结局。过去二十年，美国航空业已从10家主要航空公司整合至4家——美联航、达美航空、美国航空和西南航空，合计控制国内约80% 的市场份额。司法部对主要航司进一步整合的立场日益审慎。

知情人士指出，若美联航与达美航空合并，将触发自司法部成功阻止捷蓝航空收购精神航空以来最强硬的反垄断审查。监管障碍包括在纽瓦克自由国际机场和拉瓜迪亚机场等拥挤机场被迫出售航班时段的可能性。任何正式合并提案都需获得司法部反垄断部门和运输部的批准，这一过程可能耗时12至18个月。

正是这些几乎无法逾越的监管障碍，使双方认定交易“不切实际”，初步讨论从未进入价格或架构的正式协商阶段。

并购野心未泯：从达美到美航的“双线试探”

此次曝光的达美航空接触，揭示了Kirby更为宏大的行业整合野心。报道显示，在接触达美之后，Kirby还曾向美国总统特朗普单独提议将美联航与美国航空(AAL.US)合并。然而，美国航空CEO Robert Isom直接拒绝了该提议，并批评其“反竞争”。

这一“双线试探”表明，尽管面临巨大的监管阻力，美联航管理层仍在积极评估通过大规模并购重塑竞争格局的可能性。美国运输部长Sean Duffy今年4月曾表示美国航空业“仍有合并空间”，暗示监管环境可能比前任政府更为宽松。然而，反垄断专家指出，即使监管态度趋于宽松，也不太可能批准美国两大航空公司之间的合并案。

行业启示：整合意愿仍在，但监管天花板清晰

在接连遭到达美航空和美国航空的拒绝后，Kirby已在6月公开表示，美联航在可预见的未来不会追求行业整合。他在国际航空运输协会年会上对媒体坦言：“我认为整合对美联航来说不太可能。这不意味着我们不会继续在市场上购买资产，但整合的概率很低。”

然而，此次曝光的达美航空接触表明，美国航空业对整合的意愿依然存在。四大航司主导约80%国内市场的格局，使主要枢纽通过有机扩张的增长空间极为有限。捷蓝航空及阿拉斯加航空等较小业者则通过收购与合作寻求增长。

对投资者而言，这一报道凸显了美国主要航空公司对整合的持续兴趣，尽管监管障碍使得大规模并购日益困难。美联航与达美航空任何形式的合并都将面临严峻的反垄断审查，但行业整合的底层驱动力——规模效应、枢纽控制和成本协同——并未消失。当监管环境可能出现边际变化时，类似的大胆构想仍可能卷土重来。