飞塔信息(FTNT.US)Q3电话会：从PHP漏洞到智能体防护 飞塔抢占AI安全入口 预计2027年服务收入增速改善

（原标题：飞塔信息(FTNT.US)Q3电话会：从PHP漏洞到智能体防护 飞塔抢占AI安全入口 预计2027年服务收入增速改善）

智通财经APP获悉，美国网络安全巨头飞塔信息(FTNT.US)北京时间周四晨间发布季度财报后，股价盘后跌逾25%，并且大举拖累重点包括网络安全超级巨头CrowdStrike、Palo Alto Networks在内的绝大部分网络安全同业股价走势。这种反差说明，安全需求扩张与股票估值之间，似乎还迫切需要主营服务业务相关收入持续强劲增长、盈利质量和业绩兑现强劲速度共同衔接。从AI智能体越权风险到PHP漏洞，市场正在重新评估网络安全对于AI商业化的基础性价值：企业不仅需要部署模型和算力，还需要确保智能体访问数据、调用工具和执行任务的全过程受到约束。PHP漏洞事件曾推动CrowdStrike、Cloudflare、Palo Alto Networks等网络安全股票上涨。

AI推理时代的网络安全需求确实显著井喷式扩大，为飞塔带来业务重要增长机遇;该公司产品端收入增长已经处于超预期兑现路径，市场进一步关注这些设备销售能否转化为持续性的服务收入。这能解释为什么产品收入猛增37%，仍不足以消除投资者对后续增长的疑虑。电话会中，飞塔管理层预计2027年服务业务收入增长速度较2026年改善，但尚未发布正式年度指引，也没有明确承诺增长加速。

Palo Alto Networks首席执行官尼克什·阿罗拉此前在9月1日该公司业绩电话会上提出的约1万亿美元“网络安全债务”，指向旧安全架构亟待现代化的潜在更新需求。他指出全球约有1万亿美元前AI时代的网络安全技术债亟待现代化改造，重点表示全球约1万亿美元的网络安全基础设施尚未做好应对AI威胁的准备，这一缺口将为行业带来长期增长空间。

从技术机制看，智能体把软件从“提供答案”推进到“持有权限并执行操作”：它能够调用应用程序接口(API)、读取企业数据、运行代码并修改业务状态。恶意网页、邮件或工具返回内容一旦通过提示注入(Prompt Injection)改变其行为，风险便可能从错误回答升级为数据外泄或未经授权的操作;模型自身执行失当也可能产生类似后果。因此，企业需要在模型之外实施机器身份管理、最小权限(Least Privilege)、工具调用授权、运行时监控(Runtime Monitoring)及快速隔离，而不能仅依赖模型承诺遵守规则。

与此同时，AI降低了漏洞发现和批量攻击的成本，压缩企业修复窗口;企业自身部署的智能体又增加需要保护的身份、工作负载和数据流。Palo Alto披露，旗下SASE智能体流量在此前九个月已扩大至9倍以上，显示防护规模正在脱离单纯依赖人类员工数量的增长模式。从工程与商业化角度推导，拥有端点、身份、网络和云端数据，并能直接执行阻断与修复的网络安全超级平台，更有条件将新增防护任务转化为跨模块订阅——即大型客户们购买的价值，是缩短从发现异常到控制损失的时间。

这种在AI时代的愈发强劲网络安全需求，也意味着即便开源与闭源AI大模型激战正酣，网络安全需求仍然具备跨路线韧性。网络安全需求依赖的是AI进入真实业务的规模与权限深度，而非某一种模型商业模式胜出。

从传统漏洞防御到AI智能体的访问控制、数据保护与工具调用检查，安全需求正在向更多业务场景延伸，飞塔正通过统一安全平台、专用芯片及AI防护产品扩大商业机会。第三季度产品收入同比增长37%，服务账单金额增长26%，显示设备采购与服务签约保持强劲;但服务收入仅增长13%，公司同时下调2026年全年服务收入指引，凸显大型企业、新云厂商及主权项目分阶段部署带来的收入确认时差。管理层预计2027年服务增长改善，市场关注的核心因此转向：当前产品放量与服务签约，能否随着项目上线持续转化为订阅收入，为盈利增长与估值提供更稳定的支撑。

飞塔既为AI应用与智能体提供安全防护，也在积极利用AI智能体技术来大幅提升网络安全防御能力；其中，防御黑客借助AI发动的攻击，属于其整体安全业务需要应对的威胁场景。飞塔第三季度营收20.8亿美元，同比增长20%，调整后每股收益0.91美元，同比增长23%，均高于媒体引用的市场预期20.6亿美元和0.86美元;与网络安全产品线密切相关联的产品端整体收入增长37%，账单金额则显著增长29%，调整后营业利润率达到第三季度历史最高的38.2%，自由现金流增长52%。不过，全年服务收入指引从此前的51.8亿—52.2亿美元下调至51.5亿—51.7亿美元。因此，市场关注的矛盾并非“有没有AI智能体攻击事件与精准锁定漏洞所驱动强劲网络安全相关软件产品需求”，而是强劲硬件销售和大额合同为何尚未带来更快的经常性服务收入以及全年服务类营收增长。

飞塔信息最新业绩电话会议释放出的最新增量解释包含两个层面：一是大型企业、新云及主权部署客户先安装硬件、再逐步启用服务，导致账单金额与收入确认存在时间差;二是网络设备和主权部署业务更加偏重产品，服务附加购买比例与云端软件服务不同。管理层以服务账单金额增长26%、短期递延收入增长14.5%支持2027年服务增速改善的判断，但首席财务官特别澄清，她使用的是“增长率改善”，而非承诺“加速”。与此同时，前期低成本库存带来的毛利率优势正在减弱，部分组件交货周期拉长，解释了为何平均售价提高并未完全抵消产品毛利率压力。

在技术与商业模式上，飞塔希望依托统一的FortiOS操作系统、自研专用集成电路和既有设备部署基础，把网络安全检查扩展到模型交互、智能体身份、数据中心内部隔离及自动化安全运营。新增AI安全服务为存量客户增购提供了路径，大客户和AI数据中心扩张则扩大硬件需求。这份电话会的核心投资命题，是AI驱动的安全需求已经转化为产品销售与现金流，下一阶段需要证明这些部署能够持续转化为服务订阅收入。此外，管理层在会议结尾明确纠正：提价约贡献了账单金额同比增速中的10个百分点，并非营收增速中的10个百分点。

