绿城中国中报：以短期波动，夯实长期底座，这笔账很清晰

出品 | 凤凰网风财讯&风财讯智库

作者 | 王100

衡量一家企业的业绩，当期财报中的数字固然重要，但更要看他们做了什么选择，以及为下一程储备了多少筹码。

绿城中国2026年中期业绩报提供了一个观察样本。期内，公司营收约394.8亿，归母净利润约0.82亿，数据层面的确在承压。

但拆解财报不难发现，利润波动的根源并非经营端的问题，而是绿城的主动选择——坚定长库存去化，以优化现金流、持续压降有息负债，同时精准补货核心城市。这些动作指向的都是“轻装上阵”。

数据也提供了另一面叙事：上半年绿城合同销售额约947亿，位列行业第四；自投、权益销售额分别为602亿、407亿，均稳居行业第六，这说明绿城的行业占位依然未动摇。

在行业仍在修复的当下，这种以短期阵痛置换长期稳健的取舍，恰恰是绿城穿越周期的定力。

01

轻装上阵，才能跑得更稳

绿城2026年中期业绩报告里，最值得关注的不是利润数字本身，而是数字背后的动作。

过去几年市场经历波动，2021年及以前获取的部分项目成本偏高，形成低效库存。这批库存就像浸了水的海绵，若不挤掉，就会长期影响资金效率和利润表现。

管理层在2025年度业绩会上已明确表态，2026年将继续加大库存去化力度，尤其是针对2021年及之前的存量。2025年全年，绿城已累计去化此类库存约328亿元。

进入2026年，这一战略持续深化。中期业绩公告中，绿城攻坚存量，通过精准调度、一盘一策，完成2021年及以前库存去化约97.7亿元，超额达成半年度目标。

这是一场主动“断腕”。明知去化会拉低当期毛利率，绿城依然选择在当下消化历史包袱，因为拖下去，不确定的减值风险会更大，而早清理、早出清，才能让资产质量恢复健康。

绿城深谙，行业的游戏规则已经变了，谁先卸掉包袱，谁就能在下一程跑得更轻盈。

02

“家底”够厚，才有腾挪余地

去长库存这件事，不仅要有决心，还得有厚实的“家底”。绿城敢于在行业调整期主动清理历史包袱，底气首先来自账面上充裕的现金储备。

截至报告期末，公司银行存款及现金（含受限制部分）约618.7亿，是短期借款的2倍。这意味着，即便在去化过程中阶段性影响利润表现，公司也拥有足够的安全边际应对到期债务。

更重要的是，这批长库存多为已竣工待售物业，出售后可以直接转化为当期的现金收入，实打实地把沉淀在历史项目上的资金盘活。去化本身就在增厚现金池，这为后续的偿债和投资都腾出了余地。

与此同时，有息负债持续压降，短债占比仅23.2%，债务结构处在行业较为健康的水平。

融资成本同样值得关注，总借贷加权平均利息成本降至3.2%，较去年同期下降40个基点，再创历史新低。资金端的价格优势，本身就是一种隐性的利润空间。

基于这些财务表现，今年各大机构都看好绿城未来的前景：花旗维持“买入”，目标价11.8港元；长城证券、广发证券首次覆盖均给予“买入”评级。

短期的利润调整，不影响绿城长期价值的底色。而支撑这一判断的，正是公司在财务安全上的从容余地。

03

经营有道，才能从容落子

长库存去化是为历史“减负”，而在核心城市持续补货，才是为未来“蓄能”。一减一增之间，绿城正在完成资产的质量升级。

上半年绿城新增22宗地块，预计可售货值约459亿元，新拓项目平均权益从2025年期末的69%大幅提升至81%，这意味着未来利润归母比例更高，权益摊薄问题持续改善。

从货值分布来看，一二线城市占比进一步提升至94%，其中北京、上海、杭州三大热点城市就占71%。土储向高能级城市集中，就是绿城对未来销售流速和利润空间最直接的保障。

“好房子”成为国家导向之后，绿城在产品力上的长期积累开始兑现为实实在在的市场回报。

在苏州、西安、长沙、宁波等9个城市，绿城销售额位列当地第一，较2025年新增4城；在上海、杭州、南京等9城跻身前十。一二线城市销售额占比达83%，长三角区域占比达69%。

上半年，绿城的“凤起系”“玫瑰园系”“云庐系”在上海、杭州、苏州、嘉兴等城市均实现热销。上海潮鸣外滩首开去化近9成，单日销售额近15亿。杭州月映金沙、春来晴翠园，嘉兴晓风明月、金华凤鸣汀澜等均成为区域现象级红盘。

上海 绿城·潮鸣外滩

在市场仍在修复的当下，能够卖出价格、卖出流速、卖出口碑，本身就是产品力最好的证明。

更值得关注的是“子弹”储备。截至2026年6月末，绿城累计已售未结转金额1669亿元，这些已售未结的收入将在未来逐步转化为利润。

04

结语

在行业深水区，绿城没有选择“美化数据”的常规路径，而是主动选择了“求安全、去库存、蓄势能”，让渡短期利润，换取资产质量的跃升。

回头看，这是一次周期底部的主动优化；往前看，这是为下一程积蓄势能的必要铺垫。

绿城用这份财报说明了一件事：真正的长期主义者，不回避当下难题，而是敢于在不确定中，做出对自己最确定的决定。这也是绿城值得被长期看好的根本所在。

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