【券商聚焦】中金公司：当前外部因素对A股影响仍偏阶段性 国内基本面与中期逻辑并未改变

（原标题：【券商聚焦】中金公司：当前外部因素对A股影响仍偏阶段性 国内基本面与中期逻辑并未改变）

金吾财讯 | 中金公司表示，近期市场谨慎情绪蔓延，积极的财政与货币政策信号有助于修复投资者信心。9月28日该机构发布报告《外部扰动引致短线回调，仍待信心修复》，认为后续关注长假期间外部环境变化，中期不悲观。短期来看，海外中东地缘局势存在不确定性，美债利率难以快速下行，长假期间国内外环境面临一定不确定性，后续关注美伊谈判进展以及国际油价变化、美债收益率走势、美中期选举影响等。整体来看，该机构认为当前外部因素对A股影响仍偏阶段性，国内基本面与中期逻辑并未改变，对市场中期走势不必悲观，A股市场整体估值具有较好性价比，上半年面临的结构高估值现象已有较大程度改善，同时全年有望迎来过去5年最佳业绩期，较好基本面有望支撑市场表现，中期继续关注全球货币秩序重构与科技叙事对A股支撑，“9.24”以来的长期、稳进趋势仍有望延续。

配置层面，稳增长政策落地情况及实施效果有待观察，后续或将影响顺周期行业的业绩预期与股价弹性。外部冲击影响较大阶段红利风格往往相对占优；后续若外部风险缓释，该机构仍建议关注业绩确定性较强的领域和企业，注重自下而上的行业和个股层面发掘。建议关注两条主线：1）景气成长：AI产业链的硬件环节业绩普遍高增长，但随着叙事的变化未来或将面临分化，部分壁垒不高、产能投放进展较快的环节风险较大，而需求确定性高且产能瓶颈难以缓解的领域有望继续受益，建议关注光通信、半导体设备，以及上游电力瓶颈相关行业。AI产业链以外，创新药（尤其是CXO）、电网设备整体景气度较高。2）周期改善：货币政策支持“六张网”有望为相关主题带来积极催化，越来越多领域基本面正在从周期底部回升，该机构建议结合产能周期视角关注供需格局改善的领域，如化工、石化和工程机械等行业，有色金属各领域基本面较好，但需关注美联储紧缩风险对金融属性的影响。