以下为飞塔信息(即Fortinet)业绩电话会全文(人工智能工具辅助翻译)：

接线员：大家好，欢迎参加飞塔2026年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。发言人陈述结束后，我们将进行问答环节。请注意，本次电话会议将被录音。现在，我将会议交给投资者关系副总裁安东尼·卢斯克里。请开始。

飞塔投资者关系副总裁安东尼·卢斯克里：谢谢。大家下午好，感谢各位参加今天的电话会议，讨论飞塔2026年第三季度财务业绩。今天与我一同参会的还有飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建，首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特，以及首席运营官约翰·惠特尔。谢建将首先从整体层面介绍我们的业务。随后，克里斯蒂安娜将回顾2026年第三季度财务业绩，提供第四季度指引，并更新全年展望。之后，我们将进入问答环节。为方便其他人参与，请各位在问答环节中将提问控制在一个问题和一个追问之内。

在开始之前，我想提醒大家，我们将在今天的电话会议中发表前瞻性陈述。这些陈述受到风险和不确定因素的影响，可能导致实际结果与预测存在重大差异。有关更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件，尤其是最新的年度报告和季度报告中的风险因素。所有前瞻性陈述仅反映截至本次陈述之日我们的观点，我们不承担、并明确声明不承担更新前瞻性陈述的义务。此外，除非另有说明，今天电话会议中提及的财务指标均为非公认会计准则口径。我们的公认会计准则业绩，以及公认会计准则与非公认会计准则之间的调节表，均载于财报新闻稿及配合今天发言的演示材料中，两者都已发布在投资者关系网站上。

再次提醒，本次会议为实时电话会议，稍后可通过投资者关系网站上的网络直播回放收听。会议结束后，预备发言稿也将发布在投资者关系网站的季度业绩栏目中。最后，除非另有说明，所有增长数据均为同比口径。下面把会议交给谢建。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：谢谢安东尼，也感谢各位参加我们的电话会议。强劲的执行力和广泛的市场需求推动我们取得了出色的第三季度业绩，对此我们感到十分高兴。账单金额增长29%，总营收增长20%，其中产品收入增长37%，发挥了引领作用。基于持续强劲的业务势头，我们今年第三次上调了2026年账单金额指引。随着AI领域快速演进，飞塔正凭借网络安全方面的核心优势，保护AI工作流，并实时防御由AI发现的漏洞所带来的威胁，引领网络安全的下一阶段发展。我们认为，网络安全是AI安全最关键的基础，防火墙则是贯穿企业、运营技术和混合云环境的在线安全策略集中执行点。

如第7页演示材料所示，飞塔在这一领域的领先地位源于20多年来的创新、整合和改进，同时我们也不断扩展FortiOS和FortiGuard服务中的AI能力与功能。如第9页所示，飞塔为基础设施与AI安全的四个关键领域提供保护。首先，在网络层面，我们的安全访问服务边缘防火墙能够原生防御漏洞利用、阻止入侵，支持影子AI监控，以及对数据和应用程序的访问控制。为满足不断增长的需求，我们本周推出的FortiGuard在线AI安全服务，可以将每一台FortiGate转变为实时AI安全策略执行点。其次，在数据中心和AI工厂中，我们通过FortiAIGate保护图形处理器集群和大语言模型基础设施，为快速增长的AI流量提供保护，满足数据中心和混合云环境对高性能安全防护的需求。

第三，我们将AI安全与安全访问服务边缘一同扩展至终端，将智能体身份的定义、控制与整合直接纳入访问及事件响应的整个生命周期。第四，我们的FortiSOC智能体通过自主事件检测和响应，提供高度自动化的解决方案，应对行业严重的技能短缺与工具泛滥问题。〔原文此处存在转录错误，按官方预备发言稿所表达的含义译出。〕我们的安全访问服务边缘防火墙业务账单金额增长31%;在已具备规模的同类厂商中，我们的增速最快，接近市场增速的两倍，如第5页所示。我们的领先地位源于基础架构优势：我们是业内唯一将安全访问服务边缘、防火墙和AI安全的所有关键组件整合进单一统一操作系统FortiOS的厂商。这一新的安全访问服务边缘防火墙业务支柱代表着规模大、增速高的市场，将推动长期增长。

如第14页所示，结合差异化的FortiASIC技术和自有全球基础设施，飞塔能够提供更好的性能，并显著降低总体拥有成本。我们也是唯一同时提供易于部署的本地主权安全访问服务边缘解决方案和云端解决方案的厂商。我们认为，这使我们的可服务市场规模达到仅提供云端解决方案竞争对手的两至三倍。为进一步发挥庞大存量部署基础的价值，我们最近推出了FortiLink安全访问服务边缘服务，使FortiAP和FortiSwitch能够充当这一架构的硬件代理，让客户轻松在既有硬件之上叠加FortiSASE，从而推动经常性服务收入。展望未来，飞塔的强劲势头来自我们对AI时代的战略愿景、平台整合能力以及高度自律的运营模式。

这些因素相结合，使飞塔在执行以股东为中心的资本配置战略的同时，能够保持强劲的现金创造能力、较高的经常性收入，并持续实现公认会计准则盈利。我想感谢全球员工、客户、合作伙伴及供应商一直以来的支持与辛勤工作。下面把会议交给克里斯蒂安娜。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：谢谢谢建，大家下午好。我们又取得了一个出色的季度，账单金额、营收、营业利润率和每股收益等关键增长与盈利指标均超过了指引中值。基于强劲势头，我们上调了2026年账单金额和营收指引。总账单金额增长29%，达到23.4亿美元，反映出不同客户群体、行业、地区以及我们整合创新的解决方案组合均拥有广泛需求和强劲执行表现，进一步验证了平台战略的优势。在客户应对新威胁环境的过程中，AI、安全访问服务边缘以及网络升级和扩张成为主要增长驱动力。大型企业需求强劲，金额超过100万美元的交易总价值增长51%，美国大型企业业务对此作出了尤为显著的贡献。

