行云科技(300209.SZ)：截至7月末公司在手算力长期框架订单150.82亿元

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格隆汇8月17日丨行云科技(300209.SZ)接受特定对象调研时表示，截至 2026 年 7 月末，公司在手算力长期框架订单150.82亿元，均为 5 年超长周期协议。2026 年 7 月公司三笔核心订单先后获加价且 VB 客户还增加了数量，涵盖头部央企上市公司、一线大模型厂商，标志行业全面进入加价潮，印证公司稀缺的交付能力与行业刚性算力缺口。三笔订单形成差异化调价落地：头部大模型客户订单金额涨幅超 201%、算力规模翻倍；央企客户租金整体上调 79%；其余核心订单综合涨价 13.5%，且所有加价均发生在首批设备交付验收后，是客户对公司交付实力的实质性认可。

其进一步表示，公司所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，业绩释放平稳可持续。2026 年下半年，前述三笔核心订单中 V 客户的首批交付已经完成验收和逐月租金收入确认，其他两个客户的首批交付也预计在8 月份完成验收并开始确认收入，预计年内也有部分 Token 分成收入，算力板块营收与利润将实现显著环比提升；2027 年所有长单预计将进入全面稳定结算周期，高毛利算力业务及 Token 分成营收占比也将持续提升，成为公司核心增长支柱。叠加公司已获批180.24 亿元综合授信、102.64 亿元落地授信，叠加破产重整募集资金(约10 亿)、股权激励增发融资(明后年行权时可分批实现各10 亿以上的增发融资)及预留偿债股票(约 5000 万股)未来三年可用自有资金体量较大，充沛资金可完全支撑订单履约与产能扩张，中长期业绩增长确定性较强。

到 2027 年，预计公司将形成以 150 亿元长单为基础的高确定性的租金收入基本盘+以高科技含量高估值的Token 收入分成的弹性增量盘+以算力服务器跨境贸易的高变量盘的收入结构。