中央重磅定调！发展新质生产力部署指引科技投资方向

（原标题：中央重磅定调！发展新质生产力部署指引科技投资方向）

《关于发展新质生产力的意见》部署19项重点举措，为“十五五”高质量发展绘就路线图，为未来科技板块投资指引了方向。

“十五五”期间是中国经济新旧动能转换的关键期，未来如何发展新质生产力就变得至关重要。近日，中共中央、国务院印发了《关于发展新质生产力的意见》（以下简称《意见》），为点燃创新引擎、加快发展新质生产力擘画了路线图与施工图。

《意见》坚持“创新主导、改革为要、因地制宜、先立后破”的原则，部署了“大力推进科技创新”“推动科技创新和产业创新深度融合”“着力推进发展方式创新”“扎实推进体制机制创新”“深化人才工作机制创新”5个方面19项重点举措。

高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，而发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。中国银河证券认为，发展新质生产力并非短期产业刺激举措，而是立足中国经济转型阶段特征、面向中长期现代化建设作出的战略性制度安排。高质量发展在一定程度上意味着，中国正由“量的合理增长”这一目标，重点转向“质的有效提升”。未来的经济增长会更多依靠全要素生产率的上升，必须通过发展新质生产力来实现。

新质生产力的发展也离不开资本市场的支持。《意见》提出，加大金融创新产品供给。鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金引导带动作用，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策，壮大耐心资本。鼓励银行开发符合新质生产力特点的贷款产品。丰富科技创新债券产品体系，支持优质科技型企业上市融资，优化科技型企业并购重组、股权激励等制度。发展覆盖科技创新全链条的保险产品，探索科技租赁等业务。

从资本市场的角度看，“9·24”行情以来，代表新质生产力的板块受到了市场的热捧，而《意见》提出的“前瞻布局未来产业”“全面实施‘人工智能+’行动”等举措，也为未来科技板块投资指引了方向。

坚持四大原则

《意见》明确了“创新主导、改革为要、因地制宜、先立后破”四大原则。国家发展改革委有关负责同志就《意见》答记者问时指出，“《意见》提出这4条原则，是党中央对新质生产力发展客观规律的深刻把握，是针对实践探索中出现的脱离实际盲目布局和投资、一哄而上发展新兴产业和未来产业、忽视传统产业改造升级、重发展轻改革等问题的纠偏。实践中要始终坚持这4条原则，确保新质生产力发展不走偏、不冒进、不泡沫化。”

一是坚持创新主导，就是要把创新作为发展新质生产力的逻辑起点。新时代，面对新一轮科技革命和产业变革的重大历史机遇，发展新质生产力必须始终坚持创新主导，既要抓好技术和业态模式层面的创新，又要抓好管理和制度层面的创新。

二是坚持改革为要，就是要把改革作为发展新质生产力的关键一招。新时代，发展新质生产力，必须进一步深化经济体制、科技体制等改革，着力打通束缚新质生产力发展的堵点卡点，建立高标准市场体系，创新生产要素配置方式，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动。

三是坚持因地制宜，就是要把立足资源禀赋作为发展新质生产力的实践准则。发展新质生产力需要具备一定禀赋条件，要充分考虑现实可行性。我国幅员辽阔、各地情况千差万别，不同地区自然资源、产业基础、科技创新条件存在显著差异，发展新质生产力绝不能上下一般粗、搞同一种模式，绝不能同质化重复建设造成巨大资源浪费。

四是坚持先立后破，就是要把新旧动能平稳接续作为发展新质生产力的方法路径。发展新质生产力不只是培育新兴产业和未来产业，传统产业改造升级也能发展新质生产力。在发展新质生产力过程中，不仅要统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，还要处理好立与破的时序。该立的要积极主动立起来，该破的要在立起来的基础上坚决破，即等新动能成长稳固之后，再有序淘汰旧动能，避免经济断层、就业被动。

当前中国经济处于新旧动能转换的加速期，如何平稳地处理新旧动能关系尤为重要。国盛证券指出，在旧动能优化调整过程中，不是简单压缩整个行业，而是压减低效和过剩部分，保留转型升级的板块，在推动产业完成改造升级的同时，使其规模与经济占比逐步回归合理水平。

而且旧动能在经过改造升级后，也会具有更多的新质生产力特征。《意见》在第六条举措中就提出，“改造提升传统产业。守牢实体经济根基，巩固和拓展中国制造硬实力。”

部署五大重点任务

《意见》部署了大力推进科技创新、推动科技创新和产业创新深度融合、着力推进发展方式创新、扎实推进体制机制创新、深化人才工作机制创新五大重点任务。

中国银河证券指出，《意见》构建了完整创新体系，五大创新环环相扣，形成“源头创新—产业落地—模式升级—制度保障—人才支撑”的全链条发展逻辑。其中，科技创新是源头动力，解决核心技术供给不足的问题；产业创新是实体载体，实现科技成果向现实生产力转化；发展方式创新是转型路径，通过绿色低碳、数实融合构建可持续增长模式；体制机制创新是制度基石，破除要素流动、成果转化的制度壁垒；人才机制创新是核心支撑，为新质生产力发展提供源源不断的人力资本。

《意见》把“大力推进科技创新”作为五大任务之首。国家发展改革委有关负责同志就《意见》答记者问时指出：科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。《意见》将“大力推进科技创新”作为5大任务之首，就是为了强调其重要性。这一部分按照科技创新“干什么”“谁来干”“干成什么样”的逻辑，安排了5项重大举措。

《意见》的举措中，有很多内容是对新时代国际国内变化的响应。比如，在第二大任务“推动科技创新和产业创新深度融合”部分，突出强调了“全面实施‘人工智能+’行动。”这几年AI技术快速发展，AI叙事交易也是今年全球市场交易最重要的主线。人工智能是数字经济时代引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术；人工智能是发展新质生产力、建设现代化产业体系的核心支撑；人工智能技术突破和商业化规模化应用是一项长期的复杂系统工程。

此外，《意见》还突出强调了“积极推进能源革命”。当前，地区冲突频发加剧地缘政治风险，能源问题政治化、武器化属性更加突出，全球能源市场波动加剧。发展新质生产力需要通过能源革命来提供可靠安全保障。正如国家发展改革委有关负责同志就《意见》答记者问时指出的，“能源保障和安全事关国计民生，是须臾不可忽视的‘国之大者’。《意见》提出‘积极推进能源革命’，这是党中央在世界百年未有之大变局加速演进、科技革命和大国博弈相互交织、全球能源供需格局深度重塑、能源绿色低碳转型步伐加快大背景下，作出的重大战略抉择。”

围绕发展新质生产力的这一系列部署，无疑对A股也会产生深远的影响。中国银河证券策略团队认为，《意见》对A股市场的影响兼具短期风险偏好修复效应与中长期估值体系重构价值。长期来看，《意见》从产业主线定位、投融资机制完善、估值逻辑重塑等维度，对A股市场形成制度性重塑：一是巩固新质生产力作为资本市场长期主线的地位，引导资金向创新产业倾斜，科技硬资产的长期定价权重抬升；二是重构估值体系，强化创新溢价，引导市场估值体系向具备核心技术壁垒、持续研发投入、真实产业化能力的创新龙头集中；三是扩容耐心资本，增厚优质科创资产供给，优化资本市场投融资生态。板块层面，关注“卡脖子”硬科技、AI场景应用、能源绿色低碳、传统产业优化升级等配置线索。

（本文已刊发于10月17日出版的《证券市场周刊》。）