安全访问服务边缘防火墙业务账单金额增长31%。企业客户采用我们的网络安全解决方案，为AI时代升级基础设施，并将飞塔安全产品扩展至运营技术和AI数据中心场景，推动FortiGate需求持续增长。运营技术业务账单金额增长近40%，验证了我们在保护关键任务基础设施方面的领先地位。这些成果体现出，我们聚焦具有持续性的需求驱动因素，引领增长与创新，把握新兴高价值应用场景中的长期扩张机会。AI驱动的安全运营业务账单金额增长15%，主要得益于强劲的增购势头：存量客户正在将独立单点解决方案整合到我们更广泛的平台上。接下来谈营收。总营收增长20%，达到20.8亿美元;尽管部分组件交货周期有所延长，产品收入仍增长37%，达到7.65亿美元。整个季度的产品需求始终强劲。

与上一季度一样，客户转向性能更高的型号，推升平均售价，使产品收入受益。服务收入增长13%，达到13.1亿美元，但受到一些不利因素影响：我们赢得了新的大型企业客户，其服务需要分阶段启用;同时，一些大型新增扩张交易将不同的既有服务安排整合为企业协议。我们仍认为，2026年第一季度是服务收入增速的低点。如第19页所示，多项关键领先指标支持服务收入继续保持积极发展趋势，包括服务账单金额强劲增长26%、递延收入总额增长19%，以及短期递延收入增长14.5%，后者是五个季度以来的最高增速。此外，我们还在持续推出新的AI安全服务，包括本周发布的FortiGuard在线AI安全服务。

从整体业绩来看，企业应对网络安全问题的方式正在发生几项根本性变化，推动我们持续增长。我们正在见证威胁环境的转变：恶意行为者积极利用人工智能，组织快速且高度针对性的攻击。这一变化使安全从后台信息技术问题上升为董事会层面的企业风险管理重点，并加速了相关投资。第三季度业绩体现了我们持续的业务势头，以及产品组合如何随着市场变化加速演进。具体而言，我们获胜的原因包括网络与安全融合、企业迫切需要保障AI使用安全并提前应对AI增强的威胁、信息技术与运营技术领域融合，以及全球对满足主权合规要求架构的需求上升。主权要求在欧洲企业和全球公共部门中尤为突出，与我们在这些市场长期保持的领先地位相契合。

在这种环境下，企业扩大AI项目规模，同时面对不断加剧的威胁，保护专有数据集成为重大挑战。这一转变要求采用高容量安全架构，能够检查海量数据、加快流量处理，同时不损害性能。信息技术和安全团队正在积极寻找能够提供集中可视性与更快自动化响应的集成平台，而不是部署彼此割裂、增加运行摩擦的单点产品。飞塔通过保护实体AI数据中心、分布式AI应用，并将AI直接嵌入安全运营，处于把握这一需求的有利位置。例如，一家开发前沿模型的AI公司选择飞塔，签署了一笔百万美元级扩容交易，以保护其快速增长的AI工作负载。这一战略性胜利建立在去年成功部署该客户首座AI数据中心的基础之上。

凭借最初部署的成功、深厚的信任关系以及我们的技术实力，这家客户已将飞塔选为标准方案，在另外五座数据中心部署我们的高端数据中心防火墙。我们的解决方案解决了保护高价值AI工作负载的难题，同时在其基础设施扩张过程中保持尽可能高的性能、可用性和可扩展性。这笔交易体现了我们平台领先的吞吐能力和韧性，使飞塔成为全球要求最严苛的下一代AI环境中的基础性安全合作伙伴。快速变化的威胁环境已使高性能安全成为结构性必需。企业和政府高度关注AI增强的攻击途径以及不断扩大的监管要求，因此正将资金投向能够防御复杂、分散式环境的安全访问服务边缘防火墙。为适应不同的运营和监管环境，飞塔提供了高度灵活性。

通过在单一操作系统中原生融合防火墙、安全访问服务边缘和混合网状安全能力，我们能够无缝保护实体场所、云环境和远程团队中的人员、客户、应用程序及敏感资产。这种灵活的部署模式是一项重要竞争优势，使客户能够建立符合自身企业风险和监管要求的安全访问服务边缘防护体系。接下来谈运营技术。保护工业网络边缘已成为客户董事会当前讨论的最紧迫议题之一。安全边界逐渐模糊，使关键供应链、公用事业电网和制造系统面临前所未有的风险。制造业已经连续五年成为遭受攻击最多的行业。加上针对地区关键基础设施的攻击不断升级，可以清楚看出，长期投入不足的运营技术环境高度脆弱。

为缓解这些问题，机构正在加快网络分段隔离，保护无法安装补丁的旧设备，并建立安全远程访问。随着AI增强攻击者的能力，企业董事会和领导层正在直接加速这些安全决策。飞塔FortiOS平台结合FortiGuard安全订阅，为企业提供覆盖公司信息技术和运营技术领域的完整统一可视性，并使其能够控制AI带来的新攻击面。这一架构优势持续推动我们的专业工业产品组合需求。例如，一家大型运输公司在竞争性采购中选择飞塔，达成了一笔千万美元级交易，以保护关键任务运营技术基础设施。获胜的关键在于，该客户需要通过飞塔融合的网络与安全能力，对分布式环境进行现代化改造并加强保护。

通过将防火墙、安全路由、第五代移动通信连接和深度运营技术检测整合到统一设备上的单一平台中，客户在简化整体网络设计的同时，显著提升了运营韧性。这项重要部署表明，我们有能力保护高度专业化、要求严苛的运营技术环境，同时优化总体拥有成本并提高运营效率。另一项进一步验证我们边缘架构优势的交易来自一家美国大型零售商，该客户选择飞塔，签订了一笔千万美元级合同，对旗下1,500家门店进行标准化部署和安全防护。这一战略性胜利源于客户希望提升网络性能和数字韧性，同时改善店内客户体验。为支持分布式业务，该零售商需要简化网络设计并实现架构标准化，从而在大幅降低总体成本的同时顺畅扩展。

