惠誉：香港北部都会区逾3200亿港元计划 政府相关实体杠杆面临上行压力

（原标题：惠誉：香港北部都会区逾3200亿港元计划 政府相关实体杠杆面临上行压力）

智通财经APP获悉，惠誉发表报告表示，香港北部都会区发展对政府相关实体（GREs）构成考验。惠誉评级称，香港政府相关实体预料将在香港首个五年计划中，于支持北部都会区发展方面担当重要角色。该项多年期计划涉及超过3200亿港元，覆盖香港约三分之一土地面积，目标容纳250万人口。

惠誉称，受北部都会区生态圈仍处早期阶段所限，预计租金及服务收入将滞后，新田科技城有限公司、洪水桥产业园有限公司，以及港深创新及科技园有限公司杠杆水平或将上升。其他更广泛的支撑型政府相关实体，例如港铁公司、大学及社会房屋发展商，亦面对类似错配，在资本开支周期持续下维持较高杠杆。

报告指出，北部都会区三间专责政府相关实体新田科技城有限公司、洪水桥产业园有限公司及港深创新及科技园有限公司，融资模式尚未落实。倘若其转向透过债务前置资本开支以支持北部都会区发展，杠杆水平或将上升，情况与广州及深圳工业区开发所见的“先建设、后变现”模式相似；当地同类实体主要透过长年期债务为初期建设融资，待租金收入趋稳后再作部署。

惠誉指出，政府支持仍为关键信用锚点，注资、土地批拨及优惠贷款可抵消收入滞后，此模式亦见于内地操作范式。然而，执行风险仍完全落在政府相关实体本身，并可能随时间推移，令北部都会区相关实体的信用状况出现分化。