东方证券251亿收购上海证券 券商整合潮下的又一注脚

（原标题：东方证券251亿收购上海证券 券商整合潮下的又一注脚）

观点网 2026年，证券业江湖风云再起，一场深层次的整合大潮正席卷而来。

东吴证券与东海证券抱团取暖，中金公司启动三合一重组，而在这轮浪潮中，东方证券与上海证券的合并，也终于走到了最关键的一步。

7月27日晚间，这场备受瞩目的联姻正式亮出“婚书”：根据重组草案，东方证券拟通过发行A股股份搭配现金支付的方式，收购上海证券100%股权，交易总价高达251.2亿元。

若交易顺利完成，东方证券的资产版图将迎来一次实质性扩张，总资产规模有望一举跃入行业前十，站上新梯队。

但数字之外，更值得关注的是业务上的化学反应。上海证券深耕线下，拥有扎实的渠道网络和客户基础，而东方证券则擅长资本驱动，两者合并之后，互补性极强，想象空间也随之打开。

事实上，近两年，券商赛道正加速进入深度整合的新周期，越来越多的机构选择通过抱团，迅速扩大规模，在下半场抢占先机。

东方证券与上海证券这场关键之役，或许正是观察这场大潮的一个窗口。

251亿重组案

从4月东方证券A股悄然停牌，到5月预案首次亮相，再到7月27日晚间重组草案正式出炉……短短四个月，这场备受瞩目的合并大戏终于走到了最关键的一幕。

根据公告，东方证券拟通过“股份+现金”的组合方式，拿下上海证券100%股权。

具体来看，东方证券将以10.29元/股的价格，发行约22.89亿股A股股份，占发行后总股本的21.22%，这部分股份对价约235.5亿元，主要用于收购百联集团、国际投资、国际集团、上海城投以及国泰海通合计持有的上海证券93.75%股权。

剩下的6.25%股权，则用15.7亿元现金从国泰海通手中买断。两项加总，交易总对价正好定格在251.2亿元。

根据上海东洲资产评估有限公司出具、并经上海市国资委备案的评估报告，以3月31日为基准日，上海证券100%股权的评估值为251.1984亿元，较账面净资产201.21亿元增值约24.85%。

同一天，国泰海通也发布公告，公司已与东方证券正式签署《交易协议》。

对东方证券而言，这场合并不只是“大鱼吃小鱼”，更是一次资产规模的阶跃式升级。

截至2026年一季度，东方证券总资产为5164.75亿元。根据毕马威审阅的备考合并财务报表，交易完成后，这一数字有望攀升至6249.71亿元。

再看对比同行一季度数据，国泰海通和中信证券稳坐头两把交椅，总资产均已突破2万亿；华泰证券、广发银行等也跨过万亿大关。

目前行业第十名的国信证券，一季度末总资产为5935.01亿元。

换言之，东方证券若顺利完成合并，将刚好挤进行业前十。

数据来源：企业财报、观点指数整理

不过，真正让这桩合并充满想象空间的不是规模，而是业务结构上的基因互补。

从东方证券的角度来看，2025年全年营收153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%，创下2016年以来新高。

业绩增长的绝对主力是自营投资业务。财报透露，该公司全年自营投资收益67.26亿元，同比大增36.5%。

资管业务同样是东方证券的招牌，旗下汇添富基金和东方红非货基金的管理规模分别达6862亿元和1732亿元，同比增长37%和24%，对利润贡献合计达17%。

但东方证券也有软肋，2025年经纪业务手续费净收入29.16亿元，同比增长16.1%，增速虽然客观，但当年全市场日均股基成交额增幅约20%；相比之下，这块业务显然是“跑输大盘”的。

上海证券恰好能补上这块短板，2025年经纪业务收入18.46亿元，绝对值虽不大，却在自身营收中占比高达53.89%，意味着这是一家典型的财富管理型券商。

支撑这一高占比的是一张实打实的线下网络，数据显示，上海证券在全国拥有9家分公司、72家营业部，尤其深耕上海、浙江、江苏等长三角核心区域，仅在上海就有33家营业部，占比近五成。

截至2025年末，上海证券合格客户188.06万户，托管客户资产高达4129.22亿元。

一个擅长投资、资管等资本驱动型业务，一个拥有扎实的客户基础和渠道资源，两者合并产生的化学效应，正是这桩合并最值得期待的核心看点。

券商整合潮

近两年，券商圈最热的关键词，无疑是合并重组。

这股浪潮在2025年点燃，年初国联证券与民生证券率先完成合并，国联民生正式登场，被视为券商行业整合浪潮中的重要样本。

紧接着3月，国泰君安和海通证券这两大巨头官宣合体，摇身一变成了国泰海通，两大头部力量的聚合，不仅稳固了第一的座次，更为行业标注了资源整合的新高度。

时至今日，这场合并的深层效应，仍在不断释放。

进入年中，整合步伐不断加速。5月，国都证券董事会完成改组，浙商证券整合国都证券迎来关键进展；8月，国信证券收购万和证券、西部证券吞下国融证券双双正式获批，区域版图的拼图一块接一块被拼上。

头部合并、腰部破局、区域抱团、跨区布局……在这场整合大戏中，剧情越来越丰富，角色越来越多元。

更有意思的是，去年9月，湘财股份换股吸收合并大智慧的草案出炉。

不同于传统的券商吃券商，这次的合并对象大智慧，是成立于2000年、2011年便登陆上交所的国内知名互联网金融信息服务商。

券商与金融科技平台的跨界联姻，无疑为这场整合浪潮增添了别样的想象力。

进入2026年，整合不仅没降温，反而提速加码。今年3月，东吴证券拿下东海证券83.68%股权，成为国内首单同省跨地市券商整合，而且从草案披露到上交所受理仅用了23天，审批节奏之快，足见监管对行业整合的支持。

到了7月，中金公司甩出一张王炸，换股吸收合并东兴证券、信达证券，打造A股证券业史上首个三家上市券商“三合一”案例。

根据草案，合并后的中金将直接迈入万亿资产俱乐部，投行、财富、资管业务全面补强。

行业为何突然爆发合并潮？

此前，中央金融工作会议及“新国九条”明确提出，到2035年要培育2-3家具有全球市场引领力的头部机构，提升中国在国际金融市场的定价权与话语权。

政策指引固然是重要一环，但真正把券商们推上谈判桌的是经营压力这盆当头冷水。

传统经纪业务佣金率持续下行，行业竞争日趋白热化。自营投资、衍生品、资本中介、做市及跨境投行等核心增收业务，均属于重资本业务范畴，其业务规模与净资本实力高度挂钩。

然而，中小券商普遍面临资本金规模有限、补充渠道狭窄的困境，难以涉足高收益重资本业务，长期依赖通道类业务维持运营，在周期性下行阶段面临较大的经营亏损压力。

根据中国证券业协会统计数据，截至2025年末全行业证券公司总资产规模达14.83万亿元，2025年全行业实现营业收入5411.71亿元。

资产规模方面，总资产排名前十的证券公司资产总额合计10.59万亿元，占全行业总资产比重达71.44%，占比较2015年末提升10.76个百分点。

于是，合并成为了中小券商们生存的救命稻草，东方证券与上海证券的这场联姻，无疑是这场大戏中最具看点的桥段之一，但行业整合的帷幕似乎远未到谢幕的时候。

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