飞塔能够提供完整统一的安全织网，并通过FortiManager进行集中管理，这成为关键差异化优势。赢得这一大规模部署项目，也体现出飞塔训练有素、专业化合作伙伴网络不可替代的作用：其深厚技术能力对于部署复杂的企业级解决方案至关重要。这个出色的季度体现了我们持续聚焦塑造网络安全行业的动态市场主题。我们认为，飞塔的集成平台模式有利于扩大市场份额、实现持续增长，并最大化长期股东价值。接下来谈利润率与现金流。非公认会计准则和公认会计准则毛利率分别为79.6%和79%，受到产品需求持续较高贡献的影响。非公认会计准则营业利润率为38.2%，创第三季度历史纪录，同比提高130个基点。在营收增长强于预期和严格成本管理的推动下，这一表现超过了指引上限。

此外，公认会计准则营业利润率为33.9%，继续位居行业最高水平之列。强劲运营表现转化为最终利润。非公认会计准则每股收益增长23%，达到0.91美元;公认会计准则每股收益增长39%，达到0.86美元，增速均超过营收增长，体现了我们长期关注股东总回报所支持的高质量盈利。在账单金额增长和强劲营业利润率推动下，第三季度自由现金流增长52%，达到8.65亿美元;年初至今增长74%，达到28.4亿美元。调整后自由现金流为9.12亿美元，对应44%的出色利润率。优秀的执行力与持续现金创造能力继续支持稳健的财务状况。基于强劲资产负债表以及持续创造长期股东价值的承诺，董事会批准将股票回购授权增加约12亿美元。

这使我们剩余的股份回购授权达到20亿美元，为我们在投资核心增长支柱的同时继续向股东返还资本提供了灵活性。下面谈业绩指引。提醒各位，第24页和第25页汇总的第四季度与全年展望，受到会议开始时有关前瞻性信息免责声明的约束。我们始终以审慎、自律的方式制定指引，今年前九个月的强劲表现支持我们提高全年展望。我们正在上调全年账单金额、营收、营业利润率以及每股收益指引。第四季度，我们预计：账单金额为27.75亿至29.25亿美元，按中值计算同比增长20%。

营收为21.55亿至22.45亿美元，按中值计算同比增长15%。非公认会计准则毛利率为78%至80%。非公认会计准则营业利润率为35.5%至37.5%。非公认会计准则每股收益为0.93至0.95美元，假设股数为7.41亿至7.45亿股。基础设施投资为1.8亿至2.1亿美元。非公认会计准则税率为18%，现金缴税为8,000万至1.3亿美元。全年方面，我们预计账单金额为95.68亿至97.18亿美元，按中值计算同比增长28%。营收为81.25亿至82.15亿美元，按中值计算同比增长20%。服务收入为51.5亿至51.7亿美元，按中值计算同比增长13%。非公认会计准则毛利率为79.7%至80.3%。非公认会计准则营业利润率为36.5%至37.5%。

非公认会计准则每股收益为3.54至3.58美元，假设股数为7.41亿至7.43亿股。基础设施投资为3.9亿至4.2亿美元。非公认会计准则税率为18%，现金缴税为4亿至4.5亿美元。与2月份最初发布的2026年指引相比，目前的全年账单金额和营收指引分别提高了11.4亿美元和5.7亿美元。展望2027年，我们预计总账单金额和营收增速将超过整体可服务市场的增速。我们预计2027年服务收入增速将高于2026年，因为我们认为短期递延收入增长是未来服务收入增长的良好指标。

以下为业绩会议问答环节(AI辅助汇总与翻译)：

此外，我们看到安全访问服务边缘防火墙应用场景的潜在项目储备持续增加，并预计新的FortiGuard服务将与现有客户和新客户的需求高度契合。下面把会议交还给安东尼，开始问答环节。

飞塔投资者关系副总裁安东尼·卢斯克里：谢谢克里斯蒂安娜。再次提醒，为方便其他人参与，请各位在问答环节中将提问控制在一个问题和一个追问之内。接线员，请开放提问。

接线员：谢谢。如果您想提问，请点击屏幕底部的举手按钮。轮到您时，您会听到自己的姓名，并在屏幕上收到可以解除静音的通知。我们稍等片刻，让大家进入提问队列。第一个问题来自道明考恩的肖尔·埃亚尔。请解除静音并提问。

道明考恩分析师肖尔·埃亚尔：谢谢，下午好。祝贺你们各方面都取得了稳健业绩。我有一个问题问谢建，另一个问克里斯蒂安娜。谢建，能否谈谈在AI时代，网络安全对于安全访问服务边缘防火墙、安全运营，或者说整个飞塔平台的重要性?飞塔具体在哪些方面满足AI应用场景的需求?这一机会将如何影响你们的增长率和需求持续性?克里斯蒂安娜，能否进一步拆解服务收入?你们正在增加新服务，也提前展望了2027年增长改善。能否结合第三季度的情况谈一谈?鉴于领先指标整体表现非常稳健，这是否更多是收入确认时点的问题?

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：谢谢肖尔，这是个很好的问题。实际上，我在第4页准备了相关内容。可以看到，我们开始将这一业务称为安全访问服务边缘防火墙，因为我们认为，安全访问服务边缘是一项需要与传统FortiGate操作系统整合的功能，AI安全同样如此。正如我在预备发言中所说，我们认为网络安全是AI安全最重要的组成部分，因为它能够对大量AI流量执行在线安全策略，并提供更好的可视性。凭借在全球网络安全市场的领先地位，我们的设备部署量占全球一半以上。我们认为，这使我们拥有更好的可视性，并获得大量数据，用于训练和构建更好的安全访问服务边缘防火墙模型。同时，我们持续创新、跟进技术发展，并投资专用集成电路等领域。

