酒鬼酒湘泉新品登陆胖东来

$酒鬼酒(SZ000799)$

落子大众价格带

作者 | 胜马财经 陆马

编辑 | 欧阳文

9月17日，酒鬼酒旗下经典品牌“湘泉”推出50度750mL馥郁香型白酒，正式在胖东来超市开售，建议零售价65元/瓶。次日，酒鬼酒召开2026年半年度业绩说明会，多位投资者围绕该产品与胖东来渠道合作提出疑问，核心关切在于：同为口粮酒定位的湘泉，是否会分流“酒鬼酒·自由爱”的销售？

酒鬼酒董秘汤振羽回应称，750ml湘泉目前仅在胖东来超市售卖，与定价200元的酒鬼酒·自由爱“属于不同价位段产品，不会影响自由爱的销售”；酒鬼酒总经理程军亦在说明会上表示，与胖东来的合作是公司对新渠道的拓展，“不会对传统渠道形成冲击，也不会影响品牌价值”。

管理层的回应有其数据支撑，酒鬼酒·自由爱自2025年7月上市后迅速成为现象级单品，上市半年累计销售额约1.96亿元，胖东来由此跃升为公司第一大客户，占当年销售总额的17.66%。若从价格带看，65元的湘泉与200元的自由爱确属不同消费层级，前者锚定的是更下沉的大众日常饮用场景。

但投资者的担忧并非无的放矢。从产品设计看，750mL大容量、50度酒精度、经典瓶型更新的湘泉，指向明确的家常聚饮场景；从渠道策略看，湘泉延续了自由爱“先胖东来、后辐射”的路径，借助胖东来的品牌信任完成消费者触达。两条产品线在消费心理层面存在一定的重叠空间——消费者如果认为65元的湘泉“够用”，自由爱的性价比叙事是否会被削弱，仍需观察后续动销数据。

如果将此事件置于更大的背景下审视，酒鬼酒当前正处于深度调整期：2025年营收降至11.08亿元，出现约3395万元归母净利润亏损；2026年上半年营收5.3亿元，同比下滑5.58%，归母净利润1231.91万元同比增长37.57%，但利润修复主要来自费用压缩而非收入增长。分产品看，高端内参系列营收同比下滑24.14%，酒鬼系列同比增长16.04%，湘泉系列上半年营收仅0.24亿元，同比下滑23.7%。在此背景下，湘泉新品承担的角色不仅是渠道试水，更是酒鬼酒在大众价格带重建产品矩阵的主动卡位。

从行业层面看，光瓶酒市场规模逼近2000亿元，50元至100元的高线光瓶增速超过40%，是白酒行业为数不多保持两位数增长的细分赛道。但这一赛道的竞争烈度同样不容低估：汾酒玻汾2025年销售额达120亿元，五粮液尖庄等产品持续深耕，胖东来、盒马等商超自有品牌更以“酒厂直供+成本”模式压低百元内价格带的利润空间，湘泉以65元定价切入，面临的将是一场硬仗。

客观而言，湘泉新品在胖东来的首发，是酒鬼酒在高端承压、渠道收缩阶段的一次务实选择。公司经销商数量从2025年末的1109家精简至662家，前五大经销商收入占比攀升至50.51%，渠道集中化的趋势已较为明显。胖东来作为第一大客户的权重持续上升，已成为公司短期业绩的稳定器。湘泉能否在自由爱之外形成新一条增长曲线，65元价位的湘泉能否在竞争白热化的口粮酒市场站稳脚跟，仍待后续动销数据给出答案。

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