【券商聚焦】 中国银河评Q3经济数据：结构分化仍然突出，内需并未迎来转机

（原标题：【券商聚焦】 中国银河评Q3经济数据：结构分化仍然突出，内需并未迎来转机）

金吾财讯 | 中国银河证券发布研报称，2026年前三季度中国经济总体平稳，三季度实际增长与名义增长同步改善，但结构分化仍然突出，内需并未迎来转机。预计全年经济总体平稳运行，政策抉择窗口再次后移，下一阶段经济观察重点转向经济修复的成色。三季度GDP同比增长4.5%，略高于市场预期，经济运行总体保持平稳。GDP平减指数连续两个季度为正，价格因素对名义经济增长的支撑有所增强。产业层面，服务业保持较强韧性，工业生产边际回升，农业总体平稳；需求层面，出口表现较强，消费、房地产和投资仍偏弱。当前价格回暖尚不能等同于内需反转，关键在于上游涨价能否向下游传导，并转化为企业盈利、居民收入和消费改善。

展望四季度，外需和工业仍将提供支撑，全年经济增长预计在4.6%左右，鉴于三季度出口大幅走高、工业生产边际改善，短期经济增长压力相对可控，年内政策可能相对克制，政策抉择窗口再次后移，意味着内需修复可能更依赖价格传导和市场信心的自然改善。下一阶段，经济观察的重点将从总量增长能否平稳，转向物价上行是否持续、内需能否接棒，这将决定经济修复的成色。

风险提示：国内经济下行的风险；政策落实不及预期的风险；对政策理解不到位的风险；市场信心恢复不及预期的风险；外需走弱的风险；海外经济衰退的风险；贸易摩擦加剧的风险；地缘政治突发的风险。