这正是我们有信心实现快于市场增长的原因。它将AI安全、安全访问服务边缘和传统安全整合起来。按当前市场增速判断，我们认为整体可服务市场将增长约16%。我们继续实现更快增长，最近一个季度的增速实际上接近市场的两倍。我们已经成为这一领域最大的安全访问服务边缘防火墙参与者，并继续以快于市场的速度增长。我们认为，这仍是一个规模很大的市场，就像过去二三十年一样，我们将保持长期增长。我认为，我们在网络安全市场的地位有利于解决AI安全问题。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：我来回答你的第二个问题，也就是服务业务。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：好的。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：正如我在预备发言中提到的，服务账单金额表现强劲，许多服务收入指标都在改善。这确实是时点问题。我认为，企业业务的强劲表现是部分服务收入转化出现延迟的原因，因为我们签下了不少非常好的大型交易，而这些交易中的服务是分阶段启用的。这体现了业务的强劲程度。此外，我们持续聚焦服务，新的服务和解决方案在推动现有客户增购方面当然发挥着关键作用。所有现有FortiGuard服务都在持续演进，而新的FortiGuard在线AI安全服务针对AI带来的一些特定新风险，需要FortiGuard持续更新。这项服务将与客户需求高度相关。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：谢谢。

接线员：谢谢。下一个问题来自巴克莱的萨凯特·卡利亚。请解除静音并提问。

巴克莱分析师萨凯特·卡利亚：好的，非常感谢。谢谢各位接受我的提问。谢建和克里斯蒂安娜，这个问题也许请两位共同回答。今年产品业务表现非常强劲，这当然是定价、产品组合变化和销量等多种因素共同作用的结果。我知道现在谈2027年还为时尚早，但根据第四季度目前的情况，考虑到2026年形成了很高的比较基数，我们应该如何看待明年的产品增长?

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：我认为，现在距离发布2027年指引可能还早三个月，但我们有信心实现快于市场的增长。如果看安全访问服务边缘防火墙市场，当前增速为16%，我们相信会继续提高市场份额。此外，我们的运营模式也很强。凭借自研专用集成电路、自主管理的制造安排以及直接运营能力，我们认为，与多数其他竞争对手相比，我们在应对供应链问题方面更具优势。因此，我们有信心依靠更好的技术、运营和执行力，继续提高这一领域的市场份额。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：让我补充——

巴克莱分析师萨凯特·卡利亚：明白了，非常有帮助。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：是的，我补充一下谢建的观点。如果看需求环境，目前相当稳健。不仅AI正在部署，AI攻击也正在发生，威胁程度已经显著提高。这确实推动客户升级网络安全，当然也带来了新的应用场景。因此，我们有信心在2027年处于有利位置。

巴克莱分析师萨凯特·卡利亚：明白。我的追问还是给谢建。我们刚才提到的一个增长因素是定价。能否谈谈你们对定价的最新看法?你们已经把存储器件成本上涨传导给了客户。也许问题是：目前这一过程进行到了什么阶段?当然，很难准确预测明年，但你如何看待定价在2027年可以发挥的作用?

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：我认为，到目前为止，提价给营收带来了约10%的贡献。另一方面，如果看上半年，我们确实受益于手头库存。我们一直表示，在正常年份，我们会保有大约六个月的库存。因此，在供应链变化初期，我们有一定缓冲，可以从中受益。但从第三季度开始，我们看到这种情况趋于正常。这意味着，我们必须像其他公司一样继续采购。与此同时，尽管我们的采购量更大、与供应商关系更直接，但我们确实看到交货周期延长。我认为价格大概已经趋稳，但还没有改善。与第一季度、第二季度相比，价格上涨速度有所放缓。

第三季度，我会说价格趋于稳定，但尚未改善，仍在缓慢上涨。不过，未来走势很难预测。我们的政策和战略始终是维持大致相同的毛利率：如果成本上升，我们就相应提价;如果成本下降，我们也相应降价。我们希望在产品端维持相同的毛利率。实际上，这也是公司过去20年来一直坚持的战略。

巴克莱分析师萨凯特·卡利亚：非常有帮助，谢谢各位。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：谢谢。

接线员：谢谢。下一个问题来自BTIG的格雷·鲍威尔。请解除静音并提问。

BTIG分析师格雷·鲍威尔：好的，谢谢接受我的提问。能听清我说话吗?

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：可以，很清楚。

BTIG分析师格雷·鲍威尔：很好。我想提出一个更宏观的问题。我们交流过的许多投资者，都在尝试将今年你们看到的支出环境，与2021年和2022年等后疫情时期进行比较。如果让我判断，我觉得当前AI驱动的周期可能更大。我的问题是，从你们的角度看，与几年前的后疫情时期，甚至2014年和2015年塔吉特数据泄露事件之后的安全支出周期相比，这次有什么不同?你们认为这轮周期比过去更持久吗?

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：我个人同意你的看法。我确实认为，这次规模比五六年前更大。当时更多是远程居家办公带动的一些供应链需求，而现在则涉及大量AI基础设施建设。另一方面，AI也在推动需求，因为最近AI安全成为更大的关注点，尤其是许多企业如何使用AI的问题，也在推动需求。因此，我们目前没有看到需求放缓。〔原文这一句转录为“看到需求放缓”，与紧接其后的两次明确表述矛盾，此处按上下文译出。〕过去几个季度需求仍然非常强劲，即使在第三季度，我们也没有看到任何需求放缓。

供应方面，正如我们提到的，交货周期变长了，价格上涨速度没有第一季度、第二季度那么快，但仍在小幅上涨。我会说，价格在一定程度上趋稳，这可能意味着更加正常化。我们认为，我们拥有很强的运营能力，并与所有组件制造商建立了直接关系，能够直接谈判;相比之下，一些竞争对手的采购量小得多。因此，我们认为自己仍然更有优势。

飞塔首席运营官约翰·惠特尔：我认为，你提出的观点很好，我们的业务发展跟随威胁变化。你提到塔吉特数据泄露事件、疫情等情况。正如刚才有人说的，没有人能够准确预知未来，但AI威胁看起来比此前某些威胁驱动因素更持久、更具有持续性。因此，我认为现在仍处于早期阶段。正如你所说，我们的业务确实跟随威胁变化，而当前威胁程度较高，而且看起来会持续存在。

BTIG分析师格雷·鲍威尔：好的，很有帮助，谢谢。

接线员：谢谢。下一个问题来自派杰的罗布·欧文斯。请解除静音并提问。

派杰分析师罗布·欧文斯：非常感谢接受我的提问。我想接着刚才关于威胁环境的回答继续问一下。显然，10月份有关智能体及相关事件的新闻标题相当令人担忧。我知道第四季度才过去一个月，但很想了解目前的趋势。过去一个月是否明显加快了?考虑到漏洞方面正在发生的事情，能否提供一些量化信息，让我们了解第四季度开局情况?谢谢。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：是的，需求仍然非常强劲，我们没有看到任何放缓。AI确实发现了更多漏洞，例如PHP及其他方面的漏洞。我们相信，FortiGate处于阻止其中一些攻击和入侵的有利位置。我们有相应的检测特征，能够阻断针对部分漏洞的利用，这是帮助许多企业进行防御的非常有效的方式。此外，我们看到AI正在加快某些融合趋势。因此，我们看到越来越多高端设备被部署在企业内部，用于内部网络分段隔离。我们也提到了主权AI，这方面同样增长强劲。我们相信，从长期看，主权环境与云端相结合的混合AI将是客户的最佳方案，我们认为自己在这方面具有巨大优势。

我想强调，需求仍然非常强劲，没有放缓迹象。

接线员：谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的梅塔·马歇尔。请解除静音并提问。

摩根士丹利分析师梅塔·马歇尔：谢谢。我有两个问题。我们注意到运营技术业务，或者说运营技术安全业务的账单金额很强劲。你们是否看到客户基础在扩大?能否介绍一下是否出现了重要的新客户?第二个问题是，你们是否发现客户在部署大量设备时，缺乏相关服务或人员?你们能否通过自己的服务团队帮助这些客户，或者更好地为他们对接能够协助安装的其他服务?谢谢。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：梅塔，我来回答。在运营技术方面，我会说，我们在某些地区一直表现强劲，现在正在将这种优势扩展到其他地区。这是因为我们拥有越来越多的客户成功案例，客户能够看到我们专门为这些用途开发的设备带来的好处。因此，优势覆盖范围正在扩大，业务继续扩张。随着攻击面扩大，这类产品也越来越重要。安装方面，飞塔的服务通常更侧重配置，而不一定包括设备上架和安装。因此，我们拥有广泛的经销商和合作伙伴渠道，并对其进行资质认证，让他们在当地为客户完成这些工作。我没有真正听说存在部署能力不足的问题。

我认为，这更多不是渠道能力或容量的问题，而是客户能够以多快的速度完成部署。这通常取决于客户所处业务。第四季度可能稍具挑战，因为许多客户正在为年末业务做准备等。如果公司采用自然年财年，通常会等到下一年才进行重大调整。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：是的。另外，飞塔的独特之处在于，我们建立了自己的服务基础设施体系，也就是FortiCare。目前，大约一半的FortiCare服务可以利用AI处理和改进。我们也在进一步研究，让服务人员更贴近客户，这有助于客户了解我们正在推出的其他新服务。因此，我们认为，这也会帮助推动未来服务业务的额外增长。

飞塔首席运营官约翰·惠特尔：梅塔，针对你的问题，我刚刚与一家零售商交流过，对方正在考虑将我们的解决方案部署到全国4,000家门店。正如克里斯蒂安娜提到的，我们将引入一家托管服务提供商。但在这样的规模下，我们发现客户希望直接与我们合作，因此我们的服务团队可以为客户自己的团队以及托管服务提供商提供补充支持。所以，我们确实看到，在大规模部署中，客户除了与合作伙伴合作之外，也希望直接与我们合作。

摩根士丹利分析师梅塔·马歇尔：很好，谢谢。

接线员：谢谢。下一个问题来自斯蒂费尔的亚当·博格。请解除静音并提问。

斯蒂费尔分析师亚当·博格：非常感谢接受我的提问。我们稍微退一步来看，刚才谈到了非常强劲的需求环境，以及持续存在、但弱于上半年的提价顺风。能否进一步解释，为什么第三季度相较第二季度出现增长减速?需求仍然非常强劲，但究竟是什么导致多项指标的增速放缓?再次感谢。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：是的。正如我所说，第三季度需求依然强劲，可能甚至强于上半年。但上半年，我们确实受益于通常保有的约六个月库存。因此，你们看到的部分强劲产品增长，得益于手头库存。我认为，从第三季度开始，我们更多回到了正常状态，手头库存优势开始消退。与此同时，一些组件的交货周期也有所延长。不过，需求端仍在继续增长。

斯蒂费尔分析师亚当·博格：澄清一下，你是说供应在一定程度上受限，还是说新采购库存的价格更高，从而造成了一些影响?再次感谢。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：我会说，两方面都有一点，而且部分组件的采购交货周期也有所延长。

斯蒂费尔分析师亚当·博格：很好，再次感谢。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：好的。

接线员：谢谢。下一个问题来自杰富瑞的乔·加洛。请解除静音并提问。

杰富瑞分析师乔·加洛：各位好，谢谢接受提问。我关于服务业务的问题分为两部分。首先，我理解一些大型企业许可协议的服务需要延后逐步启用，但如果排除这一类客户，服务附加购买率是否与历史水平相同?显然，当前产品业务非常成功，但是否可以说，部分网络业务和AI数据中心业务的强劲增长，可能拉低了服务附加购买率?有什么理由认为这种情况会改变吗?

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：当然，多年来产品组合确实略微向网络组件倾斜。这是我们一直很强的领域，也是平台整合的一部分，但其服务附加购买率较低。我认为，这一点从第二季度到第三季度没有变化。我们看到FortiGate增长非常好，这将有利于服务附加购买率。另一方面，我们在主权部署或主权解决方案方面取得了成功，但相比云端软件即服务解决方案，这些业务更偏重产品。因此，它也在一定程度上影响了整体产品与服务组合。是的，确实存在产品组合因素。

主权部署涉及的服务更少，因为与云端解决方案相比，我们交付了更多由客户持有的产品。我们认为，这将在长期从结构上支持产品业务，因为这显然是一个重要趋势。接下来，我们需要为这些产品附加更多相关的FortiGuard安全订阅。这也是推出这些服务如此重要的原因。

杰富瑞分析师乔·加洛：很有帮助。追问一下，你们是否存在独立的订阅销售流程，还是订阅完全依附于硬件?我之所以这样问，是因为产品业务具有周期性，当其增速放缓时，服务显然变得更加重要。我只是想了解，在这一周期推进过程中，订阅业务是否还有其他顺风因素。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：我们确实有独立的服务销售流程。我会说，首次采购总会附带某些服务，大多数情况下是FortiCare，小型客户则购买服务组合。大型企业客户更多采取后续增购的方式：先确保硬件部署完成，然后我们再向其销售相关安全订阅。因此，我认为，威胁环境加剧也是重点，因为入侵防御系统、虚拟补丁以及某些运营技术订阅，对于确保FortiGate始终获得适当水平的威胁情报、持续保护客户非常关键。因此，我认为这类销售活动会明显增加。

杰富瑞分析师乔·加洛：非常感谢。

接线员：谢谢。下一个问题来自高盛的加布里埃拉·博尔赫斯。请解除静音并提问。

高盛分析师加布里埃拉·博尔赫斯：大家下午好，谢谢。克里斯蒂安娜，我想继续讨论大型企业交易及其对服务收入的影响。相较你们原先的预期，美国企业业务是否更强?你们是否原本预计某笔交易不需要分阶段启用服务，但后来客户提出了这一要求?也许可以解释一下第二季度发生的情况，因为大型企业成为飞塔增长驱动力已经有一段时间，但我不记得你们此前谈过这种具体的分阶段启用问题影响服务收入。我只是想理解，这次有什么不同。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：正如我们披露的，第三季度不仅有很多过去也存在的大型企业交易，而且有很多较新的客户，其交易是真正的扩张项目，不一定只是设备更新，或者大型客户的大规模续约。在这种情况下，客户部署基础设施时，可能并不希望立即开始支付服务费用。第三季度，这类情况有所增加，同时也存在将不同业务活动整合起来的安排。这就是我在预备发言中专门说明这一点的原因。

高盛分析师加布里埃拉·博尔赫斯：关于第四季度指引，是否可以理解为，你们预计这一趋势会继续?能否介绍这类新客户及相关客户群体的潜在项目储备情况?你认为服务逐步启用的情况是否也会影响第四季度，甚至更长时间?

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：它肯定会对第四季度产生一些影响。这就是你们看到当前营收指引以及2026年服务收入指引相应调整的原因。但好消息是，客户确实在购买服务，这可以从递延收入和服务账单金额中看到。未来还会有更多服务。我们实际上对业务强劲程度感到满意，只是收入确认时间略有延迟。

高盛分析师加布里埃拉·博尔赫斯：谢谢今天的交流。

接线员：谢谢。下一个问题来自花旗的法蒂玛·布拉尼。请解除静音并提问。

花旗分析师法蒂玛·布拉尼：下午好，非常感谢接受我的提问。我有一个问题给谢建，另一个给克里斯蒂安娜。谢建，你此前回答产品增长轨迹问题时，提到了似乎正在增加的供应端限制，以及不同且不断变化的库存管理情况。我想知道，能否从整体层面谈谈客户在延长资产使用寿命方面的行为?也就是说，客户是否因为这些因素，或者预期到这些因素，而让设备使用更长时间?当我们考虑2027年产品增长轨迹，以及这些更宏观的因素时，你们如何保护业务、应对这种潜在风险?之后我还想追问克里斯蒂安娜。

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：是的，我认为，新的安全功能，尤其是AI安全，需要更高端、计算能力更强的设备来运行。因此，我们确实看到客户更多转向高端、计算能力更强的FortiGate系统，平均售价也因此提高。〔原文“40K系统”按上下文所指产品译出。〕我们通常看到，延长使用寿命的情况有时出现在低端产品或某些垂直行业，例如零售业。这些客户也在权衡，是否转向安全访问服务边缘或其他零信任网络访问环境。我们确实看到一些零售商正在引领转变，但另一些客户可能仍希望让部分产品使用更久。不过，他们也突然意识到，威胁环境已经改变，AI揭示了许多漏洞，并引发相关攻击。

因此，我们认为，客户可能更关注这些新漏洞，而不是延长现有硬件的使用寿命。因为如果硬件继续使用五年、七年或十年，许多功能就很难运行，或者我们已不再为其支持某些新功能。所以，我们不认为延长设备使用寿命会成为未来趋势。新的威胁以及对这些功能的新需求，将带来额外增长。目前我们看到，第一波需求更多来自企业，尤其是内部网络分段隔离以及部分AI数据中心。但随着AI应用进一步增加，我们预计会有更多需求持续推动增长。

花旗分析师法蒂玛·布拉尼：谢谢谢建。克里斯蒂安娜，我想谈一下毛利率表现。对于毛利率压缩，我们应该如何理解它与平均售价提高、客户升级到售价可能更高的高端型号之间的关系?为什么这些因素至少没有带来稳定的毛利率?尽管存在这些有利因素，产品端毛利率压缩幅度仍然较大。能否解释这两种动态，以及未来两到四个季度可能如何演变?谢谢。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：在产品毛利率方面，我们确实看到了成本上升。上半年，我们受益于手头库存：当时成本较低，而产品已经提价，因此毛利率得到提升。到了下半年，成本逐步上升，开始影响产品毛利率。不过，服务毛利率正在良好提升，抵消了部分影响。毕竟，向客户提价的幅度有限，他们的预算也有限。因此，我们在提价与扩大市场份额之间寻求平衡，我认为今年这方面做得相当成功。

全年整体毛利率指引仍然是80%，这与年初的表述一致。

花旗分析师法蒂玛·布拉尼：谢谢。

接线员：谢谢。下一个问题来自Truist的朱奈德·西迪基。请解除静音并提问。

Truist分析师朱奈德·西迪基：谢谢接受我的提问。关于开放权重模型，企业转向开放权重模型，是否会将更多AI安全需求转移到客户自行控制的基础设施上，从而在结构上扩大你们的机会?你们是否已经看到这转化为增量安全需求?

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：是的，我们确实看到越来越多企业在内部运行开源或开放权重模型。这也带来了额外需求，即如何监控和管理企业内部的这些AI模型。因此，企业网络安全需求正在增加。正如我所说，这正在加快网络安全的融合。凭借高性能专用集成电路的优势，我们认为，在企业内部高速网络安全部署，以及数据中心内部大量网络分段隔离方面，我们处于领先位置。

Truist分析师朱奈德·西迪基：很好，谢谢。关于你们推出的安全访问服务边缘组合方案，早期采用情况如何?客户转向组合方案时，你们看到怎样的价格提升?

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：关于价格提升，我认为也许首先要看你如何定义价格提升。FortiCare和软件定义广域网的定价，是按硬件价格的一定比例计算的。问题在于，客户额外购买了多少。我们看到了一些增加，但部分客户仍只使用FortiCare附带的软件定义广域网功能，而没有购买我们提供的额外订阅。让所有软件定义广域网客户真正采用这些新增订阅，还需要一些时间。

Truist分析师朱奈德·西迪基：很好，非常感谢。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：新客户采用这种方案的情况更多。

接线员：谢谢。谢谢。下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的亚当·廷德尔。请解除静音并提问。

雷蒙德·詹姆斯分析师亚当·廷德尔：好的，谢谢。谢建，我想从更宏观的业务角度提问。你们正在赢得更大的客户，例如刚才谈到的主权部署客户和新云服务商。这些客户增长非常快，带来了大量产品增长，但也导致我们讨论的部分服务表现与产品增长脱节，股价因此大幅下跌。我有两个问题。首先，能否谈谈服务这类客户群体的优点与缺点?这是否是一类值得服务的客户?其次，你们是否考虑过不同的商业模式，类似芯片公司服务这些客户的方式，即以大得多的产品销量为主，而降低对服务业务的侧重?

飞塔创始人、董事长兼首席执行官谢建：实际上，许多大型企业、新云服务商，甚至部分服务提供商，可能需要略有不同的服务。有时，他们也利用我们的技术提供自己的服务，这样我们就成为其背后的第二层或第三层供应方。此外，也存在克里斯蒂安娜提到的逐步启用过程。许多客户先部署硬件，再逐步增加服务，因为FortiOS中有很多可供他们使用和利用的功能与服务。不同服务的逐步启用确实需要时间。这就是我们看到的情况，也是克里斯蒂安娜所说的。好消息是，我们获得了许多更大的客户，但另一方面，服务需要时间逐渐放量，客户会逐步启用越来越多的服务。

此外，一旦采用所谓企业协议，还涉及收入确认方式，有时部分服务的收入确认会稍慢。但无论从账单金额，还是从短期递延收入等指标来看，我们看到的趋势都相当健康，因此我们有信心。这些大客户还就最新的AI安全需求提供了非常有力的反馈，持续推动我们创新和开发新技术。我们与他们密切合作，让整个互联网更加安全。

雷蒙德·詹姆斯分析师亚当·廷德尔：我想再快速追问一下。克里斯蒂安娜，我想这可能是最后一个问题，因此希望给你充分解释的机会。明天的关键问题将是：为什么在这次电话会上提前给出2027财年的服务业务预期?我们会收到很多相关问题。人们会说：“你们之前告诉我们，今年下半年会加速，但显然我们没有看到这一点兑现。”现在你们又谈到了更远期的加速。人们会认为，新客户的服务附加购买率存在结构性差异，2027财年的判断需要更充分的依据。

我想给你机会详细说明，究竟是什么让你有信心讨论2027财年的服务增长加速。谢谢各位。

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：我想说，我并没有使用“加速”这个词，我使用的是“增长率改善”。我认为，我们清楚地看到增速已经在第一季度触底。问题是，我们能以多快的速度将部分服务账单金额转化为收入。这始终需要一点时间，但我们仍然相信，我们向客户销售的是符合其需求的服务，这些服务会在2027年期间转化为收入，并继续增长。

雷蒙德·詹姆斯分析师亚当·廷德尔：谢谢。

接线员：谢谢。最后一个问题来自加拿大丰业银行的帕特里克·科尔维尔。请解除静音并提问。

加拿大丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔：谢谢接受我的提问，也感谢在最后给我安排时间。我想把过去一个小时讨论的几个方面串联起来。你们提到，第三季度的大型新客户要求事先安排服务协议，而这些服务的启用速度低于三个月前给出指引时的预期。这导致营收和账单金额未达到预期，但你们仍然有信心，并认为这将支持2027年为客户创造价值。这样理解是否正确，还是有其他方面需要说明?〔原文这一提问的后半段转录不清，译文保留其能够辨认的含义。〕

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：帕特里克，你的声音有些难以听清，但我想我理解了问题。我来总结一下。第三季度是一个不错的季度，我们获得了大型新客户，也签下了大型新增扩张交易，这些都让我们受益。但这些交易伴随着服务延迟启用，这实际上是大型交易中比较典型、或者更常见的情况。总体而言，这是一个我们可能没有充分预料到的重要因素。当然，服务业务还涉及许多不同方面。随着价格上涨，硬件与服务之间的折扣安排有所增加。在美国，我们确实看到采购向硬件倾斜，因为折旧可以给客户带来税务方面的好处。

还有其他不同因素，它们在第三季度的影响没有那么突出，但在分析原因时，我们确实观察到了这些趋势。

加拿大丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔：如果可以的话，我想再——

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：谢谢。

加拿大丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔：我想问一个非常具体的问题，关于渠道库存和账单对应的合同期限。能否分别谈一下?

飞塔首席财务官克里斯蒂安娜·奥尔加特：合同期限仍然大致相同，没有显著增加。渠道库存占账单金额的比例持平，或者有所下降。因此，我们继续管理库存，希望渠道拥有足以支持日常业务的库存，但不希望分配过多，以免在其他地区需要库存时出现配置错位。因此，我们对渠道库存数量的管理一直非常审慎。

加拿大丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔：谢谢。

接线员：谢谢。这是最后一个问题。下面把会议交还给安东尼·卢斯克里，作结束发言。

飞塔投资者关系副总裁安东尼·卢斯克里：谢谢。首先澄清此前的一项表述：提价对账单金额同比增速的贡献约为10个百分点，而不是对营收增速的贡献。除此之外，感谢各位参加今天的电话会议。第四季度，我们将参加蒙特利尔银行、瑞银和巴克莱主办的投资者会议。炉边谈话的网络直播链接将发布在投资者关系网站的活动与演示材料栏目中。如果还有后续问题，请随时联系我或我的团队。祝各位接下来一切顺利。